市场寻顶过程是否结束？谨防形成头肩顶形态

　　平安证券封树标

　　4月16日上证综指涨至1649点，摸至今年平衡市的箱顶位置；4月28日，最低曾见至1473点，回落至今年平衡市的箱体中位。当日，上证综指收出50点的大阳线，市场随之再度涌起希望，同时场内的分歧也陡然加大。

　　属于中线回调的概率较大

　　年初市场普遍认为，今年上证综指将在1300点-1700点区间内波动。那么，上证综指是由目前的箱体中位回升至箱顶位置，还是先回落至箱体底部，这是目前市场的最大分歧所在。

　　股指在3月份于箱体中间位置进行了较长时间的整理，在4月中旬扬升至箱体的顶部位置。而此次市场是否会故伎重演呢？回答这个问题首先要判断此波调整属于短线调整还是中线调整？

　　如属于前者，则市场近期的跌幅已经基本到位；如属于后者，则预示着市场仍会继续回落。本人认为，属于中线调整的概率较大。

　　平衡市中会多次触及箱底

　　1997年5月至1999年5月，上证综指在1000点-1500点区域内进行整理，属于一种标准的平衡市。在这两年的平衡市中，上证综指曾经4次探至1000点附近的箱底位置。特别是1998年6月-8月局部地区的洪水灾害，导致上证综指由当时箱形整理的顶部区域一路回落至箱底区域。此次非典事件的出现，预计仍会对市场产生持续的负面影响。

　　市场寻“顶”过程是否结束？

　　市场自2001年6月至2003年1月，一直处于一种寻“底”的态势之中；而2003年1月至4月中旬，一直处于向上寻“顶”的过程中。其中，一季度初市场曾经出现一波涨幅在16%左右的升势，导致股指由箱体低位扬升至箱体中位；二季度初，市场再度掀起一波涨幅接近15%的升势，导致股指由箱体中位扬升至箱体高位。

　　今年上半年的行情基本上以扬升为主，再次验证了国内证券市场所存在的“上半年基本上以升势为主”的规律。但随着这种规律被场内外的投资者所熟悉，导致今年的行情较往年来得“早”。其潜台词是，上半年的行情可能去得也“早”。

　　因此，不排除今年上半年的“寻顶”行情已经结束。如同去年“6·24”行情一样，顶部总是伴随着巨大的成交量以及不切实际的憧憬。

　　强势板块难挡弱势群体颓势

　　此波行情中，以基金为代表的机构投资者选择了汽车、金融、钢铁、石化四大板块作为主攻群体。但是，弱势品种所构成的群体却在不断壮大，特别是相当一部分股票连创新低。这从一个侧面，说明了场内部分投资者正在失去信心。

　　据统计，2002年底至今年4月30日，上证综指涨幅达11.94%。而同期沪市上市公司的涨幅达到或超过同期沪综指涨幅的家数为156家；同期涨幅介于5%-11.93%的上市公司家数为117家；同期涨幅介于0%-5%的上市公司家数为145家；而同期下跌的上市公司家数为312家。

　　由此说明，在市场扬升近12%的情况下，中只有近两成的上市公司赶上了同期上证综指的升幅，而近八成的上市公司并未跟上市场的节拍。这种新特征的出现，说明市场并非如指数反映得那么强，相当多的投资者并未对市场的升势抱有太大的信心。

　　强势板块已成强弩之末

　　上证综指在今年1月中旬至3月底，一直在1500点上下进行整理，构成了左肩；4月份市场出现急速升势，摸高至1650点附近，形成了顶部；目前市场再次在1500点左右进行整理，正在构筑右肩。如构筑右肩之后，继续出现下行态势，则市场将会形成标准的“头肩顶”形态。

　　目前市场氛围虽然对多方有利，箱体中位进行整理之后，市场仍存在着继续向上拓展空间的可能，但是，考虑到目前强势板块已如强弩之末，而且市场面临着诸多不明朗因素，市场形成“头肩顶”形态的可能性依然较大。投资者对此应有所提防。