万国投资分析报告(2003年7月16日)

　　万国测评

　　周二点题：

　　●就在市场纷纷看好主流股的持续走强时，前期弱势的超跌股却出现明显反弹，超跌股能走多远？超跌股反弹行情该怎样把握？能带动大盘走出目前的盘局吗？

　　视点之一：从短线来看，无论是弱势股还是强势股，当走向一个极端时都面临着变盘，但从中线来看，我们仍认为象汽车股、网络通信股等主流股是未来行情的希望所在。

　　尽管周二早盘H股板块在香港国企股指数创新高的刺激下出现整体活跃，带动钢铁、石化等前期主流股走强，但随着网络通信股的集体跳水，大盘再度陷入缩量调整中，而一些超跌股则在下午纷纷形成快速反弹。从收盘的情况看，上海市场中沪市本地小盘重组股表现突出，包括海博股份、天宸股份、都市股份、海鸟发展等都出现了明显反弹，超跌股天宸股份还一度出现涨停；深圳市场中，广西斯壮、蜀都A、丝绸股份以及北大高科等涨幅居前的个股无一不是前期持续大幅下跌的个股。由于目前超跌股数量不在少数，在目前成交量低迷的情况下对于这些超跌股很难把握，目前率先出现反弹的个股也都是一些有一定题材的超跌股，如上海本地股中，在洋山深水港开发一周年题材的刺激下，海博股份、天宸股份、海鸟发展等相关题材股才出现短线行情；而随着控股广西航空的南方航空即将上市，另外持有广西航空40%股权的广西斯壮也形成短线探底后的快速反攻。对于超跌股我们认为，在没有特殊题材的情况下一般不宜短线参与，象一些基本面相对比较良好的超跌股可适当从技术的角度把握，如美利纸业一季度业绩良好，目前市净率不足两倍，股价处于近4年来的底部区域，一旦放量很容易形成短线强势。另外，新股板块由于普遍定位不高，不少个股上市后还形成持续下滑，弱势特征非常明确，但随着三一重工等个别新股龙头的持续走强，新股板块不排除酝酿局部行情，周二早盘四川路桥、航天信息等品种已经有活跃的迹象，值得关注。

　　在目前市场筹码重新分布的过程中，个股的两极分化将是一个必然的趋势，并不会因为部分超跌股的反弹我们就认为这种分化已经完成，未来出现百元股票和一元股票都不是奇迹。从目前的市场格局来看，近20%的个股在上涨，其余近80%的个股处于调整状态，这其中并不能认为调整中的个股全部都没有机会，但有一点我们必须强调，在这些调整个股底部没有完全探明之前其风险收益比仍要高于主流股；对于一些短线能力较差的投资者而言，与其短线介入超跌股抢反弹，不如买入一些未来成长空间巨大、走势强势的主流股。以网络通信股为例，近期国家广电总局启动的付费电视项目已经给未来数字电视产业描绘下巨大的发展蓝图，而在未来信息产业“三网合一”的大背景下，相关上市公司所面临的资源整合机会是巨大的，近期东方明珠、广电电子、歌华有线和中信国安、长城电脑、深科技等相关题材股均出现了持续震荡走高的行情，这些个股在形成大箱体突破后都有一个反抽确认的过程，因此在近期调整中值得投资者中线关注。同样，汽车工业重拾强势增长势头，未来的发展空间值得投资者深入探讨。

　　视点之二：7月15日是中国汽车业50华诞，国家统计局数据显示6月份国内汽车生产重新步入高速增长轨道，汽车业的快速增长将再现机构投资者主业规模与流通市值双重扩张的盈利模式。

　　1953年7月15日，第一汽车制造厂隆重举行奠基典礼；1969年10月，第二汽车制造厂破土动工；1985年3月21日，上海大众汽车有限公司成立；就在全球汽车业6月份喜迎百年华诞之后，国内汽车业也在第50个年头步入黄金增长期，今年上半年全国累计生产轿车90.34万辆，比上年同期增长100%。尽管受到部分因素的影响，4月份以来国内汽车业发展一度遭受重创，5月份全月汽车生产同比甚至罕见地下降了0.3%，且当月国内汽车库存比年初上升三成以上，但6月份全国汽车产量比上年同月增长31.8%，其中轿车产量是仅次于3月份的今年第二个产量增加最多的月份，重新表现出持续高增长势头。

　　从二级市场上汽车板块来看，汽车股有望再现机构投资者主业规模与流通市值双重扩张的盈利模式。从目前汽车产量的构成来看，轿车正成为拉动汽车产业的引擎，目前轿车产量占汽车比重已经由2002年的33.6%上升到50%，正是这种高速增长成就了上半年长安汽车这种小盘轿车股的历史性行情。而从未来汽车行业的竞争形势来看，象上海汽车、一汽轿车等大股东具备规模优势的个股更具有中长线机会，以一汽轿车为例，奥迪A4和马自达6投产后一汽集团6月份轿车产量创历史新高，在大股东的全力支持未来主业规模扩张方面具备极大的空间；同样，象上海汽车今年通过收购仪征汽车而全面介入整车行业，另外公司持有上海通用20%股权，在上汽集团的支持下有望分享汽车业的高速增长机会。尽管目前市场对未来汽车业的发展还存在这样那样的忧虑，包括国外汽车巨头的冲击、国内汽车的无序竞争等，但至少近两年内这种高速增长所带来的主业规模扩张有望实现流通市值的同步扩张，这也是未来机构投资者盈利模式所在。

　　附热点研究报告：海博股份大肆拉高，洋山深水港概念引关注

　　随着洋山深水港开发一周年暨东海大桥即将开工修建，近期关于上海建设国际航运中心的报道明显增多，而海博股份(原东海股份)由于具备洋山深水港题材近几个交易日来出现连续走高，引起市场对该板块的关注，天宸股份、海鸟发展等个股也出现走强。

　　2002年6月总投资130亿元的洋山深水港一期工程正式启动，预计在2005年建成使用后，上海将成为远东最大规模的国际航运中心。港区将通过一座长近30公里的东海大桥与上海芦潮港贯通，而作为国际航运中心的配套工程，上海南汇东滩(一期)地块被规划为南汇芦潮港海港新城建设用地，海港新城建成后将集现代物流、港口加工、金融贸易、商业服务、居住旅游等为一体，包括未来的浦东铁路、上海磁悬浮列车示范运营线以及高速公路与市中心连接。通过开发洋山深水港，使得邻近的地块具有良好的投资开发前景，上海本地的房地产公司也纷纷注意到了这一难得的机遇，加快了对这一区域的投资建设。

　　2003年4月，海博股份决定将被大股东的关联企业及其子公司所拖欠占用的44181万元关联债权与上海市农工商(集团)总公司拥有的牛奶集团20%股权、上海宾士不锈钢制品有限公司70%股权及上海三和不锈钢制品有限公司56.84%股权、海港新城周边的土地使用权2072.66亩、上海市农工商(集团)总公司现金2893万元等资产进行置换。其中最引人关注的是海港新城周边的2072.66亩土地已经被列入洋山深水港一期工程的用地范围，升值潜力很大。

　　除了海博股份外，在洋山深水港附近相关上市公司还有几家。其中介入最深也最早的要数天宸股份，早在2000年下半年公司就投资5934万元受让了芦潮港人工半岛1100亩滩涂的开发权，另外还出资650万元参股上海人工半岛建设发展有限公司4.165%，天宸股份在加大对芦潮港的土地开发的同时，还在2001年7月出资1600万元收购了上海朝阳农场地区紧靠浦东国际机场的240亩土地，合计拥有该地块共计400亩土地，可以看出公司在对开发洋山深水港这一重大机遇早有准备。

　　另外，2002年6月海鸟发展(600634)公告称，控股子公司中盛房产和海鸟房产将受让上海天明房地产有限公司全部股权，天明房产曾与上海东方滩涂造地开发有限公司签署南汇东滩(一期)开发协议，协议金额为人民币7050万元。天明公司将获得1175亩面积的地块，该地块位于上海市南汇区东部沿海地带，属于芦潮港海港新城高档别墅区规划用地。中华企业(600675)2002年6月也公告称，子公司上海中企实业与上海东方滩涂造地开发有限公司签订协议，出资26122万元追加对上海南汇东滩(二期)地块开发建设的投资，中华企业所得的面积为3870亩地块。该地块位于上海市南汇区东部沿海地带，毗邻拟建中的洋山深水港，地理位置优越，随着洋山深水港项目的正式动工，该地块将成为上海浦东地区新的开发热点。

　　当然，对于这一短线热点来看，洋山深水港的开发建设对相关上市公司资产增值以及业绩的影响还需要在未来才能体现，短线出现大幅上涨后继续追涨的风险偏大，还应该警惕。

　　★★以上代表研究者观点，仅供参考★★

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