盘升格局显现 成交能否放大是关键

　　兴业证券 宋淮松

　　继沪市周三放出巨额成交量335亿元、大盘冲高回落后，昨日大盘成交量萎缩至233亿元，较周三的巨量萎缩了三成以上，股指尽管仍然站稳于5日均线以上，并以红盘报收，但上攻力度已明显减弱，大盘进入盘升格局的态势开始显现。根据技术分析中的量价关系原理，只要未来沪市成交量不能再度放大至335亿元以上，则大盘上冲空间将十分有限。

　　从沪市运行历史轨迹看，放出巨额成交量之后大盘均会出现一定的调整行情。如1999年的“5·１9”行情，大盘量价配合良好，股价劲升一个半月之后，沪市单日成交量放大至400亿元以上。随后，大盘即步入调整之中，至2000年初的第二波行情启动时，调整幅度高达400点，调整时间长达半年以上。再如去年的“6·２4”行情，沪市单日成交量放大至500亿元以上。随后，大盘不得不陷入调整之中，至本年的低点1311点启动时，调整幅度也超过400点，调整时间也长达半年以上。因此，本轮行情不排除出现较长时间调整的可能。

　　从本轮行情的主流热点来看，对钢铁股、银行股与汽车股这三大主力板块的股票，主力进行连续性炒作已力不从心，而且个别板块中的个股股价已经接近了庄股股价。例如，去年的东风汽车已经成为典型的庄股，用本轮走势较为抢眼的上海汽车与之对比来看，东风汽车每股收益为0.616元，每股净资产为3.37元，目前市盈率仅有22倍；而上海汽车每股收益0.428元，每股净资产为3.28元，目前的市盈率已高达28倍。也就是说，上海汽车的投资价值已经不及庄股东风汽车的投资价值。这表明本轮行情的性质已从价值发现转变为价值投机。因此，三大热门板块股的后市上涨空间值得怀疑。如果无新的市场热点出现，局部牛市很难有效地过渡到全面牛市。

　　从本轮反弹行情的性质看，本轮行情应是一波主力发动的有计划的“时间差”行情，具体体现在以下几个方面。第一，新证监会主席刚刚上任不久，还在对证券市场的情形做全面调研。使证券市场市场化、规范化、创新化、国际化等的举措，短期内还不会出台，这给了主力从容炒作股票的一个良机。第二，新股发行方式改革也就是打包发行以及加快新股发行节奏仍处于讨论之中，短期内扩容压力还不太大，市场中的绩优蓝筹筹码短期内不会增加过快，只要有增量资金介入，这些筹码就有可能成为稀缺筹码，其股价也就有强势上行的可能。第三，利用钢铁、汽车等产品价格走势的时间差，对这些板块进行短线的恶性炒作。例如钢铁价格从二季度开始已经出现明显回落，但这不会在钢铁企业今年一季度的季报中反映出来，今年钢铁企业季报依然靓丽，主力可利用好的季报出台后投资者大肆追捧而趁机派发。第四，利用投资心态树立的时间差。一方面大肆宣传绩优股的价值投资，另一方面快速拉升绩优股股价，从而达到在证券市场赚取“快钱”的目的。

　　综上所述，随着股指的进一步上升，风险也开始显现，投资者对近期市场的热门板块应注意控制风险。