主力高位出逃 大盘面临短线回调

　　兴业证券 宋淮松

　　经过上周四的股指大涨，主力在大盘新股发行前、基本面处于半真空的状态下策划了一轮“短平快”的上涨行情。本周的上半周，多头通过板块的轮动，将大盘再度推升至1520点一线，但在市场普遍认为大盘将创出新高之时，大盘却在关前止步不前，本周三、周四沪指连拉两根阴线。本轮反弹行情中有着杰出表现的钢铁股、银行股、石化股、汽车股等市场 热点也出现全线退潮，主力在高位出逃的迹象显露无遗，大盘面临短线见顶回调的压力。

　　首先，本轮反弹行情的最大成交量仅为100亿元出头，并未超过一月份反弹行情中200多亿元的最大成交量，量能不足以推动大盘产生向上突破的行情。其次，在四大指数之中，只有深成指和上海180指数创出了新高，而上证综合指数与深圳综合指数并未能创出新高，指数之间对向上有效突破也缺乏相应配合。第三，本轮反弹行情的高点在1525点，这一高点正处于前期大盘在一月份至三月份所形成上升道通下轨的延伸处，随后大盘就出现了调整与回落走势，这再次验证了大盘前期向下突破上升通道的有效性。第四，本轮反弹行情主力品种仍然集中于前期的焦点板块，也就是国企大盘股板块，新热门板块没有出现，增量资金介入迹象并不明显。因此，此轮上涨并非是新行情的开始，而只是一至三月份反弹行情的余波。

　　大盘后期走势并不十分乐观。首先，从技术上看，如股指继续调整，大盘有可能形成双头走势。第一个头部在3月4日的高点1529点，第二个头部在4月2日的高点1525点，如果双顶形态形成有效的向下突破，则其杀伤力是相当惊人的。其次，具有QFII概念的国企大盘股全线走弱，对市场人气打击也是相当大的。最后，政策面来看，上周四股指大涨之后，投资者纷纷猜测管理层会有什么新的利好政策出台，但最终这种希望还是落空了，政策面的真空也不利于投资者长期持有股票。

　　在政策面真空的情形下，资金方面也不乐观。首先，下周一有一只新股双良空调发行，按发行数量8000万股、发行价7.24元计算，需近6亿元的资金去承接。其次，下周三，将有17亿多股的中国联通一般法人配售股份与4亿多股的招商银行战略投资者配售股份上市，这就需消耗市场近百亿元的资金。另外，华夏银行10亿A股的新股发行也可能在四月份启动，这又需数十亿元的资金去承接。与此同时，新股发行方式的改革也在酝酿之中。其改革大致方向是：小盘股实行打包分批集中发行方式，也就是一次性发行两或三只新股，以便提高配售的中签率。而大盘股则采取部分上网定价发行，部分向二级市场投资者配售的方式。采取这种改革的目的主要是缩短发行时间，增加证券市场的筹资额。由此可见，下一阶段的新股发行提速是可以预期的，这将更加恶化证券市场的资金供需关系，并给市场带来长期的调整压力。

　　综上所述，大盘短期见顶的迹象开始显现，为了回避短线的回调风险，投资者在1500点这一高风险区域，应尽可能地减少操作频率。