北京首证投资报告

　　北京首证

　　【今日市况】

　　今日沪深两市继续振荡，尾市双双以阴线报收。其中沪指以1509.31点报收，较前一交易日下跌28.38点，全天成交158.26亿元；深圳成分指数下跌55.11点，报收3238.11点，全 天成交93.32亿元，今日两市成交量明显萎缩。

　　【热点话题】

　　3月底以来,沪深股市成交量显著放大,股市开始活跃。对于此轮行情资金的来源,一直是市场各方关注的焦点——市场资金从何而来。申银万国证券研究所的一份研究报告估计,截止到今年4月中旬,客户保证金存量近3400亿元左右,比3月中旬的3300亿元仅增加100亿元，如果仅靠100亿元的新增客户保证金,显然根本无法支撑起如此巨额的交易量,可见启动市场的资金应该不是来自于新增的客户保证金。我们认为，其一是投资基金的主动入市。一季度基金季报显示,到3月份末,基金总持仓量约为57%,国债加现金的总量逾500亿元,仍保留着相当大的做多空间。其二：是部分机构借助场外融资渠道获得的大量低成本资金。从4月2日到4月9日的6个交易日中,非银行金融机构通过国债回购和拆借的方式从银行间市场累计净融入资金量近400亿元,是客户保证金净流入量的4倍。但随着大盘的振荡回调使得市场成交量出现了比较明显的萎缩，也许非典的出现,打乱了原来市场主力的"部署",也许经过这一轮深幅调整之后,股市还会孕育更大的一轮反弹行情,甚至出现反转。但是,任何一轮行情的爆发都离不开资金的配合,因此,本轮行情是否能延续,还要看能否有效调动场外资金的持续进入。

　　【热点分析】

　　在今日市场交易中，蓝筹股群体继续有相对强势的表现，其中汽车板块、能源电力板块表现相对出色，金杯汽车、江铃汽车、一汽轿车等个股涨幅居前，近期蓝筹股行情的调整主要是机构资金操作上的分歧导致了股价的振荡，不过我们也注意到，近期的蓝筹股行情有两个重要的特点，其一是与宏观经济景气程度相吻合，与社会消费趋向共振，决定了蓝筹股行情可能是中长线性质的。其二，核心资产的相对稀缺，近期的振荡是机构资金战术上的短线撤退，并不是战略上的撤退，股价回调后机构将在低位回补筹码，并且蓝筹股的筹码将进一步集中到机构投资者手中。我们认为近期的蓝筹股表现只是未来几年大蓝筹股行情的预演，相应蓝筹股的后市发展还是相对乐观的，该板块值得投资者继续追踪，其中汽车板块及金融板块具有很高的关注价值。与此同时，我们也看到了ST股票的相对活跃，一批ST个股出现在涨幅前列，一方面年报披露工作已经接近尾声，ST股票的命运基本明朗，或者暂停交易，或者继续生存，相应ST板块的年报风险基本上释放完毕；另一方面，ST股票在近期行情中跌势汹涌，一批ST股票创出了年内新低，短线超跌后技术上孕育着比较强的反弹要求，但我们也需要提醒投资者，ST股票的市场影响力相对有限，并且在目前市道中我们也只能以短线思维来关注ST板块行情。另外，我们也看到了科技板块的大面积沉沦，成为短线市场的一个重要做空动力，这主要是业绩滑坡的原因，科技股通过下跌方式来释放业绩风险。

　　【后市研判】

　　周一大盘的强势反弹主要有两个原因，其一是蓝筹股群体的放量反弹，其二是市场关于受非典影响，五一期间的假期可能会延长的传言刺激，但事实上我们并没有在周二的主流媒体上看到相关的通知，导致了市场的失望情绪并引发了短线的抛售行为，所以我们也就看到了周二行情的宽幅振荡。如何来看待后市行情的发展：1、蓝筹股群体已经停止了整体沉沦，以汽车板块为代表的蓝筹股的活跃将对盘势形成积极推动。2、非典因素还将在近期影响市场，考验市场心理承受能力的同时也对盘势形成一定的负面冲击。3、沪指的千五关口对盘势有比较强的支撑，估计大盘不会迅速有效击穿千五支撑。在多空因素共同作用的情况下，我们估计近期大盘将围绕1500点整数关进行振荡反复，但其振荡幅度可能比较宽，沪指的半年线在1470点附近，年线在1545点附近，估计近期将在年线及半年线之间振荡反复，近期操作以谨慎为主，蓝筹股表现值得进一步追踪。