市场主升行情分三步走 七月中下旬将现重要底部

　　今年上半年A股市场出现了一轮局部牛市行情，以银行、汽车、钢铁、石化、电力等五大板块为代表，大盘蓝筹股板块持续上扬，价值投资理念逐渐成为市场共识。低市盈率、高增长、绝对价位低、盘子大的股票受到市场青睐；而大部分业绩一般、行业前景不明朗的公司，特别是亏损个股，成为股价结构调整的牺牲品，步入了漫漫熊途，市场的投资理念发生了根本性的变化。从国内股市的过往历史看，每一个深入人心的投资理念变革都会掀起一波大行情，如1996年的绩优股绝地大反击，1999年的网络股革命等。根据江恩理论测算7月17日 -23日很可能出现重要底部。

　　上海新兰德 冉兰 金中

　　主升行情三步曲

　　4月中旬大盘开始回落整理初期，五大主流板块基本上采取的是强势整理的走势，甚至有些龙头品种还迭创新高，从这一点看大篮筹的炒作思路确实有可能成为未来几年的市场炒作主线。

　　另外，QFII投资理念将对国内投资理念与投资手法产生巨大的影响。国外机构投资者选股非常看重基本面，选择的主要对象与当地国情相符，多为具有市场竞争力的大盘股、具有价值和成长性的上市公司，并且投资期限比较长，对交易成本极为看重，进出次数相对较少。

　　一般认为对国内的投资者将产生三个阶段的影响：

　　第一阶段，当国外机构投资者入驻某家或某类上市公司后，由于国内投资者对国外机构投资者盲目崇拜的心理作用，其投资品种将成为示范效应，导致投资者盲目追捧；

　　第二阶段，在国外机构投资者主动性建仓与锁仓的阶段完成之后，投资者的短线投机心理得不到满足，对投资品种比较呆滞的股性感到不满的时候，国外机构投资者持仓品种将成为投资者观望与抛售的主要对象；

　　第三阶段，若事实证明，国外机构投资者对投资品种的选择确实具有成长性与投资价值，投资者对国外机构投资者的投资理念与投资手法有了一个再认识的过程，一轮新的价值再发现的业绩浪潮将会展开。

　　笔者认为，前两个阶段将在今年下半年完成，很有可能就是下面分析的“井喷”及“井喷”过后的回落整理阶段，而最后一个阶段将会出现在2004年的主升行情中。

　　事实上我们从上市公司的经营业绩角度来分析，同样可以找到有力的佐证：2002年上市公司加权平均每股收益为0.143元，2003年一季度的加权平均每股收益达到了0.054元，同比去年的0.03元增幅高达82.7%。保守估计，即使二、三季度上市公司业绩受“非典”影响有所下降，2003年全年平均每股收益仍有望达到0.18元以上，从这一方面看下半年市场再度有较为理想的表现并非没有可能。

　　七月可能出现逆转

　　根据江恩理论，笔者认为7、8月份可能出现市场趋势的逆转。具体来看，从江恩的60、90、120、135、150五个中线转折时间考虑，下面这五个日子前后值得留意，1)从1649点开始计算，其后的第60日出现在7月18号；2)从1649点开始计算，其后的第90日出现在8月29号；3)从年初的1311点开始计算，其后的第120交易日出现在7月11日；4)从年初的1311点开始计算，其后的第135交易日出现在8月1日；5)从年初的1311点开始计算，其后的第150交易日出现在8月22日。五个时间有两个出现在7月份，三个出现在8月份。

　　对于7月份的两个转折时间笔者作进一步的分析，江恩理论认为7月份有两个时间段很可能出现市场趋势的逆转，分别是7月3日-7月7日和7月20日-7月27日。7月11日和7月7日相差一个交易周，因此仅将目光停留在7月11日前后三个交易日；在第二组时间中又以23日前后市场转折的几率为最大，因为7月23日被称为“大暑”日，是一年气温最极端的时间，23日距7月18日仅3个交易日，因此笔者认为7月17日-7月23日市场很可能出现重要底部。

　　能源板块主力意在长远

　　第一、电力体制改革的进一步深化将客观上促进电力上市公司进一步的资产整合，提高整体竞争力。电力体制改革后，将形成全国性的五大发电集团，掌控9家电力上市公司。这其中孕育的最大的投资机会是注资概念，即集团公司以某一上市公司为融资窗口将旗下发电资产注入上市公司。

　　第二、外资的介入(外资并购)为电力行业上市公司提供了不仅仅是一个中长线炒作的题材，更大的意义在于提升国内电力行业的国际竞争力，使电力上市公司实现跨越式发展。

　　第三、从市场角度分析，我们认为上半年电力股的市场表现可圈可点并且显得后劲十足，极有可能成为下半年行情的主导力量。表面上看，汽车、金融、钢铁等板块的精彩表演似乎遮盖了电力股的光芒，但如果对比电力股与同期股指涨幅，则可看出电力股整体涨幅明显超过同期指数的涨幅，表明电力板块得到了行情的主流资金的关照。

　　石化板块备受青睐

　　首先，2003年石化行业的好转以及石化行业的发展趋势是石化板块股价上涨的内在原因。

　　受世界经济回暖、原油价格居高和化工产品供应相对不足的影响，2003年石化产品价格实现开门红。前2个月国际油价维持在平均32美元，在原油成本的推动下，石化产品的价格均出现大幅上升。此次石化产品价格上涨的主要特点上游原料的利润高于下游产品的利润，中间石化产品的价格涨幅最明显，未来价格也最具支撑，是盈利能力最强的环节。其中中国石化的中间石化产品品种最全，产量最大。

　　扬子石化、上海石化和齐鲁石化其中间石化产品的品种也较多、产量也较大。因此，这些公司都因产品价格上涨而受惠。

　　其次，部分大型企业规模的不断扩大也给公司奠定了良好的获利基础。2002年，上海石化和扬子石化均有大规模工程完工，如上海石化乙烯年产能扩大到85万吨，扬子石化的乙烯年产能从40万吨扩大到65万吨。齐鲁石化的国家重点建设项目72万吨／年乙烯二期改造一季度完成投资13519万元，完成后公司树脂产量将由现在的68万吨提高到100万吨。这些新增产能产生的效益将在2003年得到完全的体现。

　　第三，从市场表现来看，受业绩支撑的石化板块有可能成为QFII以及社保基金的青睐。

　　今年第一季度，四大石化企业交出了令人侧目的业绩，主营业务收入的同比增长幅度均在50%以上，而主营业务利润的同比增长更是在100%以上，齐鲁石化甚至达到了5倍之多。而与此形成鲜明对比的是，2002年第一季度，石化类上市公司亏损曾占上市公司比重最大，其中亏损最多的上海石化净亏损额高达1.66亿元。

　　随着目前外资队伍的进一步扩大以及社保基金140亿的已经到帐，两股力量争夺场内不多的优良筹码应该是近期资金流向方面的重点。