北京首证：短线反弹时以逢高减磅为主

　　北京首证投资报告

　　今日市况

　　今日沪深两市先抑后扬，尾市双双以小阳线报收。其中沪指以1515.38点报收，上涨13.30点，全天成交80.89亿元。深圳成分指数上涨37.46点，以3286.30点报收，全天成交45. 63亿元，今日两市成交量明显放大。

　　热点话题

　　6月以来，债券市场出现了整体回落，交易所19只现券无一幸免，银行间市场也以跌为主。在股市的下跌调整中，债市为何也要联袂走低呢？首先，国债普跌与股市庄股跳水一样，都受到了资金的制约。资金对股市的影响主要表现在点上，而资金对债市的影响则会反映在面上，只能是普跌，库存有什么就卖什么。造成股市债市杀跌氛围最具影响力的因素是有关国债回购交易可能要变法的传闻。如果游戏规则果真如此改变，对资金的冲击力是相当大的。　

　　其次，市场利率稳步走高，资金成本不断加大。银行间市场回购利率在4月22日到达最低点1.95%之后，便出现快速反弹，并一直维持向上走势。同时，央行票据发行收益率也继续上升，这固然与临近季末和半年底又要过道坎，造成资金需求加大有关，但也确实是反映了资金已经紧俏、而且越来越俏的趋势。市场利率的上升将牵引债券市场到期收益率曲线的上移，资金面的这种变化导致债市空方轻易便占居了主动地位。第三，标准券的折算比例调整致使交易所市场跌速更快。随着三季度的来临，由于券价跌去不少，标准券折算比例有必要进行调整，这将使正回购操作量大的投资者有产生透券的风险，迫使其不得不提前抛售，由此造成恶性循环，对交易所市场形成较大的压力。不过经过大幅下跌，债市的投资价值正逐步显现，债市是有收益率为基础的，随着恐慌杀跌盘的大量涌出，市场理性很快就会恢复，应该说每一次大跌都是那些有眼光的长线买家难得的机会。

　　热点分析

　　在今日市场交易中，个股行情的活跃程度明显提高，科技板块整体表现强势，东方明珠、广电电子、歌华有线等个股涨幅居前。在前期蓝筹股出现振荡的时候，市场资金出现了分流，科技板块就成为市场资金的一个重要选择方向，但由于市场资金倾斜程度相对不足，使得科技板块也不具备持续走强的能力，但是我们还是看到了一些科技股技术形态的修复，如东方明珠、中信国安、广电电子等个股，这些股票中有一定的机构主力关照，适当反复后表现出一定的强势也是合理的，科技板块的大面积活跃也对盘势形成相对积极的推动，不过科技板块持续能够进一步走强还需要两方面的条件配合，其一是科技板块是否能够形成鲜明的领涨品种，其二是市场资金是否会持续向该板块倾斜，不过就短线而言，我们估计该板块还有进一步活跃的机会，投资者还是应该对该板块进行适当关注。与此同时，我们也注意到，部分汽车股也表现出相对的活跃，作为今年行情市场资金倾斜程度最深的一个板块，该板块不会就此沉寂，整个行业的景气循环也支持着股价的发展，但汽车股是否能够收复30日均线将成为我们研判该板块后市发展的重要参考指标。

　　后势研判

　　沪指经过一段时间的振荡盘跌后回调到1500点附近，我们也分析了，沪指的千五关口具有多重的支撑意义，一方面沪指的千五关口是目前沪指所运行的振荡箱体的箱底位置，另一方面，沪指的半年线缓慢上行，目前也已经运行到1500点附近，因此沪指回调到千五关口后将会收到多方一定程度的抵抗，大盘近日的反弹走势还是在我们的预料之中。大盘是否就此止跌企稳了呢？这主要看市场的演绎切换过程，我们首先肯定的是只有汽车板块、金融板块及科技板块具有化解行情短线危机，领涨大盘的能力，其次我们分析这三大板块的现状，对于汽车板块、金融板块而言，目前这些股票都在30日均线一下运行，在没有收复30日均线之前，这些股票不会演绎强势攻击行情，因此汽车板块及金融板块暂时不具备领涨大盘的能力。再来看科技板块，确实科技板块表现出一定的攻击性，但该板块还必须有龙头品种强势攻击，目前来看，似乎东方明珠具有这样的潜质，但我们还需要进一步观察，如果后市科技板块出现了板块内部的轮动走势，则我们认为该板块还不会持续走强，并且我们估计这种可能还是比较大的，因此我们还不能判断就此已经止跌企稳，当然大盘短线可能还将继续反弹，但反弹高度还不会太乐观，我们估计短线反弹高度也就在年线附近，短线反弹时以逢高减磅为主。