上证综研：基金启动并非行情终结

　　上证综研研发中心 张勇

　　在上证指数放量突破1530点阻力之际，沪深两市的基金板块也表现活跃，周四更是出现了一轮有力的整体上升行情。当日收盘时，两市54只基金全线飘红，近半数基金的涨幅超过2%，且成交量都有明显放大，其中基金裕阳、基金兴和、基金裕泽表现最为抢眼。综观周四整体盘面，沪深两市基金出现明显的联动效应，而且其行情的主线也十分清晰，即以一些 重仓持有招商银行、上海汽车、宝钢股份等绩优蓝筹大盘股的基金为主导，如基金裕阳、基金兴和、基金裕泽等，其它基金则呈现普涨局面。

　　从基金今年的情况看，本轮大盘上涨行情从年初发展到3月底，基金的表现一直不温不火，相对其它板块而言，其涨升幅度十分有限。但从4月份开始，沪深两市基金终于“按捺不住”了。究其原因，笔者以为，基金板块今年4月份以来的强劲表现，与其长期蓄势整理有关，同时，一季度结束后，基金的季度报表也将陆续出台，在季报行情的影响下，基金也难免会有一定“做盘”动作。但最重要的因素，则是因为股市的逐步转暖。

　　从今年起，股市逐步摆脱了自2001年下半年以来的长期低迷调整格局，一些业绩优良的股票价格更是连续上涨，由于基金重仓持有的股票多数是汽车、银行、钢铁等绩优蓝筹股，而这些股票又是本次反弹行情中的主流力量，因此，基金净值得到了明显提高，其中尤以基金裕阳为代表，截至4月4日，基金裕阳的净值为0.9906元，排在沪市封闭式基金的前列。盘面显示，基金裕阳从3月27日大盘突破前期1450点区域的箱体之后，开始步入快速拉升走势，值得一提的是，当大盘在1530点受阻时，基金裕阳并没有受到影响，而是稍作休整之后再度上扬，走势十分强劲，周四也同样是基金中的龙头，涨幅超过了5%。另外，从基金裕阳的持仓还可以发现，招商银行、上海汽车这些近期涨幅较大的股票被它重仓持有，明白了这一点，基　金裕阳的优异表现也就不难理解了，而与基金裕阳类似的基金同样也有着不俗的表现，如基金兴华。

　　值得投资者关注的是，根据以往的经验，基金的走强通常预示着行情将步入尾声，那么本次基金行情的启动是否会再度成为本轮反弹行情的终结者呢？

　　我们认为，历史不会简单的重复。首先，此次基金板块启动的内因是由于股票市场长期低迷后的回暖，基金净值得到了提高，这就给基金的走强提供了坚实的基础。其次，管理层对于基金业稳健发展的态度，也是基金中长期走好的政策支持，如周四各媒体发布了缓行LOF(上市型开放式基金)及“封转开”的有关消息，这些消息虽然从短线上对基金有一定影响，但从中长期而言将是有利之举。最后，从目前市场的情况来看，基金与大盘的关系相比以往更加紧密，跷跷板的效应正在不断弱化，更多的则是一种相辅相成的联动关系，即大盘上涨，提高基金净值，而基金价格则受惠于基金净值的提高。因此，从这一角度而言，我们不认为基金的启动会成为行情终结的标志，而可能演变为与大盘水涨船高、良性互动的局面　。

　　对于投资者在二级市场的操作，我们认为一些短线累积涨幅较大的基金可能会有一个休整过程，不必急于追涨，而另一些净值较高但尚无明显涨升幅度的基金则可以成为投资者重点关注的对象。