申银万国：主力出逃防范系统风险

　　申银万国 张少华

　　沪深A股市场正在经历着它还从未经历过的考验。不可抗拒的因素直接影响了投资者的情绪，而这种不安的情绪反映在大盘走势上就是一周的单边下跌。两市日K线形成五连阴，形态上最近三周已形成倒V字形反转，上证指数跌破了30日、60日和250日均线，空方占据了绝对上风。一周周K线形成了实体达100多点的大阴线，将前三周的上攻阳线一举吞并。从成 交量看，上周三和上周四，大盘价跌量增的态势极其明显，表明有资金在主动抛售撤离市场。可以这么说，一周大跌是主力防范系统性风险的结果。

　　什么是系统性风险，造成系统性风险的成因有什么？相信目前国内的绝大多数投资者已经有了清楚的认识。在目前这个市场上多谈技术面如何如何，是没有什么意义的，非系统性风险的出现将使得市场中的任何反弹都是弱势的，都不会吸引主力资金重新回流市场。

　　正是在这样一个大局不确定的情况下，造成了上周不寻常的跌势。大资金为了防范系统性的风险，为了使其在不利的市场环境中能在资金上占有主动，只好选择了被动的出货。应该说，主力信心的变化，出货的意愿加大在上周三、周四价跌量增的行情中表现得最为明显。

　　从一周市场热点来看，前期的三大热门板块汽车、金融和钢铁均进入明显的回落调整状态，惟有医药板块、日化个股成为全周的亮点。主流热点如汽车股、金融股、钢铁股的见顶形态十分明确，大多数板块都处于回落状态。而部分局部热点的炒作是不影响大盘的整体运行趋势的。

　　就目前的情况看，本周大盘有可能回抽30日均线以确认破位的有效性，但期望出现有力度的反弹并不现实，一方面，市场主力正在离场；另一方面，本周为“五一”假期之前的最后一周，市场投资者参与热情会由于节日因素而减弱，估计能维持在1480-1530点的区间震荡盘整就算不错。另外，市场的恐慌情绪能否在短时间内消除，也对大盘具有较大影响。如果市场的情绪能够得以稳定，大盘自然有望在前期平台即1450点上方企稳，否则不排除继续下挫的可能。综合而言，大盘的中期调整已经确立，市场将进入一段时间的修整过程。操作上宜逢高减磅，轻仓观望。