东方证券研究所 何仁科
基金投资理念被市场认可
在机构博弈的时代中投资理念逐步向价值推动型转变。去年末和今年初，基金开始侧重于研究引导投资、追求价值型的集中投资。基金大规模建仓的投资品种主要集中在汽车
、金融、钢铁以及能源这些与国民经济息息相关并且有业绩支撑的蓝筹板块。如华夏系增仓品种主要是金融、钢铁、电力类股，主要的股票是招商银行、中国联通、宝钢股份、华能电力等；而博时系重仓持有的则是汽车板块。可以认为，今年第一季度的行情来自于以基金为首的机构投资者的大规模建仓。
基金转向价值回归、重视业绩支撑的投资模式，表示了基金管理公司从以往的“大散户”变为真正的机构投资者。基金管理公司在选股和选时上也都有了较大的进步。投资理念和投资策略的改进，表示基金管理公司经过这几年市场轮替的考验正在走向成熟。这为基金业绩的提升提供了日趋成熟的内部决策机制保障。
保险资金入市短期不会构成冲击
中国股市经过近两年大跌以后，泡沫得到了有效剔除。上市公司业绩的改善和持续向好的宏观经济环境以及有关股市政策外围环境的逐渐转暖，决定了股指的下跌空间极为有限。这一切为基金净值的上升提供了良好的外部环境。
从政策面上分析，主要有QFII的实施。从短期来看，这可以带来资金面的改善，推动基金行情的上扬。从长期来看，将会从投资理念、投资行为以及行业规范化等方面促使基金行业格局发生深刻的变化，推进基金管理业更规范化发展。根据《实施细则》，境外投资者投资封闭式基金不设上限。如果境外投资者投资基金达到一定的比例，就可以依法召开持有人大会行使持有人的权利更改基金的投资方针、规范基金管理者的行为。因此，QFII的实施有利于推动封闭式基金价格的回归。
当然，保险资金直接入市的消息从短期看，对封闭式基金市场并不会造成多大的冲击。因为，保险资金直接入市肯定有比例限制，而且从保险资金的安全性考虑，这个比例不会太高。据统计，2002年全国保费收入达3053.1亿元，而投资于基金的余额为313.3亿元，占可运用资金余额的5.4%。
因此，剔除直接入市的投资，保险公司仍有大量的资金需要投资，他们不会放弃封闭式基金市场。5月23日，54只封闭式基金平均折价率为20.47%。面对封闭式基金过大的折价现象，我们并不能排除保险资金再次大规模介入封闭式基金的可能性。
综上所述，目前封闭式基金具备了中线的投资价值。但是，在价值推动型理念的引导下，封闭式基金也会随着业绩、经营管理水平的不同而出现分化走势。这从近期市场的运行中就可以觉察到这一点。
新浪精彩短信
