昨天比较值得关注的是成交量的放大，沪深两市成交量达到了171.9亿元，比周三放大74%。观察从7月2日短线见底以来的行情，我们可以清晰地发现，7月10日是成交量的一个分水岭。7月10日至今的六个交易日，沪市的量能水平明显比7月2日至9日的六个交易日大。这种现象表明，QFII的第一单使得短线市场找到了一个宣泄口，主力资金重又活跃。
目前的市场呈现出的是一种资金博弈的现象。一方面，央行有收紧贷款和抑制货币供
应量较快增长的可能，券商的国债回购业务被查，新股发行有所加速。另一方面，开放式基金不断发行，QFII启动，社保基金、保险基金加快入市。短线来看，资金面前期的不利状况正在缓解。目前看，2003年下半年积极的货币政策仍有望保持。其次，机构上半年以价值发现为主的新的盈利模式在QFII的强化下，对场外资金还是有一定的吸引力。特别是应考虑到资金从别的市场流入的可能。下半年股市的机会有多大，取决于资金的博弈情况。一些难以预测的变化，如新股发行方式、开放式基金的发行节奏、市场资金清查的力度等，都会对博弈的结果造成极大的影响。
在股市新增资金中，目前看作用最大的是新发行的开放式基金。近期走强的港口股就与招商安泰基金的建仓有着很大的关系。新发行基金的建仓策略很大程度上催生着市场热点，在这方面我们应注意两点：一是不要期望新基金为老基金抬轿子。二是注意具有垄断特征的个股。港口股之后，近日机场股、航空股也在走强，它们都具有垄断经营的特征。中线看，有垄断特征的个股易受基金青睐。
从技术面看，股指屡次下破1500点，均获得了有效支撑。在1500点下方，政策性做多资金的身影比较活跃，这加强了1480点下方为中短线空头陷阱的论断的可信性。股指长时间维持在100点的区间内运行，是不可能的。既然向下没有空间，那向上拓展就成为了惟一的选择。同时，近期的行情中，深成指、深圳基金指数、深成B指的走势都比沪市要强，结合历来大行情均是从深市起步的历史经验来看，我们相信1649点不是2003年行情的高点，股指正在酝酿着向上突破。
操作上，短线看，抓半年报行情仍是最重要的。重点关注钢铁股、工程机械股、港口股，如常林股份、三一重工、宝钢股份、酒钢宏兴、营口港、芜湖港等。中线看，应循着新发行开放式基金的思路，聚焦具有垄断特征的个股，如上港集箱、东方明珠、广电电子等。对于QFII建仓品种，投资者倒不必太在意。
申银万国徐明
