电力板块中短期看好 但很难成为龙头

　　中短期行情乐观，但对长期走势不能有过高的期望，其持续性和爆发力不能与汽车和金融股板块相提并论

　　罗晓鸣

　　近期持续走强的汽车、金融板块都有共同的特点，就是绩优蓝筹＋QFII概念。在汽车 股走出了牛市行情后，金融板块也在近期上了一个台阶，众多不愿追涨的投资者自然会寻找具有同样特点的板块，从目前市场看，究竟哪些板块可以入选呢？

　　绩优蓝筹＋QFII概念

　　电力板块平均主营业务利润率达34%，盈利能力仅次于金融业排第二，2002年中期平均每股收益0.129元，远高于两市平均水平，平均每股净资产为3.33元，也普遍优于市场平均水平。截至目前已经公布年报的上市公司，也大多表现出高盈利和高成长性的特点，如华能国际(600011)、明星电力(600101)、凯迪电力(000939)等，无疑电力板块整体具备蓝筹股特征。

　　而电力行业与汽车行业和金融业一样属于相对垄断行业，进入门槛高，因此，也是市场目前认同的最被外资看好的领域之一，即所谓的QFII概念板块。事实上，该板块也的确被外资看好，如去年深圳市能源集团转让深能源的国有股，就吸引了多家外资参与角逐。

　　低市盈率＋股价超跌

　　目前电力板块的市盈率远低于两市平均水平，盘子相对大一些的电力股，市盈率多数在15-25倍之间；盘子小一些的电力股，市盈率多在20-30倍之间，远低于深沪两市平均水平。2001年以来我国股市大幅下跌，个股呈现普跌，而随着调整的继续，价值投资理念开始逐步被市场认同，电力板块由于业绩普遍优良、市盈率低，同时具有稳定的成长性，受到机构投资者的关照，表现较为抗跌。

　　然而，2002年下半年，由于国电电力(600795)和深能源(000027)的高管层出问题，同时人们忧虑电力体制改革将打破垄断，最终实现竞价上网，可能将影响全行业的业绩，加上市场又出极度弱势，因此引发了该板块的整体大幅下跌，一些长期绩优蓝筹股也没有幸免，如6·24行情后国电电力下跌了35.7%，深能源下跌了31.66%,都超过大盘，华能国际也下跌了27.94%，与大盘的跌幅接近。

　　新一轮景气周期＋电力短缺

　　自去年以来我国经济增长加速，从许多专家的分析和各种统计数据看，我国进入了新一轮的景气周期，这一点从电力需求也可看出。前几年虽然我国经济增长都保持在7%以上，但电力却出现了过剩的情况。但自去年11月起，包括华东、南方等16个省、市、自治区出现了不同程度缺电。电力需求的强劲，大大抵消了电价下调可能对上市公司业绩的影响，同时也必将延缓电价下调的进度。

　　防御性板块难以成为行情龙头

　　但是应该注意，从行业特点看，电力属于防御型行业，增长平稳，这就决定了该板块不能成为一轮经济增长的火车头，因此电力板块也很难成为行情的龙头板块。从历史的经验看也是如此，无论是1992、1993年和1996、1997年的牛市行情，还是其间的局部牛市，先后有房地产、家电、通讯、金融等板块成为行情的领涨板块，而从来没有防御性板块成为行情的龙头，这一点也与国际市场一致。

　　另一方面，虽然自去年下半年以来电力板块的跌幅普遍较大，但如果与2001年的高点相比，跌幅却相对很小，这也限制了该板块的上升空间。因此，尽管对电力板块的中短期行情依然可以乐观，但对未来的长期走势不能有过高的期望，其持续性和爆发力，不能与汽车板块和金融股板块相提并论。