诚实基金：紧缩银根难有实质利空影响

　　基金经理：陈实；报告日期：2003年6月19日；总第412期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：127.89万元，资金余额96.22万元，总值244.11万元，总收益率124.11%。

　　持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)山东铝业1万股；(3)白云机场1万股；(4)招商银行1万股；(5)鞍钢新轧5万股。

　　由“周正毅事件”引发的金融整肃全面展开之际，目前又有关于调高银行准备金率的说法。调高准备金率意味着市场货币供应量减少，对宏观经济发展速度是一种调控，对股市而言更是一大利空。

　　看来，国家已下决心紧缩银根。但我们认为，此次紧缩银根的背景与目的跟九十年中期不同。当时，宏观经济明显过热，出现了较为严重的通货膨胀，国家进行宏观调控的目的是为了迅速扭转畸型发展的不良势头。而现在，我国经济刚刚进入高速增长的轨道，虽有通货膨胀的苗头，但主要在局部，而宏观经济总体上呈现一种良性发展的态势。此时的调控，应该是一种局部的外科手术。如果用猛药，很可能又会走向另一个极端。从“周正毅事件”可知，如果银行把上百亿的资金贷给缺乏法律意识的人去投资泡沫较大的高端房地产，金融风险确实不小。今年以来，由于汽车、钢铁的畅销，各地有一窝风大兴土木圈地建厂的苗头，如果不加以调控，供求关系将迅速改变，今天的汽车就将是以前彩电。所以，国家目前进行适当的紧缩银根并非坏事，有利于宏观经济的健康发展。同时，这是对现有企业的一种保护。

　　按理说，紧缩银根首先对银行是利空，但今日浦发银行、招商银行却逆市飘红，盘口明显有承接盘，显示利空并不可怕。

　　现在和以前还有一个大不相同的因素是，股市资金来源不仅仅局限于银行，各类基金、保险资金和QFII已逐步发展为市场的中坚力量。

　　故我们认为，宏观经济和资金面近期的变化对股市不存在实质性利空。

　　在技术面上，以形态较为清晰的深成指日K线图，四月中旬以来的下跌属于4浪调整，近期正运行其中的C浪。4浪呈三角形形态概念较大，故C浪空间有限。由于4浪调整已有两月余，5浪应为期不远。

　　故近期的下跌，依然属于上升趋势中的回档。越是急跌，孕育的机会越大。

　　本基金所持品种大都出现小幅回调。上港集箱跌0.12元，平台整理格局不变。山东铝业跌2分，已企稳。白云机构连收6根小阴，9元将是强支撑。招商银行小涨3分，已在11.70元一线守住三天，若能顶住金融整肃的压力，后市将有报复性行情。鞍钢新轧连收4阴，整已至30日均线，技术上又是买进的机会。上述股票我们将继续持仓。