傅子恒
2003年初以来股市的回暖行情中，市场的一个不同于去年行情的主要特点就是个股的涨升，与其业绩为核心的基本面的关联度大为增强。一月份的启动行情中，中信证券与中国联通这两只低价大盘新股只起到了煸风点火的作用，其后行情的展开并没有延续以往的如低价大盘股、新股炒作或超跌股反弹等等模式，市场中反复走强的个股行情主要是围绕以业绩
为主线的基本面挖掘而展开的，如汽车股、钢铁股以及许多绩优的能源建材等基础设施类股票等等。自上周以来，这一局面有进一步向其他板块、行业个股扩散的趋势，业绩主导因素更进一步凸现，各种迹象显示，股市中理性投资的观念正处于回复之中。
基本面向好支持股价稳定转好
股市经历两年的调整之后，上市公司业绩与股价表现的关联度增强并非偶然，其背后依托的是我国宏观经济形势的持续向好，上市公司业绩的整体改善成为证券市场最核心的支撑力量。2002年报的逐步披露，印证了去年第三季度以来市场有关上市公司业绩明显提升的判断。已公布的年报显示，上市公司主营业务收入、主业利润、净利润水平同比均有超过15%以上的增长。在行业表现中，一些产业的景气复苏明显强过市场平均水平，业绩的增长更是突飞猛进，成为国内需求拉动的“引擎”，如汽车行业以及其他重工业制造行业中的许多公司，2002业绩增长甚至数倍于2001年度水平。本月初，国家统计局公布的2003第一季度各项经济指标显示，固定资产投资与进出口总额继续保持快速增长态势，外资流入继续增加，企业景气指数创出新高，反映企业对未来预期的企业家信心指数明显提升。上述情况都在显示，我国宏观经济稳步向好的格局不可逆转，股市以业绩因素主导的个股行情，正是宏观经济预期在股市中的直接体现。
大市值股票受追捧
我国股市近年以来的一个深刻变化，就是投资者队伍继续壮大的同时，在政策导向及市多因素的共同促动下，机构投资者比例不断上升，股市运行的特点逐渐完成了由散户投资者搏弈到机构投资者搏弈的转变。这种转变带来的是市场投资理念的变化，对股价运行产生的深刻的影响。由于机构资金规模较大，在投资品种的选择上，能够纳入其视野的，无疑是那些经营稳定、有业绩支撑、有一定规模、流通性较高的股票，而这种业绩+大市值+流动性的择股模式，在今年以来的强势个股的走势中得到了集中体现，我们看到的无论是升势强劲的大批汽车股，还是以宝钢股份、中国石化、上海石化为首的低价大盘国企股，以及招商银行、民生银行、浦东发展等等金融银行股，股价在超级主力资金追捧之下，其涨幅远远大于市场的平均水平。
在市场层面，这些大市值业绩股受到青睐还有另外的几个原因，其一，也因为投资者结构方面的原因，这些大市值股票长期因少有问津，股价总体低于其他中小盘股票，在价格方面已经具备一定优势；其二，在QFII已经施行、规模日益壮大的各类保险资金入市、证券市场稳步开放的背景之下，市场预期机构投资者规模将会更进一步扩充，而入市的各类投资者，正在自觉或不自觉地以大机构的操作思路审视市场，寻找或捕捉未来市场盈利的机会。第三，市场对作为机构资金投资的杠杆性工具股指期货已有预期，这是机构资金敢于进入股市的另外一个支撑因素。顺着以上的思路，我们预计在今后一段时间的行情中，业绩因素的主导作用将会进一步强化，绩优股行情将更一步深入人心，把握住这一主线，将可能是跑赢大盘的首要决定因素。
低市盈率股票潜力较好
以汽车类个股为龙头的业绩股挖掘在悄然之中已经制造出了无数只市场黑马，统计显示，今年一月份以来的行情中，上证综指平均涨幅为12%左右，许多个股涨升超过20%的就有100余只，其中，业绩股的行情得到了挖掘。在行情展开的方式上，市场的多方力量主要是依托各条中短期均线，以长波段的方式稳步向上盘升，形态上构成顽强的上升通道，这是多头市场中的惯用手法，而这一走势在一个公认的调整格局中出现在部分绩优股上，可以认为局部的牛市已经成为现实；也由于行情展开得比较温和，在目前股指向上涨升不多、市场对后市预期分歧仍较严重的情况下，这些股票的涨升仍可视为业绩股行情的部分预演，后市业绩“题材”仍将会得到进一步的挖掘。由于上市公司业绩的改善与提升，市场平均市盈率水平整体得以降低，那些业绩稳健、有品牌效应、有成长性、股价又没有明显表现的个股机会逐步显现；目前，深沪两市有一批个股市盈率水平处于25倍甚至在20倍以下，从资金流动性况看，这其中有相当个股近期呈现出温和放量低部抬高的迹象，后市奔出强势个股的机会大大增加，值得密切留意。
（一） 1月份以来涨势明显强于大盘的部分业绩股
（2002年12月31日——2003年4月4日）
沪市：
代码 名称 阶段涨幅 每股收益
'600355' 精伦电子 42.424 0.671
'600104' 上海汽车 37.865 0.425
'600166' 福田汽车 36.904 0.45
'600688' 上海石化 33.019 0.126
'600660' 福耀玻璃 32.705 0.407
'600016' 民生银行 30.481 0.345
'600205' 山东铝业 29.506 0.259
'600812' 华北制药 26.708 0.112
'600887' 伊利股份 26.547 0.579
'600036' 招商银行 26.399 0.234
'600686' 厦门汽车 26.135 0.381
'600591' 上海航空 26.027 0.195
'600296' 兰州铝业 23.294 0.565
'600879' 火箭股份 23.128 0.507
'600019' 宝钢股份 23.058 0.341
'600231' 凌钢股份 21.895 0.505
'600535' 天 士 力 19.367 0.62
'600717' 天 津 港 18.527 0.453
'600011' 华能国际 17.391 0.68
深市：
代码 名称 阶段涨幅 每股收益
'000625' 长安汽车 56.495 0.334
'000063' 中兴通讯 41.505 1.02
'000027' 深能源Ａ 34.345 0.388
'000800' 一汽轿车 34.281 0.0932
'000920' 南方汇通 31.778 0.507
'000866' 扬子石化 25 0.268
'000002' 万 科Ａ 24.792 0.606
'000402' 金 融 街 23.117 1.134
'000717' 韶钢松山 22.164 0.781
'000037' 深南电Ａ 21.919 0.414
'000416' 健特生物 20.112 0.624
'000528' 桂柳工Ａ 19.971 0.377
'000612' 焦作万方 19.758 0.323
'000709' 唐钢股份 19.424 0.387
'000903' 云内动力 18.381 0.502
'000069' 华侨城Ａ 18.313 0.604
'000022' 深赤湾Ａ 18.174 0.356
'000887' 飞彩股份 17.253 0.058
'000629' 新 钢 钒 17.174 0.479
（二） 两市目前市盈率处于25倍以下的股票
（截至4月4日收盘）
代码 名称 2002年度每股收益 调整每股净资 净资收益率
'600001' 邯郸钢铁 0.356 4.42 8
'600006' 东风汽车 0.616 3.374 18.27
'600009' 上海机场 0.429 3.783 11.33
'600011' 华能国际 0.68 4.85 14
'600018' 上港集箱 0.863 5.458 15.63
'600019' 宝钢股份 0.341 2.25 15.16
'600057' ST厦 新 1.694 2.44 68.25
'600066' 宇通客车 0.761 7.007 10.86
'600087' 南京水运 0.524 3.49 14.99
'600096' 云 天 化 0.416 3.217 12.71
'600098' 广州控股 0.657 4.187 15.69
'600101' 明星电力 0.464 5.88 7.64
'600102' 莱钢股份 0.417 4.12 10.13
'600104' 上海汽车 0.425 3.265 12.94
'600126' 杭钢股份 0.42 3.37 12.4
'600130' 波导股份 1.349 6.16 21.76
'600153' 厦门建发 0.557 4.88 10.84
'600177' 雅 戈 尔 0.702 3.78 18.54
'600215' 长春经开 0.458 5.52 8.26
'600219' 南山实业 0.51 5.37 9.5
'600220' 江苏阳光 0.324 4.42 7.34
'600227' 赤 天 化 0.36 4.402 8.19
'600231' 凌钢股份 0.505 3.489 14.41
'600269' 赣粤高速 0.353 7.81 4.52
'600270' 外运发展 0.61 4.655 12.59
'600282' 南钢股份 0.482 3.41 13.95
'600296' 兰州铝业 0.565 4.45 12.6
'600307' 酒钢宏兴 0.313 2.98 10.44
'600308' 华泰股份 0.823 7.1 11.59
'600500' 中化国际 0.466 2.72 16.65
'600510' 黑 牡 丹 0.862 6.05 15.53
'600519' 贵州茅台 1.37 10.29 13.21
'600569' 安阳钢铁 0.399 3.39 11.76
'600581' 八一钢铁 0.391 4.03 9.67
'600611' 大众交通 0.37 3.5 10.09
'600626' 申达股份 0.397 3.7 10.58
'600686' 厦门汽车 0.381 2.3 16.27
'600690' 青岛海尔 0.498 6.33 7.8
'600707' 彩虹股份 0.413 3.825 10.48
'600717' 天 津 港 0.453 2.74 16.48
'600742' 一汽四环 0.673 5.35 12.22
'600777' 新潮实业 0.368 3.79 9.68
'600791' 天创置业 0.52 1.7 30.37
'600795' 国电电力 0.386 3.357 11.42
'000002' 万 科Ａ 0.606 5.23 11.31
'000024' 招商局Ａ 0.508 5.059 9.89
'000027' 深能源Ａ 0.388 2.473 15.33
'000037' 深南电Ａ 0.414 2.04 19.96
'000039' 中集集团 0.911 5.52 16.29
'000061' 农 产 品 0.805 4.787 13.64
'000063' 中兴通讯 1.02 7.504 13.26
'000088' 盐田港Ａ 0.95 3.389 27.9
'000089' 深圳机场 0.4 3.079 12.93
'000400' 许继电气 0.4 3.7 9.71
'000402' 金 融 街 1.134 5.89 18.87
'000488' 晨鸣纸业 0.763 6.92 10.77
'000527' 粤美的Ａ 0.303 4.09 6.58
'000528' 桂柳工Ａ 0.377 2.31 16.23
'000539' 粤电力Ａ 0.371 2.56 14.02
'000541' 佛山照明 0.571 5.44 10.44
'000542' TCL 通讯 1.469 1.97 62.39
'000581' 威孚高科 0.343 4.2 8.16
'000615' 湖北金环 0.375 3.96 9.44
'000619' 海螺型材 0.524 3.26 16.08
'000629' 新 钢 钒 0.479 4.28 10.36
'000651' 格力电器 0.505 3.715 13.6
'000659' 珠海中富 0.35 3.36 10.11
'000680' 山推股份 0.525 2.6 19.59
'000709' 唐钢股份 0.387 4.47 8.64
'000717' 韶钢松山 0.781 6.083 12.79
'000726' 鲁 泰Ａ 0.357 3.56 9.96
'000729' 燕京啤酒 0.311 5.69 5.46
'000778' 新兴铸管 0.71 3.251 20.64
'000807' 云铝股份 0.419 3.634 11.5
'000817' 辽河油田 0.362 2.29 15.79
'000858' 五 粮 液 0.543 4.7 11.56
'000876' 新 希 望 0.385 3.577 10.58
'000877' 天山股份 0.588 4.656 12.48
'000895' 双汇发展 0.586 4.06 14.17
'000903' 云内动力 0.502 4.15 12.03
'000930' 丰原生化 0.346 4.674 7.39
'000932' 华菱管线 0.303 2.74 10.71
'000937' 金牛能源 0.443 3.92 11.28
'000956' 中原油气 0.574 3.99 14.39
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