市场综述：天量之后会否见天价？

　　昨天，沪深综指走出大幅震荡行情。上证综指最高上摸1649.60点，最低探至1598.83点，上下落差约50点，收于1606.24点，震幅达到3.11%。深证综指最高为453.45点，最低为441.41点，最终收于443.65点，震幅也达到2.68%。两市成交金额约为530亿元，创下本轮行情的天量。

　　经过连续6个交易日的大幅上扬，两市股指在相对高位附近出现冲高回落，巨量宽幅震 荡行情，这就特别令市场关注。毕竟投资者都在考虑，天量之后见天价，昨天的市场表现是否意昧着，1649.60点就是上证综指近期的高点？

　　短线有见顶可能

　　回顾行情发动之初，投资者可以清晰地发现：汽车股、钢铁股、银行股是本轮行情的最大动力，而这些个股几乎都为基金的重仓股。因此，可以说此轮行情的最大做多动力在于基金，尤其是去年成立的开放式基金，更是充当了急先锋的角色。

　　从市场历史表现看，当龙头品种陷入调整状态时，市场一般也会随之调整。因此应该说市场的调整在前两天已经初露端倪，主要体现在龙头品种出现分化，整体开始走弱。就以前天行情为例，尽管招商银行走强，但中信证券、浦发银行、民生银行却出现调整；尽管凌钢股份照封涨停，但是宝钢股份却以阴线报收。市场人士认为，龙头品种内部出现分化，很大程度上意味着市场调整的开始。

　　唯一的例外在于汽车板块。当钢铁股与银行股都开始调整之时，汽车板块依然是一枝独秀：上海汽车、一汽轿车、一汽夏利、长安汽车前天都是整体强劲上攻，而且带动了汽配板块的崛起，因此大盘维持了相当的强势。而在昨天，当汽车股开始冲高回落之时，大盘再也无力维持以往的强势。调整也就是必然之中的事了。

　　如果今后几个交易日，汽车股、钢铁股、银行股都开始调整，那么短线大盘见顶的可能极大。毕竟，市场的主要做多力量集中在这三个板块。

　　赎回压力做空大盘

　　大盘调整取决于龙头品种的强弱，而龙头品种的强弱则取决于基金。

　　前面已经说过，本轮行情的最大动力在于基金，尤其是开放式基金。但是在目前，基金，特别是开放式基金有可能已经成为本轮行情的最大做空动力。

　　这样说，不是指基金经理已经彻底看空后市，不过从基金年报披露的信息看，有很多的基金经理确实认为，1600点上方并不是理想的投资区域。即使这些基金经理观念发生了改变，但现实也逼得他们只能做空。

　　这个现实就是基金目前可能面临较重的赎回压力。从4月15日披露的基金净值看，博时价值增长已经超过了1.20元，华安180也达到了1.122元，易方达平稳增长、长盛成长价值、华夏成长净值都在1.09元附近。这样高的净值必然会刺激部分投资者开始赎回。

　　净值高容易赎回，这在以往已经得到验证。出现这样的原因主要是开放式基金的投资者赚钱期望值并不高。很多机构，特别保险公司，以及很多银行客户都是参照国债收益率来衡量开放式基金的投资价值。当预期收益率已经达到，或者远远超过，就必然会引发赎回潮。对于投资者来说，这个赎回是喜气洋洋的，而对于基金来说，这个赎回肯定会影响基金的操作计划，甚至不得不抛售股票以对付赎回。这样，市场短期自然会承担较大的压力。

　　中线依然看好

　　短线大盘可能会陷入调整，但中线行情依然可以乐观。

　　作这样的判断，可能基于三个理由：一是基金的变现压力在前几个交易日已经得到充分体现，因此后市市场承担的压力可能并不如想象的重。昨天大盘宽幅震荡，但基金最主要的压仓品种银行股却依然逆势上扬，这本身就说明，基金的持股结构调整可能已告一段落。二是在基金的影响下，市场新近形成的“复苏＋绩优”的投资理念，或者是“成长＋绩优”的投资理念已经为市场所接受。参照这样的投资理念，市场值得投资的品种并不局限于钢铁、汽车、银行三大板块，其他如通讯、电力、能源、煤炭、交通、信息等等都有值得投资的品种。因此后市的热点板块可能会进一步扩大。三是本轮行情中最得益的是基金，其他的主力投资机构如券商、信托公司、私募基金，不少处于踏空阶段。既然市场已经被有效激活，这些沉默了两年多的机构不会袖手旁观、坐失良机的。

　　事实上，从大盘突破1600点关口的市场表现看，已经有资金开始空翻多,而这些资金介入的并不是当时的主流品种，如新股板块、商业板块等等。市场人士分析认为，这些资金既然会在1600点附近空翻多，那么他们的目标决不只是1649.60点。从这个意义上看，中线行情可能还比较乐观。

　　(上海证券报记者 杨大泉)