徐一钉：本轮行情与“5·19”有区别

　　民族证券 徐一钉

　　今年以来，沪深股市走出了单边上涨的走势，很多投资者喜欢把本轮行情与1999年的“5·１9”行情做比较。但仔细分析这两波行情产生的背景和演绎方式，就会发现它们有很大的差异性。

　　首先，1999年“5·１9”行情的启动，是有《人民日报》发表《坚定信心，规范发展》的特约评论员文章作为导向，指出当时的市场“股价正常、市盈率正常、成交量正常、走势正常，是恢复性上涨行情”。但大盘自今年1311点以来的上涨，是在政策面较为平静的情况下产生的。

　　其次，“5·１9”行情开始不久，多数机构就敏锐地感到大行情已经到来。而今年行情之初，绝大多数机构却难改做空情结，大盘在经历了今年1月8日的中信证券、1月14日的中国联通这两次剧烈冲击后，才使得一些机构迈入多方的阵营。但在今年3月4日股指见1529点后，机构又出现了看空的惯性思维，曾使沪指几乎向下突破。而后大盘在3月27日收出43点的中阳线，再次对市场中的空头产生冲击。随着股指顺利突破1529点，空头阵营才分崩离析。

　　其三，“5·１9”行情中个股出现普遍上涨，个股间的差异仅是涨幅的不同。而本轮行情至今，能保持持续上涨的A股并不多，只是在近期个股出现补涨时，部分个股才有所表现。今年行情的两条主线——汽车股和银行股，几乎不给其它投资者补仓的机会，呈现出强者恒强的态势。

　　其四，投资理念的变化。在“5·１9”行情中，个股的涨幅主要是比拼其中机构的实力，并不重视公司的业绩。今年以来，机构投资者偏爱于流动性好、业绩突出的蓝筹股，特别注重公司所处行业的成长性，对那些在国内具有规模优势、技术优势或者成本优势的上市公司更是青睐。而汽车股和银行股的崛起，是与汽车及其相关产业群将在我国经济新一轮增长中扮演重要的角色，银行在新一轮增长中是最直接的受益者密不可分的。

　　最后，本轮行情发展至今，机构在操作上借鉴了欧美成熟股市的手法。就是采取自我缩容的方式，集中力量对行业成长性好、未来发展有潜力的个股进行夹击，而对其它个股普遍采取放弃的态度。这使得在一轮不错的行情中，很可能只有10%—15%的个股保持活跃。仅有极少数的个股在众多机构的追捧下，能出现持续不断的上涨。这有了点与国际化接轨的味道，表明随着我国加入世贸组织，机构投资者已经走向成熟。