中国联通的强势到底说明了什么？

　　智多盈裴继伟

　　尽管投资者对中国联通(600050)17.3亿股的战略配售股份上市早有所预期，但该股在经过前期反弹至3元上方后，昨日又大比例换手、再度大幅上升，仍出乎多数人预料。中国联通的强势到底说明了什么？后市大盘是否就一马平川、海阔天空了呢？

　　联通是机构波段套利的最好工具

　　首先，从中国联通的基本面看，其收入来源主要由移动通信、国内国际长途通信、数据通信和互联网及寻呼业务四部分构成。其中移动通信业务中的CDMA业务一直是公司盈利的瓶颈环节。从目前中国联通的发展势头看，今年完全有希望打破这瓶颈环节。根据中国联通控股的中国联通股份有限公司在香港公布的今年1月份统计期内业务发展数据表，中国联通的CD-MA移动电话用户累计数量从去年12月份的449.1万户猛增到702.2万户，同时中国联通在招股说明书中承诺的各项收购计划也在按部就班地进行，可以肯定，今年中国联通的基本面将保持一个较好的发展势头，但绝不可以过分乐观。从二级市场定位看目前A股的最低价股当属联通。在1500点位附近，联通3元的价格有一定的投资价值。

　　但是如果从机构套利的角度看，联通的价值似乎更大，特别是对坐拥百亿的一些基金管理公司来说，联通的高流动性至少目前无其他个股能与其比肩。在4月9日前，联通平均每一笔成交的金额过300万元；而4月9日后，则有望提高至400多万元。在市场活络时，单笔成交额甚至达到几亿元。从今年的大机构运作思路看，无论是汽车板块还是金融、钢铁板块都呈现强者恒强，弱者渐强的趋势。例如近来大盘价量震荡攀升活络，是以大批的小盘股，绩次股回调作为代价。这提示我们当前机构的盈利模式就是在把握好系统动态的前提下，最高效地集中资金在大盘蓝筹股上波段运作。无疑，联通目前是这种盈利模式下的最好套利工具。

　　周三联通换手率为新上市17.32亿股的43%，如按周一的成交量计算，新流通筹码的换手率接近50%，这种高换手率并不正常，正如在1月15日在3.38元涨停位置高换手一样，是机构利用原有筹码大量对冲的体现，因此，笔者倾向于短期联通仍有冲高动力，但在3.30元上方压力较重，建议周四在此位附近获利出局。

　　短期突破后续乏力

　　较早前笔者曾分析在4月份有两个时间非常值得我们警惕。第一个时间出现在4月9日前后，不仅是中国联通和招商银行的战略投资者持股上市日(较早前市场普遍预期大盘要先行调整，随后才有可能回升，但目前的市场走势正好相反)，同时还是今年元月重要底部后的第60交易日，为江恩理论重要的中线转折时间。第二个时间出现在月中的4月15日前后，该日乃3月4日阶段性顶部后的第30交易日，亦为江恩的中线转折时间。就目前走势而言，由于创出了年内新高，因此第一波升浪走完的可能性是存在的，若未走完，则我们需要留意本月中旬的时间窗。

　　预计今年的第一个重要顶部可能出现在1563点附近，该点位的得出主要是基于今年以来所形成的上升通到上轨的压力；同时若第一轮上升的5浪和3浪等长计目标非常接近该点为1556。

　　当价位和时间分别抵达上述分析目标时，投资者要提防市场可能的阶段性转势。

　　以波浪走势看，今年以来的上升于本周一创出新高，表明今年出现了自2001以来的第一轮5浪推动的上升。考虑到今年金融板块、能源扳块、汽车板块等大盘指标股板块的连袂走强，今年起动新一论大行情的观点已在部分市场人士中得到认同。但上述板块目前普遍存在相当的涨幅，短期内进一步大升的可能性并不大，因此，它们为大盘可能的调整打下了伏笔。一旦后市涨幅落后的个股与板块仍不能衔接上来,则近期调整无可避免。从更长期的走势考虑,由于目前仅是行情的初始阶段，因此市场还有必要对今年的第一波上升做出修正，以便市场主力洗洗盘或者说更方便让主力在低位进场。因此，笔者认为近期的回调在所难免，且极可能是一波中线的调整。