李志刚/银河证券
上周之中大盘展开了小幅震荡向上的走势，展望后期市场，我们认为今年后期市场的主体将在1450点--1650点的箱体之间震荡，但是1650点一带有望在6月份或者7月初受到市场的挑战。本周大盘将首先挑战1600点，而热点还将回播到蓝筹上来。
今年上半年的行情是主要与经济发展速度紧密相关的一轮行情。今年第一季度经济增长速度达到了9.9%，给这波蓝筹行情以极大的鼓舞。但是SARS事件出现之后，确实对整个经济产生了重大影响。它动摇了这波蓝筹行情向上发展的动力基础，也就使得后面的行情的发展空间受到了压抑。
目前国内关于SARS对于经济的影响程度，出现了一些变化，由盲目的乐观逐步走向了客观公正地对待这一突发性的事件。最近樊纲教授认为：“可以肯定的事实是中国经济的基本面没有问题。如果两三个月能够在全国范围内控制住非典，全年7.5%-8%的增长速度是可能实现的。”对于非典对中国经济的影响，樊纲并不悲观，但他提醒人们要防止低估这一影响的倾向。因为这对经济工作非常不利。他指出：“由于人们减少经济活动，减少接触带来的对经济的间接影响有一个滞后期。4月份的情况很好，这是因为经济活动的惯性。而现在各种经济活动的延迟，也许影响在三季度、四季度以至明年才会浮出水面。我们千万不要忽视这种影响，不能用现在的数字来证明非典对经济的影响是大还是小，更不要低估它。”这种观点也得到了其他经济学家的认同。北京大学中国经济研究中心教授宋国青先生日前在分析SARS对中国经济的影响时指出，这次SARS冲击对中国经济的影响接近或达到98年的水平，与2000年世界经济不景气对中国的影响不相上下。他分析认为，一季度GDP增长率达到了9.9%，估计二、三、四季度增长率分别是9%、8%、7%。这样估计下来全年的增长率是8.5%，加上其它因素，估计全年的增长率在8.3%的可能性很大。明年一季度GDP增长幅度估计只能是6%或略高一点。两位经济学家对于未来经济的预测有两点是基本上相同的，第一、尽管受到SARS的影响，但是今年宏观经济依然能够在8%左右，不过宋国青教授略微乐观一些，第二、他们都认为SARS对于后期经济的影响可能将延伸到明年的第一季度。
上周之内热点上最大的特点就是从蓝筹股向科技股切换。上周初开始蓝筹股明显上出现了疲软的态势，内在上需要进行内部的技术性整理。而热点也恰在此时开始逐步向非蓝筹股转移。先是在汽车相关品种中略做文章之后，市场直接向矛头指向了网络信息概念股和地产股，周四中信国安、海虹控股、东方明珠在盘中的优异表现给大盘带来了一定的想象空间。周五地产股、港口股也纷纷启动。由目前的这种市场结构状况可以清楚地发现，蓝筹股依然是市场的主角，而网络科技股是一个附属的配角，ST板块是反面角色，这三个角色将继续唱好这台反弹向上的大戏。而经过这一周的震荡之后，前期休整的蓝筹股也已经基本完成了短期技术性的整理。虽然周五尾盘阶段，汽车股有回落迹象，但是明显有刻意打压指数的味道。我们估计在下周随后市场的热点有望再次回播到蓝筹股上来。
我们注意到今年上半年行情有三个重要特点，第一、今年行情与经济的关联度十分高，这是中国证券市场历史以来的重要现象。第二、今年行情受到了基金机构的主要引导，而券商及社会机构操作不明显。第三、市场热点过于集中，投资认同过于集中，这抑制了市场可持续发展的空间。
行情与经济的关联程度提高是一个非常好的现象，这说明中国证券市场正在逐步走向成熟、规范，证券市场做为宏观经济的晴雨表作用初步显现了出来。这样后期经济的状况还会对于整个证券市场形成重要的影响，而按照上述的经济预测，今年下半年及明年的第一季度仍然是下降趋势，这样今年后半年经济增长速度的减慢还会对于行情形成一定的负面影响。而按照一般年份的市场走势状况分析，上半年的状况略好一些，下半年则偏淡一些。这样估计今年的市场总体状况也会基本雷同。不过由于总体的经济增长速度并没有降下来，而且很可能会与去年相当或小有超出，这样下半年整个证券市场下跌的空间也就很有限了，估计今年下半年和明年第一季度的低点会比今年的1311点要高出一个台阶，这个低点很可能会在1455点--1500点一带。而我们目前的大盘也仅比这一位置高出100点附近，其实目前的位置还并不太危险。而且市场年年都有一个自身的波动率，今年市场整个的波动幅度仅有339点，其波幅比前两年都小，这样市场本身还有一个继续向上冲击的自身要求。由此笔者认为1650点处市场还会有一次向上冲击的过程，而时间上大体就在6、7月份之内。因为第二季度的经济状况要到7月中旬才能看到，在此两个月内市场还会组织起几次新的冲锋，这样年内的高点很可能会短暂超过1650点。
因此总体来看笔者基本上认同今年主要是箱体波动的观点，同时还认为今年的市场正在为来年市场整体恢复发展奠定基础。而年内1650点处是一个重要位置，但是这一位置很可能会受到挑战，因为一般的震荡年份均是双峰，也就是说今年7月底之前大盘还会至少达到1650点这一高度。上周之内大盘在年线上方小幅震荡，再次显示出了年线附近的支持，这样短期内大盘具备了向上冲击的可能，而能否冲过1600点关键还是看汽车股的表现。
声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系与所评价或推荐的证券没有利害关系。
