何本虎：从主流板块看市场运行趋向

　　今年以来,以钢铁、金融、汽车、石化等为代表的主流板块走势非常活跃,在市场运行中发挥着关键作用。从近期走势看,主流板块虽然分化在所难免,但总体上并没有退潮,它们对于市场的稳定仍然至关重要。

　　近期大盘一直在1500点附近宽幅震荡,市场的多空分歧也进一步加大。多方观点认为,大盘的技术面已经调整到位；空方观点认为,盘中热点凌乱特征依旧突出。

　　如何看待后市走势呢?2003年以钢铁、金融、汽车、石化等为代表的主流板块的强势特征非常明显,它们对市场的运行一直起着重要的作用。因此,它们目前所处的市场状态以及后市的走向对大盘的运行方向至关重要。笔者拟以3·27以来出现的两个上升阶段和整个市场运作过程分别作为研究对象,分析主流板块的运作态势,并进而对市场的方向和主流板块的走向作出判断。

　　3·27局部牛市行情:价值型板块主导市场

　　久盘的大盘在3·27并没有出现下跌,而是出现了2003年最火爆的行情。以上证综指为例,股指从1456.27点起步,在半个多月的时间里,股指于4月15日达到了阶段性的高点1631.47点,累计升幅为12.03%。从个股的表现看,钢铁、金融、机械(含汽车和工程机械)、石化、能源(含电力和煤炭)等"五大金刚"构成的主流板块成为市场的支柱。

　　作为市场讨论较为充分的热点,笔者不必赘述,从统计资料可以清晰看到3·27行情的主角。笔者初步统计,在50只涨幅靠前的个股中,如果按照我们定性评价的价值型标准,其中天方药业、白云山、三九医药和恒瑞医药4只医药股不属于此类,另外禾嘉股份、三峡新材等几只庄股和黄海股份等部分次新股,合计为6只。其余40只个股都可以纳入价值型板块中。其中,凌钢股份、长安汽车、中信证券、一汽轿车、韶钢松山等15只个股的阶段性涨幅超过了30%。

　　因此,将3·27的局部牛市行情概括为价值型股票的充分挖掘是较为合理的。

　　4·28反抽行情:主流品种和辅助品种相呼应

　　大盘在4月下旬受到非典因素影响和技术面调整要求的双重压力,股指出现了快速下挫,随后展开了一波力度不大的反弹。上证综指从4月28日的1487点展开反弹,到5月30日的阶段性收盘点位为1576.26点,阶段涨幅为5.99%。虽然指数上涨的空间较为有限,但个股的表现依旧精彩。阶段涨幅最大的悦达投资超过了50%,有12只个股的涨幅超过了30%。

　　相对于3·27行情而言,市场热点有些变化。除了价值型主流品种强势依旧,辅助品种应运而生是一大看点。笔者初步统计,在阶段涨幅靠前的50只个股中,有34个股可以纳入3·27行情的价值型主流热点的范畴,与3·27行情的40只个股比较,并不处于明显的下风。同时,辅助品种浮出水面为市场增添了新的活力。

　　从另外16只个股的分布看,科技股和ST板块最为集中。ST板块有*ST常柴、*ST湖山、*ST夏利、ST特立和*ST小鸭等5只个股显示出平衡市道中的投机性机会。如果说*ST夏利、*ST小鸭是前期强势的延续的话,那么,ST特立和*ST常柴、*ST湖山则是在技术性超跌中脱颖而出的强者。不过,从指数波动的角度看,ST板块显然难以担当重任,因此,笔者也不作深入分析。

　　相反,科技股的走势值得我们关注。在50只个股中,有深科技、海虹控股、生益科技等8只科技股入围。该板块虽然面临着绝对股价高、业绩不理想等诸多因素的制约,但连续的放量走势和较高的市场权重让我们不能忽视。

　　另外,34只价值型个股也与3·27行情有些变化,汽车、钢铁、石化、电力依旧占有绝对比重,而前期的龙头金融股则不再进入强势的领域,这种现象也应成为后市判断的一个重要因素。金融股的持续调整在技术上也许并不是坏事,但基本面的不确定因素,包括银行表外业务的清查、房地产贷款的收缩、提高存款准备金的预期等对金融板块或许有更深层次的影响。

　　综合分析:主流板块的强势将制约股指下挫的空间

　　如果将3·27以来的整个市场运行过程结合起来分析,我们对市场的判断和主流板块的走向也能得到一些综合的体会。

　　首先,主流板块并没有退潮,对市场的稳定将起积极作用。

　　笔者统计的3月27日至6月25日期间的涨跌排行显示,在指数几乎回到原来起点时,价值型品种的优势依旧明显。同样以阶段涨幅前50名计算,有32只个股属于价值型个股,占强势个股的比例达到了64%。

　　从主流个股近期的表现看,总体的缩量态势非常明显,可以理解其调整仍处于强势状态。其中,部分个股已经呈现企稳的走势。譬如上海汽车已经重新步入上升通道,一汽轿车正处于构筑平台阶段,马钢股份、安阳钢铁、韶钢松山等个股的上升通道并没有打破。电力、石化板块的龙头个股国电电力、中国石化等也处于缩量调整状态。显然,主流资金并没有全身而退,它们的逐步企稳将封杀市场大幅下挫的空间,对市场的稳定将起积极作用。

　　其次,主流板块的分化在所难免

　　我们通过前面两个阶段的比较不难发现,价值型品种在行情的推动中一直起着决定性的作用,同时,分化特征也非常明显。汽车、钢铁、电力、石化等主流热点的强势依然维持。由于目前正值半年报前夕,良好的业绩预期和技术面的强势增添了后市的机会。相对而言,金融股则不是很乐观,在综合阶段的涨幅前50名统计中,只有中信证券处于40位左右,而银行股则有继续走弱的迹象,特别是基本面的不确定因素可能有重要影响。科技股由于在3·27行情中表现一般,因此总体的升幅不是很大,而盘口显示的资金运作态势非常明显,值得我们后市关注。

　　第三,技术面显示,向下的空间较为有限,而时间略显不足

　　从空间上看,1500点区域具有重要的技术支撑意义。一方面,以4月16日高点1649点计算的3浪3的调整已经基本到位。另一方面,半年线正好在1500点附近,这是对上半年行情的一个小结,该区域被有效击穿的概率不是很大。另外,日线的K、D、J已经严重超卖,制约了股指大幅下挫的可能性。从时间上看,主流板块在盘中的整固特征和周线的K、D、J仍有调整的需要决定了股指迅速摆脱盘局的可能性不大。

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　　(巨田证券研究所何本虎)