海顺咨询黄侃：下半年的钱怎么赚？

　　大家在去年年底和今年年初判断今年走势的时候，有着“箱体论”和“新牛市论”的争议。而上半年就要过去了，在“进二退三”的走势令人难以忍受的同时，却使人更加相信了“箱体论”的说法。那么下半年呢？是将有更多的机会，还是赚钱更加艰难？市场资金面会因QFII和社保基金的入市而变得宽裕吗？怎样的股票更值得我们关注？

　　“进二退三”还将延续吗？

　　今年上半年，基金所代表的主力机构因经济复苏效应，秉承价值投资理念，大炒了一番汽车、银行、电力、钢铁等复苏概念股。由于策划早、资金运作集中，这些股票的涨幅都超过了大盘的涨幅。但其他的股票却仍旧趴在原地，有些即使涨了，涨幅也很有限。

　　分析原因，当前市场依然还是资金推动型，谁有资金实力谁就有发言权。2003年不同以往的是，不是机构和散户博弈，而是大机构之间的博弈。开放式基金的价值型投资是推动今年上半年市场的主要力量，但市场另外一些机构资金，如券商、民间资金等对其的认同度并不高，参与也不深。券商上半年主要在解决历史遗留问题，对手里的不合时宜的股票进行减仓；而民间资金则在中小盘股上打着擦边球，炒一把就走。这也是市场投资理念和盈利模式尚未统一而产生的必然结果。那么，这种分化在下半年也许会更加明显。

　　笔者认为，可以将今年的行情分为三个阶段：1月至4月为第一阶段，这一阶段有着良好的宏观背景，上市公司承接去年的高增长，年报和季报都有不错的业绩，GDP更是令人鼓舞，大盘也相应走出了拉高指数到1649点的行情；而5月至8月为第二阶段，一些公司业绩的下滑在7月半年报中会有所体现，大盘也会进入盘整的低谷；9月至年底为第三阶段，这一阶段会和明年的行情接轨，初步勾勒出明年行情的架构。在这里，宏观环境的稳定,2003年年报的业绩、市场扩容情况等等，都对大盘的走势起决定作用。

　　股市的钱仍不好赚

　　技术面上，今年的箱体平衡中轴会比去年低，大致在1450点上下震荡。尽管QFII和社保基金有大量的资金准备进场，但他们不可能在这样的高位建仓。也许QFII会在我们意想不到的板块建仓，但也要先打下来洗筹，前期上涨时的巨大成交量也需要较长时间来消化，在这样的市况下，下半年的热点更难把握，因为机构博弈的色彩会更浓重。

　　什么股票值得关注？

　　对于下半年的市场热点，主要将集中在一批购并重组类个股(板块)；汽车股板块整体机会已经不大，以基金为主的主力是在逐步后撤，开放式基金今年已经分红，要到明年才会再做一波行情，下半年的主导力量应该是来自民间资金和部分券商。而重组购并概念，如商业股、上海本地股值得关注；还有深圳市场如果发行新股也要关注；再有受“非典”影响大的行业如旅游业，经过打压和利空因素的释放，倒是可以重新判定其内在价值。

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　　(上海证券报 海顺咨询黄侃)