万国：还会在1500点附近盘整一段时间_股市及时雨_财经纵横

万国：还会在1500点附近盘整一段时间

http://finance.sina.com.cn 2003年06月25日 17:48 新浪财经

　　周三点题：新潮实业增发部分上市首日最低价已经非常接近增发价，这显示出在目前人气低迷的情况下以社保基金为代表的增量资金带来的效应并不明显，也说明对任何机构投资者而言市场都没有无风险收益可言，寻找新的市场盈利模式将是未来机构投资者的首要任务。大批庄股的跳水带来的市场筹码重新分布标志着旧的盈利模式寿终正寝，新的盈利模式还在摸索中，但在宏观经济不断向好的背景下，寻找高成长行业个股的主业规模与流通市值的同步快速扩张思路却正在清晰。

　　视点之一：如果说今年的行情是主力建仓行情，那么寻找新的盈利模式在建仓初期相当重要，要获得“阳光利润”，在目前宏观背景不断向好以及部分行业出现高速增长的情况下，主业规模与流通市值的同步快速扩张将在部分行业板块和个股中得到充分体现。

　　如果把今年行情分为上下两个半年来看的话，目前市场正处在一个承前启后的关键阶段，又一批庄股大幅跳水标志着一个时代的结束和另一个时代的开始。在前一天的报告中我们重点分析了市场资金面目前存在的问题，特别是国债回购等相关问题所带来的资金面的压力正使一些个股出现过激反应。但如果从战略的角度来看，这些庄股的集中跳水未尝不是一件好事，一些筹码非常集中的个股最终出现筹码分散是大势所趋，风险的短线快速集中释放更有利于市场快速探底回升。同时，这些筹码集中的个股跳水也标志着完全依靠资金实力拉抬价格的投资思路已经完全没有了市场，旧的盈利模式已经受到了市场的摈弃。

　　其次，我们把今年的行情定义为震荡筑底的行情，那么上半年的行情是对前两年大幅下跌的修复性反弹，而随着社保基金、QFII资金，以及券商和基金实力的壮大，下半年行情将进入机构投资者时代的初期，市场投资主体格局将发生全新的改变，而市场也需要新的盈利模式，特别是在目前监管加强的情况下对“阳光利润”要求更为突出。而对于机构投资者而言，投资思路和投资理念将比选股更为重要，机构投资者时代的初期决定大盘将在震荡筑底中完成筹码的重新分布和新的盈利模式的建立，而新的盈利模式和新的主流热点也将决定未来行情的方向和高度。

　　第三，今年上半年的业绩发掘行情已经酝酿着一些新的盈利模式，依托主业规模的快速扩张随之带来流通市值的快速增长思路正在清晰。随着今年年初宏观经济进入快速增长期，汽车消费热点的启动带动了包括钢铁等整个产业链的同步快速增长，从中可以看出在未来消除非典因素影响之后，一旦国民经济进入一个稳固发展阶段，将有不少行业体现出这种高速增长潜力，而一旦整个宏观层面形成良性循环，将体现在一些微观层面上相关上市公司步入高速增长周期，这就是未来发动价值发掘行情的基础。试想如果一个公司能够在未来几年中有望始终保持50%以上的高增长，那么其流通市值的同步扩张潜力将是诱人的，而在中国经济腾飞的起步阶段，这种行业和公司的数量不在少数。以长安汽车为代表的汽车板块的上涨正是这种盈利模式的雏形，近期长安汽车的调整只是因为流通市值的上涨过快，脱离了主业规模的扩张速度，并不意味着汽车板块的机会的完结，中国汽车业的高速发展将支撑未来汽车板块的规模扩张潜力。同样，以目前沪深两市唯一的电信股中国联通为例，尽管目前中国电信已经过了最初爆炸增长期，但目前整个行业仍保持着平稳的高速增长态势，而未来以第三代移动通信技术(3G)为基础的电信消费市场仍将给整个行业带来巨大的成长空间，作为目前市价最低的电信股，中国联通今年以来的震荡走高也说明有一些中线资金在关注这种规模成长机会。

　　第四，即使从重组的角度来看，市场机会也同样将体现在主业规模与流通市值同步快速扩张的思路上。随着一些小市值重组股的持续下跌甚至创新低，有人断言重组股行情已经没戏；我们认为，以前靠资产重组虚增利润的炒作模式确实已经没有市场，但以主业规模扩张为代表的战略兼并重组将是未来市场重组股行情的主线。资源配置作为证券市场一个重要功能，在欧美证券市场中体现得更为充分，特别是在欧美国家一些产业已经发展得相当成熟的情况下，通过兼并重组来实现主业规模的快速扩张成为其最重要的手段，这也是相关上市公司实现市值扩张的主要方式。在我国未来的产业发展格局中，除了一些具备高速发展潜力的新兴行业外，一些传统产业将面临规模重组的机会，包括在石化、钢铁等行业未来通过兼并重组实现规模优势竞争将更为突出，因此我们认为重组股行情不是没有机会，而是战略上的、规模上的重组机会，更适合机构投资者的大资金运作。

　　总体来看，市场新的盈利模式还处在逐步的摸索中，而一种新的盈利模式的形成并非一朝一夕，同时它还需要更多市场的验证，但总体来看，机构投资者的投资思路将决定未来规模化、战略化投资思路将起到主导性作用。

　　视点之二：随着一些敏感技术点位的告破，市场有望在恐慌性下跌下形成反弹，投资者不妨在调整中寻找一些中线机会。

　　首先，我们要认识到今年行情的下跌与去年的市场背景有着天壤之别，尽管因为个别因素的影响短线市场面临一定的资金面压力，但外围资金面还是相当充沛，只是因为一些退出的资金是刚性的，而一些观望的资金是弹性的，这种多空双方资金还需要寻找一个新的平衡点，从前期市场的资金成本来看，1480点一带将有重要支撑。其次，从短线大盘的反弹力度来看，若缺乏成交量的配合或新的能够带动人气的持续热点，大盘将还会在1500点附近盘整一段时间。

　　而从市场机会来看，除了深圳本地小盘股的短线活跃外，有几个中线潜力板块值得关注：第一，从低价股的角度而言，包括中国联通、马钢股份、中国石化等仍将是后市大盘反弹的中坚力量，特别是象中国联通这种极具想象空间的个股如果能够持续走强，将给大盘带来一个全新的局面；第二，中高价网络科技股如东方明珠、中信国安、歌华有线等有再度活跃的要求，这类个股前期普遍都有放量，而且这些个股的启动一方面对市场人气非常奏效，另一方面可以打开市场的上行空间，不过目前最关键的是还缺乏基本面良好的配合；第三，在调整中对中报有预增预喜的个股可给予适当埋伏，随着中报临近，一些有业绩增长的个股纷纷公告，包括前期一直缩量下跌、业绩有增长的汽车股都值得关注；第四、基金板块的持续活跃值得中线关注，基金鸿飞等小盘基金持续放量震荡走高与近期大盘缩量调整形成鲜明对比，这种背离现象很能说明基金板块的中线机会。

　　中科合臣(600490，发行价格7.00元，中签率为0.0458%)：该股总股本7600万股，流通盘3000万股，2002年每股收益0.35元(摊薄后0.21元)，主承销商：湘财证券，上市推荐人：东方证券。公司主要生产医药中间体、农药中间体及有机新材料精细化工品，主要产品为抗菌药物中间体含氟苯甲酸245与抗艾滋病原药中间体02A。综合来看，该股股本袖珍、行业前景较佳是其优势，但同时该股目前的盈利能力相对一般，因此其上市后的定位可能会受到一定影响。本公司新股研究小组研究员认为该股上市首日定位可能会14至15元附近，若该股低开在13元以下可能会有一定的短线机会，16元以上建议保持观望。一般而言，此类小盘新股出现低开的可能性不大，而往往比较容易被市场短线高估，因此建议中签投资者可考虑择机沽出兑现。

　　★★以上代表研究者观点，仅供参考★★

　　★★股市有风险，入市请自抉★★

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