天相投顾：今日部分公告个股解读

　　黔轮胎A (000589)公布2002年年报。黔轮胎2002年主营业务收入15亿元，比上年增长18.94%。净利润2400万元，实现了扭亏为盈。2002年每股收益0.09元。由于2001年公司未弥补的亏损仍有4700万元，2002年度的净利润将全部用于补亏，不够的部分由法定盈余公积金中支出。

　　黔轮胎A于去年全面调整了公司产品结构，根据市场需要，加大了工程类轮胎等的生产 。另外公司加强了内部整顿，提高了管理效率，使公司在销售上升的情况下，营业费用还下降了32%，顺利在2002年扭亏。

　　2003年公司将实施载重子午线轮胎二期技改项目，使公司销售较好的全钢丝子午线轮胎的生产能力从30万条提高到60万条，公司预计年新增利润4273万元。但投入资金中1.6亿元需由公司向银行借贷解决，这将一定程度上增加公司2003年的财务费用。同时目前轮胎生产原料天然橡胶等的价格不断攀升，导致轮胎类生产企业成本不断上升，公司要想在2003年保持持续增长难度不小。

　　青岛啤酒(600600)公布2002年年报。公司啤酒产量增长21%，主营业务收入同比增长31.46%，主营业务利润增长38.58%，营业利润增长356%，利润总额增长106.75%，净利润增长124.18%。

　　公司的啤酒产品毛利率比上年增长了5.43%，这是公司的主营业务利润增长超过主营业务收入增长的最重要因素，而营业费用同比增长了26.14%，少于主营业务收入的增长，是营业利润增长大大快于主营业务利润增长的重要因素。我们在前次调研报告中也指出，青岛啤酒在2002年力推主品牌(产量为92万千升)的同时，在品牌宣传上还有一定程度的滞后，营业费用的增长有所滞后，这也是推动公司业绩增长的重要原因之一。

　　青岛啤酒在三季度季报中披露净利润是23428万元，而全年业绩是23066万元，也就是说，第四季度公司亏损了362万元。

　　对于青岛啤酒2003年业绩的展望，我们认为，租赁并最终收购宝鸡啤酒厂(产能30万千升，如果全部发挥产能，能在2002年298.7万千升的基础之上增产10%)，福建的三家公司将在2003年正式全面开展生产(青岛啤酒东南事业部在福建福州、厦门、漳州三家公司统一推出了大白鲨啤酒。这是青啤在福建经过一年的收购、整合之后推出的第一个新品牌。大白鲨定位中档，青啤东南事业部的目标是使之成为在福建消费者中，中档啤酒的主要选择。一年来，青啤对外整合经营、渠道、社会力量、公共关系；对内整合资源、管理、人才。如今进入福建市场的机会终于成熟，大白鲨的推出使青啤在福建有了一个统一的品牌)以及2003年除了宝鸡啤酒厂之外的收购(被收购企业的产能估计在50万千升左右)是推动青岛啤酒2003年产量增长的最重要因素。如果进展顺利，估计青岛啤酒的产量在2003年将达到370万千升，同比增长23.87%，而青岛啤酒主品牌产量有望超过100万千升，而青岛啤酒在2003年的销售收入将有望增长30-40%(其实际增长速度将取决于主品牌的产量增长情况)。

　　另外，根据中华全国商业信息中心对全国重点大型零售商场的销售统计，2003年1月份啤酒销售172.2万公斤，同比增长147.2%。全国市场啤酒销售的品牌监测结果如下：全国市场与上月相比，青岛稳坐冠军宝座，其市场综合占有率为23.99%(也就是说，在大型零售商场中，青岛啤酒的综合占有率要高于公司披露的12.5%的市场份额)，燕京重新进入三甲，排在第二位，上月第二的哈尔滨让出其位，下滑到第十位，蓝带保持第三位置未发生变化。金威、百威和珠江三品牌依次向前迈进一步，排在第四至第六位，上月排名第七的三得利下滑到第九位，金威从上月第二后退到第五位，珠江、三得利与上月比均有退步，本月分别排在了第七和第九位，雪花则从上月第九上升一位，五星有幸入围本月十强。我们认为，尽管青岛啤酒在2003年的业绩增长不会像2002年如此显著，但是随着全国啤酒市场集中度的进一步提高，“竞合”的可能性会进一步加大，青岛啤酒在部分市场集中度较高的，经济较发达的市场上有目的控制中低档产品比例，提高中高档产品比例，提高产品总体盈利能力的战略目标将逐步实现，因此建议投资者买入。

　　岷江水电(600131)公布2002年年报。业绩大幅上升：主营业务收入同比增长140.59%；净利润增长94.48%；每股收益0.18元，增长100%。利润分配预案是：10送1元，10派2股转增5股。

　　公司的业绩出现如此大的上涨主要是由于公司改变经营模式，除大力发展自产自卖电力外，还积极参与电力的外购外卖经营，使得公司本年度的自发电量和外购电量增加，从而增加了收入。2002年公司完成发电量6.96亿KWH，购电量8.14亿KWH，售电量14.54亿KWH，分别同比增长30.33%、319.59%和105.66%。公司属水电企业，因而发电成本低，利润率较高，2003年由于来水形势不是十分乐观，可能会在一定程度上影响公司的业绩，但公司在竞价上网中具有优势，发展前景乐观。

　　南京医药(600713)公布2002年年报。2002年公司主营业务收入、主营业务利润、营业利润和净利润分别实现206869万元、25792万元、3685和2820万元，同比分别增长44.8%、14.1%、46.4%和-16.5%。每股收益0.145元，净资产收益率为6.45%。

　　公司主营业务为医药商业，是其收入和利润的主要来源。2002年公司主营收入实现大幅增长，主要系公司2002年投资收购和组建的六家公司合并报表所致。但由于受到药品降价、医疗单位招标采购以及医药商业竞争激烈而致使公司主营业务毛利率同比下降24.3%，因此主营业务利润增幅要远小于主营收入增幅。同时2002年公司股票投资收益同比大幅下降而导致净利润下滑。总的来看，公司主营业务基本依赖于医药商业，而医药商业利润率又趋于下降，公司营业利润率仅为1.78%，盈利水平较低。投资建议卖出。

　　国电电力(600795)股东变化公告：原国家电力公司持有的公司34%的股份以行政划拨方式无偿转至中国国电集团公司，从而中国国电集团公司成为公司的第一大股东。同时持有公司9.9%股份的龙源电力集团划归给中国国电集团公司，成为中国国电集团公司的全资企业。这样国电集团实际持有公司43.9%的股份。

　　国电集团实力雄厚，实际上这次划转早已确定。国电电力作为国电集团手中的一枚重要棋子，在日后五大发电集团竞争中将担当主力，势必得到大股东的特殊照顾，公司的规模有望进一步扩大，前景乐观。

　　江西纸业(600053)公司公告2002年度将出现重大亏损，每股净资产将低于面值1元，面临特别处理。

　　公司是我国制浆造纸行业的大型骨干企业和9家新闻纸定点生产企业之一。2001年公司亏损2.99亿元，每股收益为-1.86元。

　　目前公司在行业内规模已经靠后，产品属于中低档；而目前市场上高档彩色胶印新闻纸已成为主流品种，公司产品的竞争力差。另由于2002年国内新闻纸供给量的增长高于需求量的增加，市场价格大幅下滑；预计2003年公司的新闻纸业务仍面临重重压力，投资建议：减持。

　　深圳机场(000089)成立合资物流园

　　公司公告：公司与中国深圳机场(集团)公司与香港信德集团签署《合资经营深圳机场物流园发展有限公司合同》。合资公司注册资本17000万元，本公司、集团公司和信德集团各占40%、30%和30%的股权；公司的经营范围是：物业租赁、货物地面运输、仓储设施建设经营以及物流配送等业务。

　　评述：深圳机场作为目前国内唯一拥有海、陆、空立体交通运输条件的过境运输国际机场，现共有20多家国内外航空公司、70多家海内外代理公司进驻深圳机场，相继开通国内外航线110条，通达国内外59个城市。近几年运输业务蓬勃发展，具有建立和发展空港物流园的良好基础。深圳机场航空物流园包括空运中心、保税贸易仓区、临港工贸园区、海运中心四大功能区域。此次三方合资建设的空运中心包括国内货运村、国际货运村、保税仓、综合服务楼及信息平台等项目。香港信德集团是1973年在香港联交所上市的公司，其四大传统核心业务为船务、房地产、酒店旅游和金融投资等。此次与深圳机场合作是看好了深圳机场物流业的前景。此项目建成后，将成为深圳机场新的经济增长点。

　　福建水泥(600802)董事会发表决议公告：公司与福州大通机电股份有限公司(600067)等额互保3000万元银行贷款，期限为一年。

　　福州大通机电股份有限公司为上市公司，主营业务为电磁线、架空线、信息传送线等电子信息产品及机电产品的生产和销售。2002年净利润2460万元，总资产94586万元，资产负债率为66.41%，流动比率为1.23，公司经营状况良好，有清偿能力。截止公告之日，福建水泥股份有限公司累计对外担保10343万元，占资产总额(2002年中报数)的6.5%，净资产的15%，公司2002年资产负债率为56.9%(2002年中报数)。从福州大通经营业绩及本公司资产情况分析，本次担保风险不大，不会对公司经营产生重大影响。

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