早做了断 辞旧迎新-评券商重仓股跳水

　　兴业证券 王锐

　　跌停与涨停之间往往仅一念之差或是一步之遥。就像本周出现急挫的大批个股，在破位之前几乎一点征兆都没有，跌下来却不用五分钟，不过几百手，要跌就是跌停板！赚十个点可能需要十天半个月，经历的是心理上的压力与考验，真得是不容易，但亏起来却是如此轻松快捷。在越来越多的破位个股身上，我们试图找到下跌的原因所在。

　　我们看到本周下跌个股中既有民营控股的博盈投资，也有预亏大跌的中牧股份，还有东窗事发的百科药业，以及快速击穿三年大底的深深房，这些个股的跳水或多或少与其基本面的变化或资金链断裂有关，但如北大高科、三九生化、青海明胶、金果实业、汉商集团、太极集团、东软股份、上菱电器、福建高速、安徽合力等众多券商重仓个股的跳水却让人始料不及，它们成为本周最大的市场下跌动因。

　　分析导致当前个股破位急挫的原因主要有如下几大方面。一是中报地雷风险；临近中报披露时间，一些因非典影响出现业绩大幅滑坡的上市公司纷纷预警预亏，一旦复牌，股价均大幅下挫。

　　二是国债回购资金风险；徐工科技、百科药业引发的第三轮跳水潮，均不是因为上市公司本身的问题，而是做庄的机构在资金上出现了较大的短缺，无力支撑获利达百分之数百的股价，导致崩盘。其中违规融资的行为非常普遍，尤其以小券商挪用客户国债回购融资，并抵押贷款再投资的现象最为严重。一个富友四十亿的回购额，仅仅暴露的是冰山一角，人们联想到证券会清查国债回购业务中可能会存在问题的券商。自然而然想到了在世纪中天跌停中多次露面的海通，有股权之争并在博盈投资跌停中二家营业部同时上榜的民生证券，注意到还没有跳水的筹码集中庄股。恐慌盘的传导效应让即使不存在任何问题的券商重仓股也受到拖累和怀疑。在主动割肉盘、违规资金撤离、券商主动减仓的多重压力下，“最后一根稻草压死了一只骆驼”。而下跌后的恐慌放大效应让破位个股的跳水根本无法阻挡。

　　三是政策性风险；在未来数月，不仅新股扩容的因素，而且资金供给量的控制，包括对国债回购违规行为的查处与规则的修订都会牵一发而动全身，稍有不慎，便会引发市场的较大波动。

　　四是资金替换风险。把违规资金和灰色资金赶出去了，正规军却迟迟没有动静，流出市场的资金远远大于流入资金，长此以往，不跌才怪。可笑的是社保基金宁愿去申购新潮实业、民丰特纸亏死，也不愿进二级市场半步。所以，我们只能指望存量资金生产自救，但这种力量是难以突破上半年的层层阻力位的。

　　券商个股跳水引发的思索不仅仅是一个资金问题所能解释的，它实际上反映出市场供求关系的微妙变化，个股的投资风险正在因长线资金的撤离而越来越增大。如果形容好一点，这些股或许带一点蓝筹股的概念，说的不好听，可能它们就是一批资金实力大一些的大庄股而矣。

　　认清了个股炒作的本质性，我们就没必要对投资价值做过多的期望。资金推动型市场将是无法改变的现实，虽然短期大盘破掉年线缩量探底，似乎大势已去，但下半年探出的重要低点将会成为新生行情的起点。老的券商重仓股的衰亡之后，定会有新的一批阳光资金为代表的蓝筹股崛起，股市的生生不息正在于不断的辞旧迎新。