大盘处在一个底部反复震荡的建仓阶段，大阴线之时买气非常大，各路资金都在等待大盘回档时买进
跟踪各路资金的运作，绝大多数都在短线操作、波段操作、分散操作，逆势强庄越来越少，跟风获利的难度也越来越大
深圳本地股是近期资金介入最多的板块；基金更倾向于重仓同类个股，而不是像以前那样极度分散
主力资金动向研究报告(2003年2月14日--2月27日)
广发证券 杨敏
研究期市场走势概述
本研究期大盘经历了一次大的震荡：在2月21日出现了30点的大阴线，2月25日又出现了30点的大阳线。这种震荡是典型的阶段头部或底部的震荡，一般预示后期会出现一段上涨或下跌的趋势。而从K线看1500点正在半空中，上下两难，究竟应该如何看待大盘的后期运行呢？元月份的上涨通过计算实际上涨幅较大的只有10只左右的个股，特别是一些超级大盘股，如联通、中信、中石化、宝钢、皖通、江西铜业等等。绝大多数个股都在5-10元的范围震荡，涨幅有限。这就说明大盘是虚涨的，实际上元月14日80点的涨幅可以看作是一个空档，如果大盘减去这80点，目前的位置在1400点左右，和大多数个股基本同步，也就是说大盘是一个底部反复震荡的建仓形态，想通了这一点，大家可能胆子也就大多了。从数据上也印证了这个观点，大阴线之时买气非常大，各路资金都在买进，而这些资金分布很散，说明大家都在等待大盘回档买进，思路非常统一，技术上形成了一次自然的震荡洗盘。
主力资金操作手法分析
资金的活跃和资金对目前行情观点的接近使得我们对上半年的行情相对看好，但仅仅是相对看好。跟踪各路资金的运作，发现最大的问题是资金的操作手法，绝大多数资金都在短线操作、波段操作、分散操作，像2000年那种庄股运作模式很少了。而且少数即便是中线运作的个股也是采取和大盘同步的操作手法，逆势强庄越来越少，我们跟风获利的难度也越来越大。就目前的资金总量来看，并无大规模的新增定向资金涌入，基本上是前期空仓的资金翻多为主，也并没有固定的冲击方向，市场处于普涨的阶段，各个板块都不是很突出，还不如去年上半年的行情，那时还有深深房等连续上涨翻番个股。也许3-4月份行情会进一步加热，目前还不显眼罢了。
对于大盘，笔者认为上半年暂不用过多担忧，应该轻大盘重个股。即使在3月份出现急跌也不用担心，其后4月份还是会涨上去。我们前期就开始对个股分析加大力度，估计这种情况会延续到5-6月份。大家在操作上应该和大资金同步多做波段，预期收益降低一些，不可能再像以前那样了。投资者越来越清醒了，在市场中的不确定因素消除之前大盘是不会有突破方向的，所以市场在相对平衡位置反复震荡是最佳的选择。
主力资金的主要流向
深圳本地股：这是本研究期资金介入最多的板块，但是并不是单一的资金类别，各路资金都有，基金、券商、个人都比较看好该板块。同时，资金地域相隔较远，上海、杭州、大连、长春各地都有，估计联手可能较小，所以这个热点会比较长久，而且个股走势会此起彼伏。资金介入较多的有：深宝安、深振业、深鸿基、深万山、光彩建设、粤高速、盐田港、赛格三星。总体看地产股偏多，其中基金主要青睐盐田港和赛格三星这类业绩较好的个股，短线资金偏好低价股和小盘股。
基金介入股：去年基金采用分散投资，指数化投资基本上都没有跑赢大盘。一般来说这种操作方法遇到单边下跌市和单边上涨市都不能跑赢大盘，所以今年又开始重提集中操作模式。我们也比较关注他们的手法变迁，因为集中模式必然使得大资金对股票走势产生影响，至少出现阶段性的操纵走势，这就会出现个股较大的获利机会。
其实基金操作前几年刚开始就是集中模式，当时很多基金经理来自各个券商、信托公司，其对资金的运作，必然带有原来的操作习惯和手段。但经过基金黑幕一场大辩论和规范，海归派的组合、分散投资暂居上风。去年的洗礼使得基金的投资者怨声载道，基金经理不得不重新思考在中国的特定投资环境下究竟应该如何操作才能体现其优势。按照巴菲特的集中投资模式要想长年获得超额收益必须有两个前提：一是要有优秀的上市公司；二是必须超长线持有。好的上市公司虽然很少，但是中国按目前的经济发展迟早是会涌现出来的，毕竟中国不同于一些区域性的小国和地区，就从加入世贸后中国汽车行业的发展就可看到中国的前景光明。中国人勤奋聪明，生存能力极强，加上巨大的内需市场，完全可能涌现高速发展的上市公司，现在只是生产关系不能适应日益发展的生产力罢了。关键是超长线持有是最大的问题，如基金的体制能否长久，人员能否长久。巴菲特的基金是共同基金，也就是私募基金，它可以基于美国的个人信用体制长期存在，而中国目前还没有个人信用体制，都是企业信用，这样的话大家都把短期效益作为考核标准，这才是大家急功近利只争朝夕的根本原因。
今年来基金随着行情的走好逐步操作活跃，今年已经出现一些变化：个股还是分散，但是板块开始集中。我们看到不同的基金关注不同的板块，而且重仓同类个股，而不是像以前极度分散，不管什么板块，只要绩优就买进。绩优股在熊市是一样下跌的，而且股性很差，反弹较弱，现在这种板块集中模式将会产生热点并引发局部行情，使得市场活跃。这说明基金也在成熟，也在根据特定的市场制定操作模式，生存毕竟是放在第一位的。
目前看来，基金介入的板块有：深圳本地股、汽车板块、化工板块、钢铁板块、资源类板块、低价科技股。
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