国海证券研发中心 张永攀
本周二沪指顺势小幅冲高1529点遇阻回落，周三、周四继续震荡下探，周四午后跌势加快，在触及30日均线后略有反弹，但力度甚弱，收盘股指收在1500点之下，日K线组合形成三连阴，且阴线实体逐日加长，显示沽空能量开始加大释放力度。
大盘自1月6日探低1311点企稳回升，至周四反弹已经持续整整两个月时间，大盘能够维持如此长时间的反弹出乎市场大多数人预料，一个最主要的原因就在于前期调整充分，有一部分抄底资金介入带动人气，做空能量被一时抑制，从而能使反弹得以延续至今。但涨跌循环规律决定了大盘反弹回升的过程也是风险重新积聚的过程，后市沽空能量将再度发威，从而压制大盘回调整理。目前，沽空动能将主要来自三股力量，一是在此波反弹中有明显升幅的主流热点低价大盘股和科技股；二是去年下半年在大盘调整过程中逆市炒高的庄股，由于存在套现压力，不排除部分庄股跳水；三是年报公布将逐渐进入到高峰期，部分绩差亏损股受年报不良业绩的影响，在经历前期一段小幅反弹走势之后，可能出现变本加厉的下跌。
尽管春节前后大盘震荡盘升，维持了一种板块轮动的强势格局，但有一点非常清楚，就是中信证券、皖通高速、中国联通和上海科技等领涨股和人气股都在高位出现滞涨。这类股票维持横盘整理虽然有利于指数的稳定，有利于其它非主流板块个股表现，但其究竟能在高位维持多长时间却颇费思量。以中信证券为例，从其启动的最低位到反弹最高位，区间涨幅接近50%，主力获利丰厚，存在强烈的套现压力。一旦出现向下破位，则势必形成“骨牌效应”，其对市场的负面影响可想而知。
而就市场的实际表现而言，部分人气股早已开始向下破位，其中中国联通和海虹控股表现最为突出，上海科技、厦门信达也开始形成向下破位之势，后市这些领涨股可能都会走出价值回归走势。而一旦主流热点全面走向回落，则足以影响全局，其它跟风反弹的非主流板块都将同步走软，一波回调行情也就会在市场犹豫徘徊中不知不觉形成。
在去年下半年的调整中，有部分个股如哈飞股份、哈药集团、鲁能泰山、航天科技、公用科技、界龙实业、山川股份、健特生物、长安汽车等等却出现逆市拉高，庄股特征明显，其走势独立于大盘。但目前其股价高企，相对于初始启动价涨幅惊人，其中部分个股已经出现高位的剧烈震荡，所以必须时刻提防以华润锦华等为代表的庄股跳水势头的蔓延。另外，由于在年报公布期间，绩优股一般较早公布，绩差绩劣股则一般往后靠，进入三月中下旬后将迎来年报公布的高峰，虽然2002年上市公司整体业绩将好于上一年，但个股风险依然存在，尤其是部分业绩突然变脸的个股和面临摘牌退市的部分ST个股，其年报风险不可不防。
当然，尽管后市存在如上所述的做空能量，但这种回调压力技术性成分偏重，如果降低印花税等利好能够予以兑现，则目前大盘在1500点上下的震荡走势可能还能继续维持一段时间。回调压力实际上是可控的，回调首先是对底部的一种整固和夯实过程，适当回调整固有利于后市行情的进一步展开，也即是“短空中多”。过分悲观固不可取，但短线风险也不可不防；另外，大盘在探低1311点反弹回升至今还未有像样的回调。在反弹之前，市场还处在熊市阴跌途中，而大盘强势的确立和多空的转换也需要一个反复震荡的过程，同时对于沪综指1311低点也有可能进行回调确认。
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