诚实基金投资报告：资金面带来的阵痛

　　基金经理：陈实；报告日期：2003年6月24日；总第415期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：125.87万元，资金余额96.20万元，总值222.09万元，总收益率122.09%。

　　持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)山东铝业1万股；(3)白云机场1万股；(4)招商银行1万股；(5)鞍钢新轧5万股。

　　目前市场最大的压力来自资金面。因“周正毅事件”引发金融整肃风暴之后，拟提高银行准备金率的消息让人感到国家确实欲紧缩银根，而今日市场关于银监会计划在下半年对上市公司担保和国债回购情况进行摸底的说法，对股市资金可谓釜底抽薪。

　　通过曲线入市的资金不得不撤离股市，对股市的压力很可能是空前的。首当其冲应是老庄股，近日不少老庄股已闻风而动，不得不以跌停出贷。今日又有望春花、厦新电子等庄股跳水，预计后市还将蔓延。判断这类老庄股较为容易，看看股东户数和长期挺在高位的走势即可。在此次金融整肃风暴中，再强的庄家恐怕都很难坚持太久。除老庄股外，凡有违规资金介入的股票都有可能遭遇较大的抛压，这类股票较难辨别，这是后市最大风险所在。目前，资金面对股市的影响主要表现在消息面和心理面，使大盘呈普跌之势，而在中期，违规资金不断撤离的负面将会有实质性体现，一些个股可能很难有反弹出现，而是呈现连续的阴跌走势，故下半年部分个股将会独立于大盘成为大熊股。

　　但下跌正是QFII、社保基金、保险资金等阳光资金所期待的，故下半年很可能出现这样一种局面，一方面，庄家和违规资金不得不尽快撤离，另一方面，阳光资金却瞄准锁定品种不断买进。一进一退，意味着庄股投机时代的彻底结束，同时又昭示以理性投资、价值投资为主流的投资时代的来临。也许，当完成这种过渡之后，中国股市的大牛市就真正起步了。

　　所以，虽然目前资金面压力很大，许多个股面临较大风险，但机遇也孕育其中。

　　本基金十分看好钢铁股。就板块平均水平，只有钢铁股市盈率和股价都最低，而每股收益却不低，业绩增长速度也很快。从近期盘口看，尽管大盘连续收阴，但钢铁股却异常坚挺。基本面和走势均表明，钢铁股潜力较大。

　　本基金持有的鞍钢新轧作为钢铁股中的第一低价股，产品在汽车、家电、建筑等行业十分畅销，业绩有望持续增长，目前股价仅4.2元，今年市盈率可望降到12倍，上升空间将非常大。

　　上港集箱作为具有高垄断性的绩优成长股，近期十分抗跌。白云机场连续收阴，但累计跌幅不足0.30元。这两只股票我们仍作中线持仓。山东铝业近两日有破位之嫌，等待反弹放量情况再作定夺。

　　招商银行今日未跌到我们的买价，但明日不管走势如何，我们都将再次买进。我们认为银行股的反弹随时可能出现。