两市股指自6月16日开始收出五连阴之后，本周一更是以跳空方式向下突破盘局形态，只在周二“略作喘息”之后，周三即再度向下回落，沪综已经直逼1500点大关。从近期多个交易日的盘面走势来看，盘中资金减仓成为主基调，而多方每一次的努力企图都被更强大的抛压所挫败，短线空方主控局势的态势非常明显。
股指近期的下跌使得市场又处于迷茫的十字路口，是上半年的行情已经结束，还是市
场在以退为进、蓄势后仍能再纳升途？从近期影响市场的各个层面分析，我们更倾向于前一个判断。
消息面的变化有利于空方
四月中旬，大盘受SARS这一突发事件影响，股指收出持续的中长阴线从而“探明了”阶段的顶部。其后，随着2003上市公司首季财报陆续披露完成，一些行业与公司业绩同比出现突飞猛进式的增长令市场信心倍增，加之SARS疫情逐步得以控制，多方利用三大主流板块尚存的余威使得大盘逐步走稳，但整个5月份虽以回升为主，前期的高点已经成了多方难以逾越的门槛。进入6月份以后，消息面的变化开始使多空方双的力量对比产生倾斜，起先有媒体对汽车板块的龙头股长安汽车2002年度业绩的大幅增长产生质疑，其后不断有消息报导，受SARS疫情影响而持续火爆的轿车消费市场开始降温，这些消息显然增加了大幅上涨后的汽车板块的调整压力；再其后，消息面又有传出，因担心货币供应量增速过快，央行将考虑采用包括上调存款准备金率等政策手段施以调控。众所周知，上调准备金率是货币政策强力收缩的一种手段，这一信号的释出大大增添了空方进攻的砝码。上述几个方面共同作用的结果，终于使得市场最终选择了向下突破。
时间周期正在起作用
如果将市场放在一个较长的时间周期之内，我们可以看到，深沪市场下半年的弱势有着时间周期运行方面的“必然性”。深沪股市自97年以后(96年以前的证券市可视为初创时期，尚难有运行的“规律性”轨迹可循)，除2000年那一轮由网络股行情引发的超级牛市以外，其余年度均是在上半年见到年度的顶部，具体为97年5月份见顶1510点、98年5月份见顶1411点、99年6月份见顶1756点、2001年6月份见顶2245点、2002年6月份见顶1747点。进入2003年以来，市场自1——4月份出现局部牛市，股指已经历了一轮上涨行情，而市场对本年度的行情判断，一般的共识是2003仍将是继2001年前一轮牛市见顶后的大调整走势，故市场对该年度的股指向上空间预期并不大；在这一条件下，大盘在4月中旬由SARS突发事件促成的上涨行情的提前结束，将很可能是一个阶段性的顶部。
三大力量左右市场后期走势
从大盘短线的运行情况看，股指自本周一跳空向下打破盘整格局之后，目前市场预期的下一个支撑是在4月底形成的低点1470点，但与两个月前市场环境相区别的是，4月底行情借SARS疫情受控制、季报业绩增长、主流板块人气尚存等有利因素，多方尚有余力以长阳方式作出回击，而当前市场多方显然暂不具备收出连拉长阳、扭转颓势的能力，这是综合各方面因素作出的推测。以此观察，大盘在近阶段的走势将以振荡整理、向下拓展空间以为下一轮行情作准备为主。沪指1500点整数关口难以具有短线的实质支撑作用。
而从中线的眼光来看，笔者认为有三个因素将成为多空方双对决抑或搏弈的主要立足点。其一，由于6月份即将结束，从下月开始，半年报的披露将陆续展开，一般可以推断，上市公司今年上半年业绩较之2002年将会有较大幅度的增加，但热门行业能否象一季度那样，整体及众多个股的业绩表现能够令市场人心再度振奋起来，是决定行情能否再度转强的主要因素之一。其二，就是此前在市场流传的上调法定准备金率是否真正实施而成为现实，如是，则市场的向好预期将会继续受到压制。第三，是陆续获准入市的社保基金以及QFII境外机构投资者对我国证券市场的判断，从境外市场反馈来的信息看，中国概念股尤其是其中的资源、公用设施类股颇受睛睐，从而间接对A股市场中的同类股票产生了积极影响，目前这一因素已经成为市场的心理支撑力量，长线来看，那些受各类机构资金睛睐的股票无疑也值得“战略”关注。(傅子恒)
