江苏天鼎秦洪：亦步亦趋并非上策

　　盘整已久的沪深两市在昨日突然大放异彩，沪市拉出了28点的长阳。那么，市场会否就此形成“跟着QFII走”的操作思路呢？

　　QFII拥有的我们就拥护？

　　由于瑞士银行的第一单中的上港集箱、外运发展与港口运输有关，从而刺激了市场对 港口股的无限想象。上港集箱、外运发展无疑涨幅靠前，而且重庆港九、北海新力、营口港、芜湖港等个股也跻身于涨幅榜前列。这自然会给市场形成一个印象，即QFII关注的我们就拥护。但细细分析，似乎又不是那么一回事，因为从昨日盘面来看，与其说是QFII成就了港口股，莫不如说是QFII仅仅是港口股走强的借口。昨日盘面显示，同样成为QFII第一单的宝钢股份并没有引发钢铁股的走高，中兴通讯也没有引发通讯设备制造业的走高，道理很简单，此类板块中的其他个股要么是股价涨幅很大，要么是在行业内竞争能力不高，盈利能力低于QFII的预期，因此，投资者并没有盲目地杀向钢铁股与通讯设备制造业的其他个股。

　　反观盘面，港口股在上半年除了天津港等个股外，大多数港口股几乎处于休整蓄势状态中，因此，港口股的走强并不是QFII买起来的，而是国内投资者追捧导致的股价狂涨。就此点而言，QFII仅仅是国内投资者买卖股票的一个研判依据，就如同市场中的“人均持股”这一指标一样，仅仅是投资者择股的依据之一，而非是全部，因此，我们不能讲，QFII买的，一定会激发起市场的跟风热情。循此思路，我们也不能对QFII盲从，他买的，我们仍然要分析是否具备投资价值，对同类个股也要有此的分析思路。

　　QFII的投资思路是多样的

　　目前市场有一观点，认为QFII选择的个股一定是绩优的大盘股，不仅仅业绩好，而且还要流通性好，此观点的看法就是QFII择股思路较为单纯。随着市场对QFII投资思路的深入分析之后，我们发现其实并非如此。瑞银华宝执行董事兼中国区研究部主管张化桥就表示，四类A股上市公司将获得QFII的格外关注，其中包括自然垄断领域的上市公司，如机场、港口、高速公路和广电类公司；有中国特色的公司，如酒类及具有劳动力成本优势的纺织品公司；民族品牌公司；资源类公司，包括煤矿、铁矿及旅游资源类公司等。而酒类个股的行业特性并不是最优的，因为有消费税等政策调节，而且也是国家限制发展的行业。

　　摩根士丹利中国投资银行部主管竺稼所反映出的投资偏好又是一种，他称，QFII投资者将会关注投资回报比较高的企业。中国的上市公司回报率偏低，如果一些企业的回报率超过平均水平，无疑将会受到QFII的青睐。具体来说，QFII投资者关注的公司将会是以中国的成本生产国际价格商品的公司。

　　其实，QFII还有很多东西值得我们关注，比如说QFII第一单出于历史性的标志意义，所以，方才公开，但随后的下单时间以及对象，我们就无从得知，因为QFII没有义务公布投资组合，而且，瑞银投资银行有关人士称，今后的投资将予以保密。看来，今后要想跟着QFII，也并不是一件容易的事。

　　值得注意的是，QFII第一单中，上港集箱与外运发展也是博时成长的重仓股，而博时成长在2002年至今在长安汽车、一汽轿车等汽车板块一举成名，看来，QFII与博时成长在投资思路上还是有着一定的共同点的，既如此，我们也不能过分小瞧了国内机构投资者的研究实力与投资眼光，所以，我们在跟踪QFII时，也不能忘了国内的基金重仓板块。

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　　(上海证券报 江苏天鼎秦洪)