兴业证券 宋淮松
昨天，受QFII正式进入A股市场购入四只蓝筹绩优股以及保监会主席吴定富表态积极探索保险资金直接入市等消息面利好的影响，大盘出现量增价升的“井喷”行情。港口类、钢铁类、石化类股票更是涨幅惊人。那么这一根长阳是否就此表明大盘短期底部已经探明，市场告别弱势盘整行情，并进入到强势上攻行情呢？可能下这样的结论仍然为时过早。
首先，从技术面看，本轮的调整行情，如果从6月3日的1582点开始下跌算起，至7月2日下探至1477点，总共下探了105点。如反弹行情为下跌幅度的二分之一，则反弹高度可达到1530点，如反弹行情为下跌幅度的0.618倍，则反弹高度可达到1542点。另外，尽管昨天沪市成交量已经超过了110亿元，但这110亿元的成交量主要放大在后三个小时的交易时间中，当时股指主要在1520点至1532点这一12点的小区间中进行横盘，也就是说，昨天午市前后大盘已经出现放量滞涨的情形。而随着大盘已经完全回补了6月20日至6月23日留下的1524点至1528点的向下跳空缺口，大盘进一步向上反弹也就失去了目标位与方向。如今天成交量不能继续维持在百亿元以上，则反弹行情有可能难以持续下去。
其次，再从资金面看，如近期银行间拆借市场的加权利率在4月15日探底1.932%之后，近期逐步回升到6月底7月初的2.15%。资金供给方面，尽管社保基金与QFII均先后入市，但其所带来的增量资金有限。社保基金今年进入股市的资金量不过50亿元左右。而先期QFII的资金量不会超过10亿美元，如50%投入股市，也不超过50亿元人民币。近期有关部门正在对国债回购市场进行大调查，也有可能迫使大批存量资金退出二级市场。而商业银行的汽车信贷、房地产信贷的收缩有可能迫使投资者提高买房买车的自有资金，并导致其减少在股票市场的投资资金配置。从资金需求方面看，扩容提速已是不争的事实。光南方航空一只大盘股就需从市场中抽资27亿元，并有可能在其上市之后，需40亿元左右的资金去承接。
昨天，四只QFII下单的股票走势十分强劲，这是否就表明了这四只股票目前价位十分具备投资价值呢？我们看到，这四只股票在今年市场中均有远超过大盘的涨幅，外运发展虽为最小涨幅，但也超过了40%，其继续上涨的空间还有多大值得怀疑。这四只股票均是境内券商与基金的重仓股，因此不排除有部分境内机构利用QFII下单的有利影响，趁机拉高股价，以达到高位套现目的的可能性。而瑞银投入第一单是作秀还是真的看清了这几只股票的长线投资价值，还需看其持有期多长、持仓量多大而定。就大盘而言，不会因QFII在市场上投入了几十亿元资金就完全改变了其已经形成的运行趋势。
