银河证券北京
在连续五天的下跌后，深沪股市今日基本喘定，形成小幅企稳走势，不过全日成交清淡，个股乏善可陈。年初以来由多方主导的反弹行情进入心态的扭转阶段，相信已没有多少投资者还在信誓旦旦地等待涨到多少多少点了。确实，“黑色星期一”阴魂不散，投资者持股信心受到极大的打击，这也为日后的反弹增加了压力。
始于2001年6月的调整不仅造成了市值的大规模流失和投资大众的累累伤痕，同时使市场的运行格局发生了深刻的变化。变化之一是“政策依赖软骨症”，每一次的反弹都由利好政策引爆，结束于新政策的出台或对政策的重新理解，而在政策不明朗时则以盘整为主。近期政策面的平静和各方对证券市场的不同言论又使投资者到了无所适从的时候。
人行行长周正庆表示任何改革开放措施的出台,都要考虑中小投资者的承受能力,一切问题的解决都不能忽视中国国情,都不能以牺牲发展和稳定作为代价；任何企图否定中国资本市场12年成绩的论调和对未来发展悲观失望的情绪,都是不正确的，也是不符合实际情况的；如果股市再持续低迷下去,不仅严重影响证券市场功能的正常发挥，而且还会引起连锁反应，甚至影响社会稳定。
因此要采取有力措施，激活市场；要尽快研究切实可行的政策措施，解决好银行资金合规入市的问题，并应将资本市场纳入货币政策宏观调控的范围。吴敬琏先生认为国有股问题不能再拖，必须妥善解决。中国证券市场到了一个既要解决历史遗留问题又要保持繁荣发展的阶段，哪怕是“阵痛”，对投资者而言恐怕都是难以承受心理压力。要完美地解决，需要各方长期的探索。
变化之二是，市场涨跌一边倒，涨时不顾技术面的背离连续上扬，下跌同样是“一窝风”，往往要较长时间才能将`跌势扭转。这种现象主要与市场正在寻找一个大家认同的价值区域，谁心中都没底有关系，另外机构之间的“羊群效应”对股指起着助涨助跌的作用。如基金业绩的排名和基金经理频繁的竞争上岗造成了基金操作本质上的无差异性，不仅个基金交叉持仓而且增仓和减仓的节奏大体雷同，假如大部分基金仓位较重、自己仓位轻时，一旦大盘上扬就会显出自己的落后，而在大家仓位差不多时业绩就不会有太大大区别，避免了下岗的风险。基金的不求有功但求无过，极易形成大家上涨时不约而同地增仓，下跌时又都选择减仓，这样一来股指的涨和跌经常都不是在短时间完成。
了解了大盘的这种规律，我们相信阴跌行情不会马上结束，直至机构下一个增仓周期技术上看，短线反弹对趋势而言意义并不大。由于三月的回调是早就应该发生的事，对四月中旬以后的上扬并不是坏事。对今年的区间振荡行情而言，没有下跌就没有反弹的空间。
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