汽车板块持续走强 两大主力资金亮相

　　民安证券 冯乐宁

　　近一段时间以来，汽车板块的崛起堪称低迷市况里最亮丽的风景。从历史的经验来看，汽车板块敢于逆势而上，不仅显示机构实力非凡，而且表明其看多的信心。汽车板块走强的原因，绝非仅仅是行业快速发展。拨开重重迷雾，可以发现汽车板块的阵营主要围绕着两大主线发展：券商集团和基金机构。

　　券商：巨资上演“大飙车”

　　如果翻翻2002年那悲壮的大盘走势图，就可以发现有一批股票特别的牛气。它们是以南方证券、银河证券等大券商重仓的股票品种，其中就有银河证券重仓的东风汽车。东风汽车的走势完全独立于大盘，跟南方证券所重仓的“双哈”(哈药、哈飞)类似。在2002年股市下跌中，这些品种的独立走牛为维持证券公司资产管理的市值起到了很大作用。观察大牛股东风汽车的成长性，其实该股的成长性是低于整体行业的。主营项目轻型车市场由于国内竞争激烈，价格一直下滑，2002年平均售价比预期低20%。另外，高额的资产折旧费用和模具摊销政策变更，使得轻型车盈利能力下降。所以，东风汽车的这项产品在2002年的销售毛利率为-2.64%。因此，如何使轻型车产品尽快形成盈利能力，已经成为该公司在2003年需要解决的问题。盈利增长的关键来自于东风康明斯系列柴油发动机项目。柴油发动机的销售毛利率高达50%，继续保持了很高的盈利能力。所以，东风汽车目前的前进步伐走得不快，与其主营项目不能同步发展有关。尽管如此，在加入世贸组织之后，东风汽车等大牛股的故事和题材非常具有市场想象力。机构并不着急上市公司本身的业绩因素挖掘，而埋头在二级市场中进行资金推动，使东风汽车不断走高。一句话：“让他们说去吧！”，这与“双哈”等大牛股的券商机构的投资理念有异曲同工之处。东风汽车带给市场的是一个美丽的故事——你能演绎这样的故事，其他机构为什么不能呢？毕竟像“双哈”、东风汽车等股的炒作，并没有人说“这样的资金推动模式属于违规”。那么，克隆若干个这样的美丽故事又何尝不可呢？所以，汽车板块中券商重仓的，诸如上海汽车、昌河股份、安凯客车等等品种，第一大流通股东均为券商机构。它们和东风汽车一起，形成了代表券商集团利益的汽车股主线，在东风汽车“光环”的笼罩下而显得愈加神秘美丽。

　　基金：寻求盈利新模式

　　我们所看到的另一主线，是基金集团大量持有的汽车股，长安汽车、一汽轿车、福田汽车、一汽夏利等等。在它们的前十大流通股中，包括诸如博时价值增长、基金融鑫、富国动态平衡、鹏华行业成长等基金，基本上包揽了这些汽车股品种的前几位。从今年以来，基金重仓股纷纷崛起，汽车股虽然启动得较晚，但其市场影响力和对基金市值的提升，却有着立竿见影的效果。基金公司也在积极地寻求改变2002年业绩不良、重仓股纷纷遭到市场冷落的不利形象，积极树立基金的盈利模式，并使之成为符合市场发展和管理层认同的盈利模式。到目前为止，各基金公司的“大蓝筹股投资理念”、“挖掘行业成长”的投资理念，受到了市场认同。过去单纯的“做庄”模式，成为“非主流”的盈利模式。我们看到，大多数的汽车板块是众多基金所持有的，在一定程度上符合汽车行业成长的基本因素。基金在目前市场中，作为多头主力的姿态在逐步显现。基金机构以其自身的实力，在市场低迷的情况下能够主动出击，在很大程度上显示出基金机构正在改变2002年保守的操作模式。目前基金呈现出较为积极的投资理念，的确为市场的发展起到了良好推动作用。这也为今年基金的发行和扩容，起到了正面的示范、宣传效果。