“诚实基金”投资报告：H股的机遇

　　基金经理：陈实；报告日期：2003年6月18日；总第411期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：128.92万元，资金余额96.22万元，总值225.14万元，总收益率125.14%。

　　持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)山东铝业1万股；(3)白云机场1万股；(4)招商银行1万股；(5)鞍钢新轧5万股。

　　美林证券预测，香港国企H股指数三年内将翻番，值得高度重视。今年来，香港中资股独领风骚，成为全球涨幅最大的股票群体。巴菲特买进中石油，摩根也增持十余只H股，说明海外大机构已开始大量买进中资股。美林证券的预测，更说明海外资金是中长期看好中资股，而不是短炒。

　　香港中资股尤其是H股多是我国各行业的龙头企业，随着中国经济的高速发展，不少公司业绩呈现强劲增长态势，但由于H股市场长期低迷，股价大都低于净资产，市盈率在10倍以下也很普遍。再加上丰厚的分红，H股投资价值凸现。这是海外大资金介入的根本原因。

　　近期市场关于QDII的传闻，又为H股的强势增加了新的动力。

　　QDII对H股无疑是特大利好，而对含H股的A股将会有何影响呢？

　　前段时间曾有QFII人士称，QFII不会买进含有H股的A股，但为何近期含有H股的A股同样走势很强？

　　我们认为，即使实施QDII，含H股的A股也不一定都会跌。

　　按美林证券的预测，三年内H股指数将翻番。那么，H股翻番后的股价水平如何呢？华能国际H股将达到17元(港元，下同)，而A股目前为15元(人民币，下同)；海螺水泥H股将达到8.9元，而A股目前为8元，青岛啤酒H股将达到11.8元，而A股目前为8.8元；中国石化H股将达到3.6元，而A股目前为4元；鞍钢新轧H股将达到3.6元，而A股目前为4.2元。可见，H股翻番后的股价高于或接近其A股价位的品种不在少数。假如QDII成为现实，大陆资金蜂拥而入，且接受美林证券的观点，可以想象，部分H股的价位将很快超过A股现有价位。而A股很显然不会静止不动，必然会水涨船高或联袂上扬。由于H股和A股的流通盘不一样，而A股的盘子往往小于H股，在供求关系的作用下，含H股的A股很可能仍会高于其H股。

　　由此，我们认为，含H股的A股即使在实施QDII后仍有部分品种会继续走强。那么，目前价位仍值得买进。鞍钢新轧A股的市盈率才12倍，股价才4.21元，在QDII制度下又何惧之有呢？

　　今日大盘冲高后小幅回落，仍呈牛皮盘整。中国联通早市的放量上扬很可能是多头的一次试盘，而该股的龙头地位也再次确认，已成为大盘的风向标。

　　本基金所持品种今日都呈正常震荡，继续持股。