兴业证券 宋淮松
昨日，在持续下跌后，大盘终于迎来了反弹行情。在科技网络股与汽车股的带领下，1500点这一整数关口失而复得，沪市成交量也放大到了80多亿元。但这种量价配合的反弹行情能走多远，值得怀疑。
首先，技术面看，迟早会有反弹发生，但反弹高度有限。昨日早盘，大盘已经下探至1486点，短短一周内，大盘已经下挫了80余点，短线技术指标已经严重超卖，果然午市大盘就风起云涌。现在需要判断的是，这种反弹是弱势反弹还是强势反弹。假如大盘调整结束，并步入中级反弹行情则沪市成交量在未来几个交易日内需放大到100亿元以上主要集中于科技网络股与汽车股的身上，反弹如果要向纵深发展，必须其它几大蓝筹板块也要有出彩表现。而在目前市场主力对后市看法出现明显分歧，形不成一致意见的前提下，要想基金券商等主力们齐心协力地拉升这些板块的难度较大。另外，就是本周一大盘留下了一个1528点至1524点的向下跳空缺口，由于这一向下跳空缺口已在三个交易日内未完全得以弥补，因此，是向下的突破性缺口的可能性较大。
第二，市场出现了新的做空力量。尽管昨日大盘强势反弹，但部分板块与个股的表现仍然不佳。一些庄股我行我素，继续进行着跳水表演，如百科药业、凯诺科技。还有一些新股票也加入了跳水者的行列，如重庆啤酒等。更为可怕的是，一些龙头股，如用友软件的股价也出现了大幅下挫，这有可能会带来股价结构的进一步调整并挤压其它股票的上升空间。而受深深宝出了业绩预降、股价大幅下挫的影响，深圳本地股更是出现了全面回落的走势。投资者对深圳本地股将以重组方式改善其业绩有着良好的预期，其股价大幅下挫必然影响部分投资者的投资热情。
第三，资金面也不支持大盘上行。我们发现，下半年资金面不是宽松了，而是紧张了。社保基金前期进入股票市场的资金量在50亿元左右，而第一批QFII资金量不过10亿美元，按50%进入股票市场和50%进入债券市场计算，进入股票市场资金量不过40多亿元人民币。开放式基金募集资金量稳中有降，其中还不乏“弃旧迎新”者。也就是抛掉老的开放式基金购买新的开放式基金。因此，估计开放式基金发行会给市场带来200亿元左右的增量资金。而保险公司直接入市的资金量也不会超过200亿元。因此到年底，市场增量资金供给大约在400亿至500亿元。而近期市场发行明显提速，由每周一只提高到每周两只甚至三只。由于1至5月份新股筹资额较去年下降五成以上，也就是说至5月底，证券市场的筹资额仅为200多亿元。如今年证券市场筹资额与去年大致相当，则至年底至少需筹集资金500亿元，这还不包括老上市公司的增发、配股。故资金面扩容仅能勉强跟上股票扩容。
