国泰君安证券 曹紫涛
蓝筹股对于宏观经济变化的反应最为敏感
由于蓝筹股在行业中占有支配地位，那么宏观经济变化对行业产生的影响，对于这些蓝筹股的反应是最为敏感的。投资者可以清楚地看到为什么蓝筹股在第二季度里一度出现明
显的滞涨。
以石化行业为例，在第一季度里石化产品的价格普遍上扬，LDPE、PP一季度价格较2002年四季度上涨了近6%，扬子石化PTA的月度结算价格从2002年12月份的5820元／吨上涨到今年3月份的7300元／吨，因此整个石化行业在第一季度的季报当中均出现了业绩的大幅增长。各研究机构纷纷调高对相关石化类上市公司的投资评级。二级市场上的股价表现也开始令众多机构投资者刮目相看。但是进入到第二季度4月份后，由于SARS和国际原油价格大幅回落的影响，石化产品的价格纷纷回落，其中部分新产品价格如PP、PE、PTA等更是破跌了2002年全年的均价水平，不过5月下旬情况开始好转，一些产品价格开始触底反弹。我们也可以看到二级市场上，石化类的上市公司扬子石化、齐鲁石化、上海石化、中国石化最近两个月一度处于盘整之中，相信机构投资者在前期消息面不明朗的情况下也决不会继续买入而抬升股价。同样汽车行业和钢铁行业也出现了类似情况。
蓝筹股长线仍值得看好
那么这些为机构投资者所看好的蓝筹股到底该怎么走？从今年的市场走势来看，年初对于银行股、汽车股以及后来的石化股和电力股介入的资金明显为众多机构性资金所为，他们所看好的不仅仅是上市公司在行业中的优势地位和发展前景，更重要的是对中国宏观经济能够持续快速发展充满了信心。因此，像上海汽车、招商银行、民生银行、扬子石化等在近期调整时的成交量快速萎缩，证明这些资金仍然看好它们未来的发展前景。只要中国的经济持续快速增长，这些行业就仍然会呈周期性的波动，预计今年第四季度和明年中国经济走出SARS阴影后的快速增长仍然会吸引全世界投资者的眼光，行业中的蓝筹股将会再被推上一个新台阶，而这种紧随中国经济形势而进行波动的证券市场是其逐渐走向成熟的表现。
作为一种新投资理念的形成和发展过程，它的生命周期至少会持续三年以上的时间，而我国证券市场这种投资理念运行的半年时间也只能算是一个初期，到其发展和成熟阶段还有很长时间的路要走。因此那些具有大智慧和战略眼光的投资者会看到市场中所存在的巨大机会。
港口和电力板块下半年最具潜力
进入2003年以来，上证综合指数创出1311点，近四年来的新低后，沪市开始在一片悲观声中走得越来越强。笔者认为1311点将是我国证券市场未来三年的重要底部区域，自2245点以来的一轮熊市已经结束，目前正处于对前两年市场过分下跌后的一个修正阶段。而在机构投资者已经成为市场主导力量的时候，价值投资、分红派息和重视行业成长性投资成为一种新的潮流。
今年证券市场仍然有潜在的投资机会。随着我国经济的持续快速稳定增长，证券市场中的机会必然会和带动国民经济增长的主要动力息息相关。这一点已在今年第一季度的行业和个股表现中得到充分验证。因此，以下几个行业值得投资者关注。汽车行业作为2003年第一季度增长最快的行业，也是市场中股票升幅最高的，其中长安汽车、一汽轿车、＊ST夏利和上海汽车平均升幅高达80%。短期内随着行业内部分化的加剧，轿车行业的增长速度仍然值得投资者对相关上市公司长期持有。虽然已经面临调整的风险，但是作为中国成长性最好的行业不会影响其中期走势。金融板块中的招商银行和民生银行升幅超过46%，深发展和浦发银行平均升幅也有21%。作为一个国家经济发展的根基，上市的银行企业已经成为众多机构投资青睐的对象。而港口和电力行业将会是下半年最具潜力的行业，其中的上港集箱、盐田港、华能国际等一些龙头企业将面临着新的发展机遇。
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