宋淮松
在持续阴跌之后，沪深两市终于迎来了反弹行情。尤其是本周三，成交量有所放大，股指大幅上扬，技术指标得到了一定程度的修复。对行情寄与厚望的投资者又增多起来。但综合各方面因素分析，后市仍不乐观。
从技术面看，大盘已经三次跌破了今年一季度两大低点1311点与1447点连线所构筑的上升通道下轨线。一般来说，第三次跌破而且以小幅阴跌的方式磨破这一上升通道下轨线，其有效突破的成分居多。本周反弹行情，有可能是一种反抽行情从而验证这一突破是否真的有效。反抽行情特点有二个：第一、成交量较前期大大萎缩，第二、市场热点较为散乱。本周反弹行情兼备了这两大特点。目前这一上升通道的下轨线仍以每天2.66点的速率上移，本周三大致位于1572点的位置。
这一点位对反抽行情具有较强的下压阻力。本周三，大盘早市迅速反弹到1560点上方后，大盘运行量增价平有所凝滞，表明上档压力正逐步增大。而且4月份股指在1580点上方运行时，沪市平均日成交量在200亿元以上。而本周三沪市成交量仅为94亿元，不足百亿元。依靠这样的成交量，要想向1580点之上的密集成交区发起攻击可能力不从心。
周三表现较好的、且股价创出今年新高的领涨股是指标股马钢股份与中国石化。除了这两只股票的基本面大幅改善外，其走势强于其他国企大盘股还有其他原因。中国石化是因为社保基金将手中持有的3亿股份交与两家基金管理公司运作；马钢股份则是因为其H股股价在短短两个月时间内上涨了50%以上，领先于其他H股。除部分钢铁股外，这两大指标股的涨升，对其他国企大盘股的牵引与联动效应似乎并不明显。国企大盘股的分化走势将制约大盘持续上行。
再从资金面看，尽管社保基金已经通过基金入市并处于初始建仓阶段，但毕竟其前期进入股市的资金量仅在50亿元左右。与其总资产1242亿相比，仅为2%左右。这表明社保基金只是在“试水”股票市场，而远谈不上“投资”股票市场。毕竟社保基金是居民的养命钱，股票市场只有真正具备了投资价值，社保基金才会大举入市。QFII首批入市资金也仅在3.5亿美元左右，折合成人民币不过30亿元。对于流通市值高达1.5万亿元左右的我国证券市场而言，如此数量的增量资金只能是杯水车薪，难起大的作用。而随着新股发行从每周1只提速为每周2只甚至更多，扩容压力已实实在在地显现出来。因此不排除证券市场资金面发生供需逆转、股指重复去年下半年盘跌走势的可能。
(作者单位为兴业证券研发中心)
