--从成交量变化的角度看后期行情走势
巨田证券研究所 傅子恒
两市大盘自4月16日(上周三)见顶回落以来，本周再度收出三连阴，从周三的走势看，股指在中阴下挫中较周二成交呈现放大态势，市场短线调整的格局仍在延续。
观察市场近期以来的行情演绎，上证综指自月初正式突破1500点大关以来，市场一个非常显著的特点，是以汽车、金融、钢铁三大板块同时加速上涨制造局部牛市凝聚了人气，带动股指短线飚升，直至上周三开始全面退潮。在成交量方面，由于上述三大板块中的个股股本规模及所占市场的权重较大，使得市场总的成交规模呈现急速放大态势，市场无论在急速上涨或急速下跌中都有成交量相配合。这一特点昭示我们，仔细分析与把握成交量与股价涨跌的变化情况，将可能是研判行情后市运行、尤其是把握市场热点演化情况的关键。
“三大板块”退潮为主
金融、钢铁、汽车股是本轮行情拉动大盘上涨的力量，其后也成为股指回落的主要拖动力量。从基本面的情况看，上述板块中的个股得益于行业景气回升，业绩整体提升显著，对行情展开构成“基本面”的坚实支撑，是股价上涨的合理因素。但由于此类股票年初以来一直就呈现强势特征，进入四月份以后的上涨多是此前缓漫盘升之后的向上加速，短中线的上涨飚升幅度相当巨大，仅从市场层面来看，已经强烈需要有一个消化的过程。在成交量方面，统计显示，这些股票的成交量水平无论同向对比于前几个月的水平，还是与市场整体水平相对比，都有较大幅度的放出，这些股票中许多个股是市场的超级大盘股，其行情的展开由机构资金主导是显而易见的。从构构资金的参与心态来看，经历两年的牛市行情以后，市场的操作理念在日渐成熟中趋于谨慎，个股的追捧与拉升使得一些重仓持股者获利丰厚，当其取得的利润远远超过预期的时候，一些公司“大功告成”获利套现的愿望就会凸现出来，从近五个交易日的走势来看，三大板块中的许多个股下跌时量能并不见显著蒌缩，显示的确有资金在作“获利了结”，行情呈现阶段性退潮的局面。
但从成交量情况看，上述各板块的下跌也呈现出了不同的特征，主要表现为：
钢铁股板套现为主。该板块先于其他两个板块调整，下跌中放量明显，如凌钢股份、韶钢松山、新钢钒、宝钢股份等，资金似乎有争先恐后出局的迹象。整体来看，钢铁类上市公司受汽车消费拉动及价格上涨影响，业绩增长明显，但从一季度开始钢材价格逐步稳定，一些品种还呈现小幅回落的局面，2003年业绩虽仍将提升，但整体能否再象2002年那样突飞猛进，市场预期有所弱化，个股中的出货似乎是这一心态的一个体现。
金融股消化获利盘。由于行业特点方面的原因，金融行业在整个国民经济中地位显要，我国新一轮经济增长势头正在出现的局面，为其业绩持续增长提供了良好机遇。该板块中的一些股票被长线资金看好，目前探明阶段性高点后有波段资金套现了结，但成交量蒌缩较钢铁股快，呈现出阶段消化获利盘的局面，预示后市经历一定时间的调整后，仍将会有所表现。
部分汽车股拒绝回调。整个汽车行业2002年复苏后一直升温，其消费的热络程度，致使一些厂家的产品出现脱销，甚至于出现提前数月交款才能提货的局面，为多年来所罕见。源于消费的火爆，汽车类公司业绩整体提升最多，部分公司业绩增长高达数倍以上，其股价表现在市场受追捧下强于其他板块。大盘调整中，一些股票虽有放量，但股价却在拒绝回落，如上海汽车、一汽轿车、金杯汽车、江铃汽车、厦门汽车等，股价表现较为抗跌，该板块的强劲表现以及行业的火爆局面预示其板块行情似乎还远没有结束。但一些业绩欠佳的股票随大盘整体回落明显。
热点朝多元化格局演变
本轮行调整调之后，尤其是主流品种短线退潮中套现出来的资金流向何处？是市场普遍关注的一个话题。
笔者认为，股市经历前几个月的上涨以后，由于宏观经济局面持续向好，尤其是以市场微观主体——企业业绩提升为体现的我国自主经济增长局面正在形成，市场投资者的信心较去年已经有明显的修复。由于多头市场是否已经形成还要由市场检验，本周大盘走势更主要的体现在技术上对年线进行争夺。
但从盘面及资金流动情况看，板块行情并未沉寂，股指调整中，医药股板块、要约收购概念股、深圳本地股板块、地产股板块都有所表现。这其中，在突发事件的影响下，医药股的表现呈现出了一定的连续性，如海王生物、复星实业、天坛生特、金花股份，短线的强势都非常明显，短线资金追捧涌跃；要药收购概念股因市场预期成功率较低，两只个股在大幅拉升后持续放出巨量收出阴线，说明其走势仅只是昙花一现的行情；以深宝恒为首的地产股因行业复苏预期，短线成为黑马股，该板块中个股数量庞大，长线总体处于整理蓄势之中，近期许多个股呈现持续温和放量的局面，行业复苏一旦被确认，后市奔出黑马的可能性较大，值得多加关注。
上述局面说明了，在大盘的调整之中，仍有市场资金在场内制造或寻找个股机会，大盘下跌的原因，主要受前期热门板块获利盘套现打压，而突发事件强化了市场调整的压力。
“业绩”与“成长”继续成核心
从近期走势来看，持续放量逆市走强的个股中，有一个共同特点体现得比较明显，即行情继续围绕业绩因素展开。这一现象从两只“要药收购”概念股南钢股份与成商集团的表现可大致表现出来，前一只股票业绩明显好于后者，且行业预期也大不相同，其股价表现也较后者要强一些。从这一角度观察得出的结论是，在后市的行情操作中，投资者应该继续把握住今年已经形成主“业绩与基本面”主导行情的特点参与个股行情。
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