华林证券研究所 刘勘
从深沪两市综合指数月K线图观察，我国13年股市周期性波段特征是非常明显，从中不难看到50+1月是大盘高低点之间产生的重要循环周期。每隔4年出现一次波段性的高点，如1993年2月、1997年5月、2001年6月份，同时也历经4次一年以上大调整，第一次是1993年2月到1994年7月，第二次调整从1994年9月至1996年3月，第三次调整从1997年5月至1999年5月
，第四次调整从2001年6月14日开始，现在已经是进入第24个月了。
我国股市已经走过了13年，为什么会出现这种具有规律的现象呢？笔者认为，一方面是我国现阶段独特的政治经济格局所决定的。如全国性党的代表大会为五年召开一次，着重解决党在新的历史时期中的政治方向、路线方针和政策，以及重大人事安排，随后就召开“人大”和“政协”两会。把党的政治目标和政治任务，通过“两会”召开转变成为新一届政府国民经济发展的战略目标或任务，量化或细化到各个行业部门，以及各级地方政府。在“两会”期间，通常要收集代表从基层带来大量的提案几千件，需要时间进行收集、整理、归纳、消化、论证、决策等一系列过程。最终以期形成具有指导性或可操作性的具体政策，需要两三个月以上的时间。为什么我国股市几次起动，都是在5、6月间，如1992年5月，1996年5月，1999年5月。缘于“两会”召开的时间都是安排在3月份，新一届政府把代表所提供的议案，经过两三个月以上的时间，转变成对经济发展和股市运行产生影响的有关政策，当政策面向多时，往往形成一轮牛市趋势。所以我国股市是“政策市”。
今年3月份“两会”已经完成新一届政府换届工作，新的一轮经济运行周期的有关政策、方针，会逐步颁布执行。虽然有非典影响，6月中下旬得到有效控制后，必然会有对经济和股市如何发展的措施推出。加之股市已经调整两年，因此判断分析：新的一轮牛市将要形成了。另一方面，导致股市变化的各种因素，对市场所能产生的作用力度都会通过价格的波动来体现，因此可以用代表市场总体走势的股票指数的时间序列，来反映股市历史行情的变化。通过对我国股票市场运行趋势分析，发现在经历前期快速发展之后，股票市场增长速度明显减缓，可总体上依然保持逐步攀升的态势。股市能够呈现不断震荡上升的趋势的主要原因，是作为国民经济的重要组成部分，其成长最根本的动力来源于国民经济整体上升的趋势，虽然股票指数的上升与GDP的增长有时不同步，但从1991年至2002年的统计数据表明，我国GDP总值所表现的是持续增长的格局，这样从内在的层面上，形成了推动我国证券市场发展的基础力量。
由于我国股票指数点位有从一个高低点到下一个高低点，时间周期约为50+1个月的特点，如果从前期一个低点算起，若从1999年4月开始至2003年6月已经是50个月，当前市场正处于历史上的第三个周期性的相对底部区域。从1993年2月至2001年6月，股票市场已经走过两轮牛熊交替运行的周期，每个周期年限大体是四年，而每个周期又可以分为四个阶段，即衰退、萧条、复苏、高涨，每个阶段大约时间为一年。若从2001年6月至2002年6月为股市衰退年，2002年6月至2003年6月为萧条年，那么今年中期之后应该逐渐迎来的是复苏和高涨年。
股票市场周期的形成，不但与宏观经济及政策有很大关系，也与货币市场和资本市场的资金流向、流速、流量有着非常大的联系。在政策面上，QFII脚步声越来越近，实质性操作动作浮出水面。由于我国GDP增长始终保持“七上八下”的水平，有望持续发展多年，明显高于美国、日本、欧盟等发达国家的增长速度。另外，美国华尔街13000多家上市公司综合指数平均市盈率在47倍，英国是61倍，日本是65倍，而我国目前深沪两市综合指数平均市盈率在46倍左右。这两方面因素是有吸引力的。所以利用QFII机制条件是成熟的。
通过以上分析，似乎政策面酝酿着有利于股市运行的局面，和市场做多的氛围可能在6月间趋于明朗化。所以在投资策略上，建议在沪市综指1500多点附近，建仓时间在6月中旬，应以重仓出击，甚至可以考虑全线满仓。
