改革开放以来,中国经济经历了二十多年的高增长,而近两年来股市却似乎没能从中分享到多少辉煌。但是,随着各行各业的龙头企业挂牌上市,这些企业的巨大发展多少会表现在板块或个股行情之中。所以即便在去年和今年这样的大熊市中仍然出现了汽车、钢铁、石化等较大的局部板块行情。特别是汽车板块,很多个股近两年绝对涨幅超过100%,这就值得我们三思了。我们究竟是应该等待全面解决了沪深股市的结构性缺陷后再进入市场,还是先行介入一些发展前景非常好的个股,然后在发展中等待政策完善股市?从汽车个股的走势来看,市场的
主流资金选择了后者。从这种思路出发,结合我们对政策动向、经济发展趋势以及资金动向的分析,我们将目光放在了下一个面临巨大投资机会的板块------银行板块。
国家将扶持金融行业参与国际竞争
加入WTO后,国家支持金融行业不断增强国际竞争力。根据入世承诺,我国将在5年内不断扩大金融业开放,因此必须在较短的时间内提高我国银行、证券公司、保险公司与国际金融巨头竞争和合作的能力。其中提高资本充足率、降低不良资产比率,将是银行发展的关键步骤。因此国家把继续降低银行不良贷款比例、稳步推进金融改革作为2003年金融工作重点,其中改制上市将是银行提高资本充足率、降低不良资产比率的有效手段之一,维护资本市场的稳定和积极发展将是2003年的主旋律。国家扶持金融银行业的具体政策措施将是可以期待的,银行和证券等金融产业发展前景良好。
从目前来看,金融产业连续三年降低税收,2003年金融行业营业税下调一个百分点,为5%,这将有利于银行业发展,提高利润,预计仅此一项将会使银行业提高净利润2-5%。
并购重组将是银行股贯穿2003年的热点和题材
随着加入WTO后中国金融业对外开放步伐的加快,以及国民待遇的实施,外资和民营企业通过股权转换介入金融上市公司成为市场热点。目前人民银行规定,外资机构合并持有一家国内银行的股权比例不得超过该银行总股本的25%,单一外资机构持有一家国内银行股权不能超过该银行总股本的15%。成立之初,参股证券公司和基金管理公司比例不超过33%,入世三年内不超过49%。2002年10月,新桥投资和深发展商谈并购股份合作,拉开了上市银行的并购序幕。2003年1月,浦发银行第一大股东上海国有资产经营公司透露,花旗集团将斥资9.31亿元人民币,向该公司购入8.3%的浦发银行股权,成为浦发银行的战略投资者。同时,花旗正向上海金桥出口加工区开发股份有限公司洽购6000万股浦发银行股份,即1.7%股权,这将可能使花旗持有浦发银行的股权增至10%。2003年1月,世界银行集团(WorldBankGroup)旗下的国际金融公司(IFC)透露将入股民生银行2500万美元。目前,民生银行第一大股东新希望集团本身就是民营企业。2003年1月,招商银行与日联银行在深圳签署了全面合作协议。根据协议,双方将在人民币资金业务、资金管理、代理业务、共同开发客户资源、为客户提供融资便利服务、互换经济金融信息等多个领域深度合作。因此金融板块的并购重组将是贯穿2003年的热点和题材。
银行股已成为大资金的关注对象
场内资金:目前场内最活跃的资金是基金和券商。基金和券商经过去年的分散投资的失败,已经调整思路,变为板块集中炒作模式,集中优势兵力,炒作一些业绩有较大增长的板块,如汽车,钢铁,石化,资源等板块,这些板块经过较大的涨幅,资金必然要寻找新的潜力板块。
从四只银行股的资金动向分析,民生银行上市以来就有长线资金关照,反复运作,加上流通盘较小,可能会演化成为类庄股形态。而其它三只银行股都是从去年的6.24行情开始有大资金介入的,其后走势果然一鸣惊人。经过将近大半年的整理,我们仍然一直跟踪这些个股。在去年6.24行情中有较大的资金套在深发展和招行之中,而浦发银行的炒作资金绝大多数是短线性质,主要是冲着送股而来,大比例送股后逐步震荡出局。进入今年以来,1.14行情又激起一些大资金的获利愿望,有相当大的资金在1.14之后有预谋、有组织地介入了浦发银行和招商银行。这些资金属于中线性质,所以和炒作中信证券以及联通的资金不一样,他们并没有刻意影响这些个股的走势,而是逢低匍匐建仓,志在高远,但成交量已经有相当变化。深发展也被动走好,老主力不会坐视机会,必然会大起波澜,民生银行近几日的放量显示资金的迫不及待。我们根据资金动量分析认为个股选择是首选浦发,其次是招行和民生,最后是深发展。
场外资金:QFII制度实施细则即将出台,根据境外市场的经验,金融板块将是境外投资者的重点选择对象。对于瑞银华宝、美林、高盛、摩根等国际著名投资银行来说,金融业将是他们关注的重点。社保资金、三类企业资金、前几年空仓资金也都可能成为潜在的新增力量。
今年上半年是较好的切入时机
该板块目前已经孕育较大的机会,但大盘的时机是否适合炒作也很重要。历史上不合时宜炒作而导致失败的例子很多。远的不说,近的如6.24行情就是典型的失败行情,介入招行和深发展的部分资金就是那时被套的。
总的来说,银行股流通盘较大,炒作难度也较大,按照以往的庄股模式是肯定不行的,任何机构都不可能独立支撑这次行情。目前有几个因素有利于炒作:首先要看近期是否会有新的银行股发行上市,其次招行的4亿战略投资者配售也将上市,这将是一个契机,可能会导致整个板块和大盘出现阶段机会；其次目前处于上半年,是银行股年报公布期,各路资金的盈利计划都会在这个阶段实施,等到下半年不可测因素偏多；再者汽车板块作为一个试点,已经为基金和券商等主流资金塑造了一种获利模式,更多的基金和资金都会模仿。加上随着QFII的实施,蓝筹股的炒作已经深入人心,投资者已经开始逐步适应这种投资理念。所以银行股的炒作在投资心理上是有基础的。
我们对大盘的观点仍然延续去年底的判断,今年仍然是一个转型市场的震荡年,市场重心将会比去年有所降低。大盘围绕1400点这个中轴制造上影线和下影线,今年的低点和高点可能都小于去年,总体上是一个震荡趋微的收敛市道,为今后的大行情蓄势。既然还有高点必然要选择板块龙头带领大盘接近年线,因此银行股的大牛市的第一浪可能就在今年展开,协助大盘完成一次震荡波峰。所以在上半年银行板块从中短线看都是比较好的切入点。
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(上海证券报 广发证券 杨敏)
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