基金持股集中度在提高

　　上周两市大盘连跌四个交易日，上证A股指数下跌1.23%。同期封闭式基金净值平均仅下跌了不到0.1%，抗跌性明显。再次证明了我们几周来的一个判断，即基金仓位较轻。当然我们还可推测(因为缺乏足够的公开数据)，基金在汽车板块上有相当资金量的投资。这个板块的许多股票都是基金重仓股，如上海汽车、一汽轿车、长安汽车、厦门汽车和江汽股份等。而且这个板块始终不断逆势上扬，应该是有相当多的大资金不断买进造成的，而不仅仅是庄家炒作。

　　上周基金净值普遍抗跌。净值跌幅最大的基金景博，跌幅仅0.726%，是同期指数跌幅的59%。净值跌幅超过0.5%的只有7只基金，其中各有2只来自同一家基金公司。可见基金仓位是普遍偏轻的。与此同时，有19只基金净值微涨，这让我们觉得基金当前的这种抗跌还与基金持股集中度不断提高有关。尽管汽车股连连上涨，但仅一个行业板块对于有1000多亿元资金的基金，其容量实在有限，相比于整个市场对基金净值的影响还是太小了。因此，除了汽车股外，还有许多基金本来就重仓的股票被不断增持。

　　基金持股集中度提高带来的净值抗跌，从裕系基金的净值变动可以清楚地看出。在前周大盘上涨时，该系基金净值整体涨幅最好；而上周大盘下跌时，该系基金净值整体抗跌程度仍是最大的。仅仅一周时间，基金对仓位进行实质调整的可能性几乎不存在，估计该系基金对部分行业或部分个股进行集中性投资，而且集中度较高。这才是基金净值表现出色的最大原因。

　　持股比重不高，但持股集中度极高，这一手法在去年底被基金兴华突出性并具前瞻性地采用后，而今可能正在被越来越多的基金所采用。若果真如我们的判断，那么这将充分说明市场正处于恢复期，并且是熊转牛前的一个恢复期。由于基金整体仓位不重，那么一旦市场正在进行的调整较充分了，更有力度的上涨将一触即发。

　　北京证券梁旭