上海证券：震荡调整形态有待完成

　　虽然上证指数冲击1520点，但是出现牛市行情机会较小。4月份行情走势可能继续保持宽幅震荡格局，出现1月份连续暴涨行情的概率较小。

　　从宏观面来看，伊拉克战争的影响对中国股市的作用将是双重的，战争时间长短将是影响行情的关键，投资者还需要密切关注。国内方面，今年上半年中国经济将继续保持高速增长，但经济运行中的不利因素可能会发生改变。如1、2月份进口增速明显快于出口增速， 如果这种趋势持续，将冲击国内市场价格，增大国内企业的竞争压力；在消费市场上，一般消费品的价格没有回升迹象，说明物价水平稳中有升的局面尚未形成；政策方面，今年仍将实施积极的财政政策，但国债资金使用方向将作调整，这些调整将给多、空双方提供博弈机会。1400点-1500点形成了博弈的平衡区域，涨不高、跌不深将导致股指维持着箱形震荡整理的走势。从资金状况来看，去年居民储蓄存款新增了13148.22亿元，一旦股票二级市场的机会来临，股市盈利的示范效应出现，就会有资金源源不断地进入股市。但是，从目前的市场状况来看，增量资金的介入迹象并不明显。

　　从市场运行趋势方面来看：首先，从长期趋势线来看，以2001年6月份高点和2002年8月份高点连线形成的长期下降趋势线是2001年以来熊市行情的生命线。今年1月份以来的行情对该线形成了有效突破。根据趋势线原理，今年的中期行情应该是震荡向上的。其次，从较大结构的形态看，从去年11月份以来，上证指数构筑了较长时间的头肩底形态，目前股指仍在其右肩运行过程中。我们注意到，尽管右肩稍高于左肩，但总体来看，形态的对称特点还是很明显的。在今年的中期行情中，颈线位连线和右肩以后的突破方向是关注的重点。

　　最后，从均线系统来看，目前年线运行在1550点附近，并且2月份以来一直横向走平，如果大盘在1500点开始放量拉升，很容易突破年线这一重要阻力位。因此，股指接近年线位置，既有可能受其压制而再度下跌，也有可能一举突破，确认升势。当然，目前两市成交量没有持续放大，显示市场做多信心仍然不足。

　　从股市周期来看，连续八个年度以来，3月份的月K线不论阴阳都是以涨势报收，自1996年以来，每年的第二季度都是收阳线的，即使是收“十字星”的1997年第二季度，其沪深两市的最高涨幅也分别有19%和22%。因此，4月份走势很可能再次探底回升，成为今年二季度新一轮上升行情的起点。

　　因此，结合以上基本分析和技术分析，我们认为，1月份基本探明阶段性底部，3月份是对1311点之后上升行情的巩固确认，4月份大盘将继续完成3月份以来的震荡调整形态。近阶段上证指数可能在1500点上下50点的区间内波动。如果二季度出现比较好的投资机会，则4月份的低点可能是二季度行情的最佳入场时机。

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　　(上海证券研发中心)