海通证券：本轮行情不会就此结束

　　海通证券 尹记争

　　虽然最近大盘出现了持续放量上涨，一些个股也大幅拉升，近日均出现不同程度的震荡，但综观各种因素分析，目前行情尚未完结，后期机会依然较大。

　　首先，从本次行情启动点分析，这次上涨是在大盘调整相当充分的情况下产生的。以 沪市大盘为例，自2001年6月份的2245点开始回调，运行到2003年1月份的1311点时，一共调整了20个月，这既与1999年“5.19”行情前调整的时间基本接近，同时，也与“5.19”行情主升浪的时间基本接近，这说明大盘调整的时间是十分充分的。另外，从调整空间看，2001年6月份开始的调整，一共下跌了934点(2245-1311)，几乎将“5.19”行情的上涨幅度全部跌去，这说明调整空间已到了极限，在这种情况下爆发的本次行情是“5.19”行情较为充分、彻底调整后的一轮新行情的开始，而不仅仅是超跌后的反弹。

　　其次，从本次行情的特点看，理性远大于投机，这将引导行情更具有持续性。第一，这次行情是对我国经济运行客观情况的反映。长期以来，我国股市更多的是崇尚投机，而明显脱离经济发展速度与公司基本面，股市晴雨表的作用被严重扭曲。但随着市场规模的扩大与投资理念的逐渐成熟，市场正在由过度投机逐渐向理性投资转变，股市也将充分发挥经济晴雨表的作用。从2003年一季度情况看，在2002年GDP首次突破10万亿的情况下，今年仍旧保持了较高的增长速度，并有明显加速的迹象。一季度工业同比增长了17.2%，创出最近几年的最好水平，另外，困扰我国经济发展多年的通货紧缩问题在一季度也有了明显好转，居民消费价格结束了长达14个月的下滑，首次出现正增长，所有这些，都预示我国经济将继续步入良性、健康、快速发展时期；这为股市长期走好奠定了坚实的基础。第二，从本次行情的持续热点看，市场青睐的个股或板块明显属于理性投资，市场主流资金行业优势明显、业绩稳定或增长迅速、未来成长性比较突出的股票和板块，如行业复速明显、业绩增长迅速的汽车板块，业绩一直优良的低价钢铁板块，行业优势明显、业绩稳定的基础能源、公共事业板块等。这种与政策面基本吻合、适合机构投资者快速发展阶段的新运作模式，将在很大程度上得到市场各方的肯定，维持的时间也较为长久。

　　同时，从行情发展动力看，市场资金面较为充分，这一方面表现在自去年以来，机构投资者得到了极为快速的发展，如开放式基金、合资基金迅速发展，券商大规模的增资扩股，QFII制度的实施，保险资金的入市等，都为市场提供了较为充分的资金供给，这对行情的发展是极为有利的。另外，经过一年多大幅上涨的期货市场，目前已经累计了相当大的风险，而一些期货品种的持续爆跌，在一定程度上预示期货市场将步入较大的调整，而一些品种的过度投机炒作已引起管理层的高度重视，这将促使一些期货市场中的资金逐渐流向股市，而最近一些个股的持续放量上涨及拒绝回调、沪市大盘多日维持在250亿左右的日成交量，带有明显的期货市场运作特点。

　　市场资金面的宽松势必会引导行情向纵深发展，其上涨空间的维持时间都较为理想。

　　从波浪形态看，目前运行的属于主升三浪，当然，这只是从一个小的浪型分析，如果从大形态分析，不管本次行情是以上升三浪完成，还是以上升五浪完成，其构成更大级别一浪的机会很大。这也预示本次行情结束后，经过调整，后市还有更多的机会。