肖建军/国信证券
周三，在大盘大幅震荡的走势中，近期表现一直比较活跃的ST股震荡幅度更大，并在龙头股ST常柴、ST特立跌停板的走势带动下出现全面下跌的走势，这是该板块从5月超跌反弹以来出现的首次全面大幅下跌，也预示着该板块暴跌以后的反弹走势宣告结束，虽然后市该板块可能出现个股分化、部分个股有较好资产重组机会等，但因为年报业绩风险而提供的最
大的炒作机会显然已经过去。
在业绩成长逐渐成为市场主流投资理念的背景下，ST股普遍不被市场看好，有两个原因：一是资产重组的题材炒作吸引力大不如从前，加上管理层通过各种方式加强对亏损股的退市风险提示，使市场对亏损股的炒作之风明显收敛。另一原因是投资者对今年市场已经形成的注重业绩成长和价值投资的理念接受程度较高，在这样的市场氛围下，巨大的业绩风险制约了重组股的炒作空间。但是五月的行情中以连续两年亏损的ST股为代表的重组股还是走出了较为强劲的反弹行情，平均升幅达到25%以上。这一现象既反映了投资理念的形成是一个非常漫长的过程，在这个过程中原有的投机思维和操作方式仍然会对市场走势产生影响；也说明即使在成熟股市中投机炒作仍然会大量存在，股市不可能没有投机行为而只有理性投资。
不过，近期ST板块的行情中也表现出明显不同于往年操作手法的特征，反映了市场环境的改变对ST股走势的影响。具体表现在两个方面：第一，股价上涨之前业绩风险释放得更加充分。今年的ST股直到‘*ST’制度实施还出现了加速下跌，大批个股股价跌到了3、4元的低位才能反弹。这反映注重业绩增长的投资理念制约了ST股的股价上涨空间，只有彻底的下跌才可能形成可观的反弹空间。第二，股价炒作较为克制。由于重组股的炒作风险越来越大，只有一些非主流的机构资金才会介入其中，而且更多的是以少量资金进行短线炒作，因此ST股整体炒作的上涨空间比较有限。本轮行情中多数交易日ST股的上涨都是在走势分化中出现的，即使在大盘下跌时也很少出现以往常见的ST股逆势大涨的走势，100多只ST股，50多只*ST股只有极少数个股出现连续涨停板的走势，都说明目前的市场对ST股的炒作日趋理性。
虽然ST股的近期走势再一次证明了亏损股基于重组题材的投机炒作有着极强的生命力，但在超跌反弹的能量已经释放以后，我们不能不提醒投资者注意其未来的投资风险，毕竟在市场日趋成熟和投资者行为日趋理性的环境中，对于亏损股来说，一次次更加凶猛的下跌后才会出现有限的反弹或许将成为股价中长线的波动趋势，以最终实现投资价值的回归，这就预示着把握ST股的投机机会风险越来越大，获利的难度越来越大，投资者不宜继续沿用传统的炒作规律分析把握SR股的走势。
从介入的时机来看，ST股风险最小的超跌反弹机会已经过去，随着中报披露的邻近，业绩风险将再次成为制约该板块走势的因素，虽然不排斥有重组潜力的个股走出独立的上涨行情，但这样的机会受到信息披露的限制较难把握，总体上建议投资者谨慎介入这类个股。
