郭小芳
继金融街、精伦电子等公布高送转预案以后，本周又有上港集箱(600018)、铜峰电子(600237)、万科A(000002)、常林股份(600710)、卧龙科技(600580)、焦作万方(000612)、国风塑业(000859)、天士力(600535)、山东药玻(600529)、南纺股份(600250)、云南马龙(600792)、火箭股份(600879)、东方热电(000958)等公布了高送转预案。截止到3月28日，共有
28家上市公司年终推出了10送转5以上的分配预案，见表1。
而从近期市场反映来看，公告高送转预案后上市公司的股价表现可归纳为三类；第一类，在公告前大幅上涨，公告后趋于平静，如内蒙华电、华工科技等；第二类为公告前后价持续上涨，如模塑科技、金融街、华侨城A；第三类为对高送转题材表现不敏感，如晨鸣纸业。
从对高送转题材的炒作历史来看，既有走出令人叹为观止的填权行情的健特生物，也有在高送转的热炒中形成了无法逾越的股价顶峰的四川长虹、南方建材等。
因此，高送转题材中确实存在着相当的投资机会，但也蕴含着一定的风险。如何从该题材中把握盈利的机会，识别其中的风险，是有规可循的。
从高送转股中寻“黑马”，一是要考虑公司的盈利能力及成长性，毕竟良好的业绩是抢权、填权的内在因素和根本动力。从已公布高送转预案的28家上市公司来看，其每股收益高于0.2元的有26家占92.8%。一般来说，如果每股收益高于0.2元，主营业务增长率达到50%以上，可认为初具“黑马”潜质。二是在高送转股中尽量选择上市之后第一次高送转的股票。如去年中期沪深两市15家推出高送转方案(10送转5以上)的上市公司中，第一次高送转增的次新股天利高新的填权欲望大大高于经多次送的老股票海螺型材等。这是因为老股票经多次送转，复权价往往高得惊人，高送转题材成了主力出货的良机，而流通盘较小且首次实施高送转的新股次新股有再次送转的可能，容易被主力长期运作。三是提前挖掘有高送转潜力的个股。高送转个股的行情往往表现为送配方案公布之前就提前启动，因此，提前挖掘有高送转潜力的个股，先期埋伏在其中，有望获得更高收益。较高的每股公积金和每股净资产是公司能实施高送转的必要条件，对于新上市不久的次新股而言，上市时积累的高额资本公积金更为其提供了得天独厚的条件。此外，流通股本小的公司更倾向于高送转股。在28家高送转股公司中，流通股本小于1亿股的公司就有19家，其中10家公司的流通股本不超过5000万股。另外，股价的高低、上市公司再融资的需要、盈利能力的好坏也在一定程度上决定了上市公司有无高送转的动机和能力。笔者经过设定上市公司每股公积金和每股净资产之和大于5元，流通盘小于1个亿，每股收入大于0.20元，股价高于15元，上市后还没有进行过再融资等作为筛选条件，黑牡丹、信雅达、康美药业、金自天正、厦门钨业、新华医疗等个股入围，显示出今后具有高送转的潜力(见表2)。对这些个股可密切关注其公司动向，如公司有好的投资项目，极有可能先送后配。
识别高送转个股的投资风险主要可以从以下几个方面来判断：一是留神庄家凭借利好出货。当庄家将股价拉高以后，投资者常会因为有“恐高症”而不愿追高，而庄家又不愿降下辛苦拉高的股价兑现利润，因此常常会使用高送转的方式，降低上市公司的股价，打开个股的炒作空间，利用高送转股的利好出货。从2002年中期实施10送转10的海螺型材、隆源双登、天方药业的市场表现来看，在除权之前股价都有过相当活跃的表现，除权后则以低迷探底为主。因此，对除权前已有巨大涨幅的高送转个股，投资者在除权前应坚决出货。二是警惕上市公司借高送转股“圈钱”。因为上市公司在配股再融资时，一般有不超过总股本30%的限制，这就会促使上市公司在配股前先扩大股本。而在融资额不变的前提下，较低的配股或增发价更加容易吸引投资者认购，上市公司通过高比例送转股，可以扩大股本、降低股价，从而有利于上市公司更顺利地从市场中圈得更多的钱。如北生药业尽管推出了10送1转3派1元的分配预案,但2月28日年报公布当天仅略微高开,收盘便大跌2.53%,至本周五最大跌幅达9.7 %。原因就在于北生药业在10送转4派1的同时还推出10配7的配股方案，公司股价自然遭到投资者的冷遇。本周推出高送转的焦作万方和国风塑业也有10配3的配股方案，其后走势需密切关注。三是识别上市公司利用高送转制造给予股东高回报的假象。上市公司的年度分配是给予股东的回报，从国外成熟市场中，现金分红是最主要的方式，送转股则被视作是股份拆细的方法，主要的目的是为了提高股票的流通性。现金分红要求上市公司有良好的盈利能力和充足的现金流，而高送转股对上市公司经营业绩的要求很低，即使公司亏损，只要具有高额的资本公积金和每股净资产，也可以实施。高送转股帮助那些在资金周转上捉襟见肘的公司制造了给予股东高回报的假象。如苏福马尽管推出拟10股转增4股派0.3元(含税)分配预案，但公司2002年报显示公司每股收益0.08元，每股经营活动产生净现金流0.05元，净利下降19%。股价自公司公布分配方案至周五最大跌幅达%。禾嘉股份3月5日推出10送2转增3分配预案，公司2002年报显示公司每股收益仅0.087元，净利只是微升2.9%，公司公布分配方案没有给股价带来任何令人兴奋的刺激。
总之，随着年报公布高潮的来临，还将会有上市公司推出高送转的分配方案，投资者不妨“按图索骥”，在努力寻找“黑马”的同时，仔细辨别、坚决回避高送转题材掩盖下的种种“陷阱”。
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