特别关注：后市走势取决于民间资金

　　●行情的发动力量往往是民间资金或私募基金，这些资金对市场研判有高度的前瞻性，其市场运作对行情有很大的指导意义

　　●券商及投资基金虽然是证券市场中一个重要的投资力量，但由于其处于套牢状态，虽然有进一步的积极运作意图，但也是心有余而力不足，因此行情的发展将在更大程度上取决于民间资金的后续运作

　　不久前，我们还在为中国联通、中信证券的放量涨停而欢呼，欢呼主力资金的大规模介入，但现在我们却看到了这些股票的向下破位，主力资金干嘛呢？我们就来分析各阶段主力资金的状态及思路。

　　从2001年开始启动行情主力资金是民间资金2001年6月下旬行情见顶后进入的中期调整，多数的机构资金基本上都没有成功出逃，其中券商及投资基金也是损失惨重，而私募基金更是伤痕累累，这些主力的成本都比较高，大约在1900点—2000点区间。破位后的持续下跌过程中机构的思路是基本相同的，就是趁行情的反弹机会适当减磅，以减少亏损，但市场并没有给出足够的反弹空间，随着行情的进一步下跌，机构资金的亏损幅度进一步扩大。

　　去年年初，沪指探底1339点后展开反弹行情，首先我们要确认，此次反弹行情的主力并不是所谓的正规军，因为领涨的几个品种深深房A、银广夏及ST九州都不是券商及投资基金的重仓品种，其行情的发动者应该是民间资金。不过当时机构之间的思路也基本趋同，低位补仓，适当拉高后进行短线派发，以降低自己的损失。行情启动者赚取了比较丰厚的利润，但其他机构也适当降低了亏损幅度，这也算是双赢格局。

　　去年“6.24”行情在政策利好的刺激下市场展开了井喷行情，但行情来去匆匆，持续时间不足一个星期就迅速夭折。此次行情的发动者同样是民间资金。中海发展的强势行情也是民间资金的成功运作，但此时的机构资金运作就出现了明显的分歧，以券商及投资基金为代表的正规军大规模介入市场，积极建仓，唯恐筹码收集的不够多。但是前期套牢的私募基金却是大规模出逃，正规军的积极承接正好为这些私募基金提供了出逃的机会。因此“6.24”行情的获利者是运作中海发展、江西铜业等品种的民间资金，出逃的是私募基金，但套牢的却是券商及投资基金。

　　后市还将是民间资金

　　今年年初的反弹行情有一定的讨论价值。

　　首先，行情的发动者是什么性质的资金？有投资者认为是民间资金，理由是中信证券及皖通高速强势涨停的时候出现了银河证券宁波解放路营业部的身影；也有投资者认为是大型券商及投资基金，理由是中信证券特别是中国联通的强势涨停不是大资金是不能成功运作的，这两种看法都有一定的道理。不过我们需要指出的是，中信证券是主力资金有计划的运作，而中国联通是主力资金的仓促运作，导致了这两个股票随后迥异的走势。

　　其次，主力资金干什么了？对于正规军而言，先考虑的是化解行情的危机(不能让大盘进一步跌下去)，其次考虑适当的运作以减少亏损幅度。对于民间资金及私募基金而言，在市场环境回暖的时候，适当的运作来获取利润，但这些资金也不愿意解放上面套牢的那些券商及投资基金，所以沪指反弹到1500点附近时，这些资金也不愿意更积极运作了。

　　再者，行情的发动者是否已经出逃？对于启动中国联通的主力而言，由于启动之前没有充分的准备，第二个涨停后就放量振荡，这更多是主力资金的出逃行为。但对于运作中信证券的主力而言，准备比较充分，所以运作也比较成功，股价在高位横向整固，市场的平均成本也提升到目前的整理平台，主力仍在其中运作，但似乎也没有进一步积极运作的意图，仅仅维持着股价的高位整理。最后，现在的机构资金处于什么状态？券商及投资基金依然处于套牢状态，而民间资金有一定利润，处于进可攻，退可守的状态中。

　　通过上述一些简单的分析，我们可以知道，行情的发动力量往往是民间资金或私募基金，这些资金对市场研判有高度的前瞻性，其市场运作对行情有很大的指导意义。而券商及投资基金虽然是证券市场中一个重要的投资力量，但由于其处于套牢状态，虽然有进一步积极运作的意图，但也是心有余而力不足，因此行情的发展将在更大程度上取决于民间资金的后续运作。