亚洲证券 彭蕴亮
去年的“6.24行情”令许多投资者记忆犹新：两市大盘涨幅均超过9%，绝大多数股票收于涨停，单日成交总额高达近900亿元。抚今追昔，在6.24周年之际，大盘将如何运行？通过对政策面、基本面、技术面的仔细分析，我们发现：时间之窗即将打开。
一、货币政策微妙变化
目前货币政策发生了微妙的变化，将给市场带来较大不确定性。央行发行了大量票据以回笼货币，将对资金面起到釜底抽薪的作用。自今年4月22日发行了第一期票据之后，目前央行票据累计发行量突破1000亿元，而且还呈逐步递增的态势。目前，发行票据造成的货币回笼量明显超过正回购的货币投放量，市场资金开始吃紧。同时，6月14日央行表示，将择适当时机调整存款准备金率，对市场造成较大震动。由于我国广义货币M2余额为19.95万亿元，创1997年8月份以来的最高值，因此存款准备金率下调的可能性很小，上调的可能性较大。统计数据显示，截至5月底，商业银行在央行的存款准备金总额为人民币20.13万亿元。存款准备金率如果上调一个百分点将会从市场抽走近2000亿元资金。因此，该消息公布后，尽管有社保基金入市、QFII等诸多利好，大盘还是掉头向下，至今已经连续收出7跟阴线。应该看到，货币政策的调整是为了保障下一阶段我国经济的健康持续发展，但市场信心将不可避免地受到打击。
二、业绩增长速度下降
目前半年报即将开始公布，“非典”对上市公司的负面作用不可避免地将在中期业绩中体现出来。据国家信息中心预计,受“非典”影响,估计今年二季度GDP增长约8.3,增速比一季度的9.9明显下降了1.6,而且据一些专家学者预测非典的传播对我国国民经济的不利影响有可能将延续到明年一季度,这让上市公司的业绩带来了很多不确定性因素。近一段时间基金纷纷调整持仓结构,兑现涨幅过大的个股就是一个明证。同时，投资者对半年报披露的关注是有的放矢的,除关注自有股票的半年报外,主要关注的还是以汽车、金融、电力、钢铁和能源等五大板块为代表的蓝筹板块。它们的半年报质量将从很大程度上影响到市场心态。但是即使是业绩预期普遍较好的汽车板块也不能幸免于难。近期一汽四环发布了中期业绩预警的公告称利润大幅度下滑50%,主要原因在于原材料价格上涨及整车价格的下滑。这一则预警公告所透露出的,不仅仅是个股的财务情况。我们发现汽车产销量的增加是以价格大幅下降为背景的。如果再加上原材料价格上涨,汽车行业中报的利润到底如何呢?种种迹象表明，汽车板块半年报业绩依然较好，但增长速度无法达到投资者的心理预期。因此，中报带给市场的压力较大。
三、时间之窗即将打开
根据循环周期理论，周年纪念日是最为重要的时间之窗。用江恩理论观察1999年以来的上证指数周线图，我们可以发现以2001年6月的历史顶部为对称中心，往前101周指向1999年5月的“5.19”行情的重要起点，往后101周指向今年6月最后一周，也就是6.24行情周年纪念日。这个重要时间之窗必须引起高度重视。在重要时间之窗来临前后，往往是市场趋势发生逆转之时，通常会形成重要拐点，也就说近期技术面出现变盘的可能性较大。目前30日均线的失守己标志着大盘重新展开向下寻求新的支持的阶段，特别是连日股指持续收阴，表明短期市况正步入弱势调整格局，预计这一局面将随着均线系统逐步形成空头排列而将进一步深入。同时，市场重心已由原来的1550点逐渐下移至1500点一带，重心的下移同时也标志着1500点将不会成为一个重要的下档支撑，而是一个新的多空平衡点位，这表明后市大盘再度跌破1500点仅仅是一个时间问题。为此，在后续投资操作上，应以观望为主、多看少动。股指在跌破1500点心理整数关口后，可能会在1480点附近寻求技术性反抽，但反抽力度较为有限，原则上不主张在此搏反弹。在观望的同时，投资者还应加强对仓位的整体控制，以尽可能地规避市场调整所带来的潜在风险。
