特别关注：大盘能否撑起配售压力？

　　中国联通、招商银行巨额法人配售股共计21.618亿股将先后于今明两天上市

　　大摩投资 徐胜治；北京首证 董旭海

　　配售股份上市冲击有限

　　近期行情围绕着一条主线展开，那就是蓝筹股行情。我们看到了汽车板块及银行股的持续走强，也看到了能源电力板块、医药板块、钢铁板块以行业为特征的板块轮动，蓝筹股不仅为市场提供了丰富的个股机会，同时也提升了大盘的重心，推动了行情的发展。不过近期蓝筹股行情的发展还存在着一个小小的变数，那就是中国联通即将有巨量配售股份上市流通，会对市场产生什么样的影响呢？

　　一、联通巨量配售股份上市对大盘冲击有限。中国联通将有17.32亿股的一般法人配售股份上市交易，以目前价位计算大约需要52.8亿元资金来完全承接，而本周四招商银行将有4.298亿股战略配售股份上市，大约需要46.76亿元资金来完全承接，这对个股而言其短线将承受一定的冲击将是在所难免的，势必引发股价的短线振荡。不过我们认为配售股份上市对盘势的冲击是相对有限的。

　　其一，联通及招行是本次蓝筹股行情的领头羊，两大蓝筹股的配售股份分两个交易日上市，这样将适当降低短线的冲击力度。

　　其二，从市场心态讲，如果一个股票表现强势的话，那么投资者将会认为该股后市还有进一步的涨升潜力，那么个股还可以继续持有，联通配售股份上市之前的相对强势表现可以适当降低市场的抛售压力。

　　其三，目前市场已经形成共识，机构投资者对蓝筹股群体进行了大规模的建仓操作，市场并不担心股本结构的大小，只要是蓝筹股品种，都有一定的机构资金入市承接，为了更好占据未来行情的制高点，机构投资者也将进一步进行的筹码收集工作，联通巨量配售股份上市引发短线振荡的时候将为主力资金提供逢低吸纳的机会，相应市场的承接意愿也是比较积极的。因此我们可以判断，联通配售股份上市对市场冲击是相对有限的。

　　二、联通巨量配售上市后，将为未来行情的发展提供基础。我们不能否认蓝筹股巨量配售股份上市可能会给行情的发展带来一定的短线冲击，但从中线角度出发，蓝筹股配售股份的上市也将为未来行情的发展提供基础。我们可以从几个角度出发。

　　其一，由于市场一直对联通配售上市的影响没有一个明确预期，所以市场运作相对谨慎，这也是近期大盘迟迟没有形成有效突破的一个重要原因，但上市过后市场后顾之忧将会消除，为未来的行情释放了心理压力。

　　其二，本周四招商银行最后一批战略配售股份上市后，该股最终定位即将明朗，该股目前的定位也就获得了市场的认可而该股是目前四大银行股中基本面最好的公司，却是价位最低的个股，配售股份上市后该股将寻求进一步的合理定位，将推动整个银行股行情的发展，由于银行股的资金倾斜程度比较高，市场权重比较大，其行情的进一步走强也将对盘势产生积极推动。

　　其三，联通及招行配售股份压力得到市场的消化后，将进一步增加蓝筹股的市场砝码，在主力资金的追捧下，蓝筹股行情有望进一步深入发展，也将推动大盘反弹行情的继续深入。

　　三、蓝筹股行情值得进一步期待。今年年初以来，蓝筹股有过两次行情，其一是1月初的行情，现在这第二次蓝筹股行情，仔细分析，近期的蓝筹股行情与年初行情有一定的区别，那就是：

　　1、前次蓝筹股行情中机构之间意见有很大的分歧，而此次权重股行情却是建立在机构投资者操作取向高度一致的基础之上，谁控制了蓝筹股的运行方向，谁就占据了未来行情的制高点，在紧迫感的促使下，机构投资者开始了积极的大规模建仓操作。机构投资者操作取向的高度一致使蓝筹股行情的深入发展存在可能。2、前次蓝筹股行情更多属于短线性质，而此次蓝筹股行情，主力资金更多从中线角度出发来参与并运作蓝筹股行情，这将使得蓝筹股行情能够走得更远。前期蓝筹股行情的发展还存在一些不确定因素，那就是两大蓝筹股配售股份的压力，而近日中国联通及招商银行配售股份上市后，蓝筹股行情的发展就不存在什么变数了，其行情的发展值得进一步的预期。

　　三大热点将继续升温

　　如果说联通招行配售上市股是水，那么由汽车、金融、钢铁三大板块点燃的行情之火将使其迅速升温。

　　汽车股渐入高潮。进入四月以后，在一汽轿车的带动下，整个汽车股板块走势已经渐入高潮，成为一季度以来市场累计涨幅最大的热点品种。对于该块板而言，目前尚未达到最后的高峰，不少个股在短期内还会先后有短线的表现，但是作为一个整体，将在四月中下旬进入一个高潮时期，由中线持仓品种向短线波段品种过渡。

　　金融股进入中途强势。以招商银行、浦发银行、民生银行这三驾马车为代表的金融股板块是三月份启动的一个市场强势热点。应该说该板块是市场二次上攻的主要推动力量，该板块大部分品种从底部区域脱离空间不大，但底部量能分布非常充分，目前技术上的强势特征也比较明显。且该板块也符合下一阶段市场关于QFII或外资并购的主流舆论炒作要求，因此后市还会继续有强势的表现。

　　钢铁股初露端倪。宝钢股份的走势一直相当稳定，近期刚刚流露出加速突破的迹象，这也许是整个钢铁股板块的一个反映。该板块是市场当中大盘、低市盈率个股的代表，符合一部分投资机构的战略性持仓思路，因此具备重点突破的条件。目前市场当中寻找一个整体走势保持得很稳定，底部区域比较清晰，但是涨幅还不明显的板块并不容易，钢铁股无疑是其中最适合的一类。在多方主力进行重点突破的过程中，钢铁股的强势目前刚刚起步，后市还有较乐观的预期。

　　总之，联通及招行配售股份在今明两天的相继上市，解决了大盘蓝筹股行情展开的后顾之忧，他们庞大的总股本，杠杆效应明显，对指数的影响相当大，容易聚集市场人气，而这一点是目前市场最需要的。并且，目前招商银行走势强劲，创出了近期股价新高，极大刺激了投资者对其配售上市后良好预期。