中证资讯：低市盈率绩优股有中线机会

　　作为市场稀缺资源的低市盈率绩优公司，该板块的走强趋势已初露端倪，其价格将保持一个中长期的上升趋势

　　文/中证资讯 段家财

　　近期市场在1500点上反复震荡，市场热点转换频繁，板块走势轮番活跃。但在热点纷 乱的表象之下，低市盈率和绩优的炒作主线隐约可见。各种迹象表明，低市盈率绩优股的投资价值已经逐步显现，该类个股正面临一个较好的中线买入机会。

　　业绩稳定的绩优公司属于市场稀缺资源

　　十年来证券市场发展迅速，但市场总体业绩水平和绩优公司的数量与市场规模的相关性不大。截至2003年2月20日，两市上市A股公司已经超过1200家，较之最初增长超过20倍。不过绩优公司的数量，并未出现相应的增长。

　　同时，绩优公司(简单起见，只以每股收益的高低作为衡量标准)的比例则呈降低趋势(其中，2002年中期以半年度收益大致折算)。

　　此外值得注意的是，国内上市公司业绩的稳定性较差，昙花一现的“绩优过客”，在年度统计中占相当比重，能连续三年出现在该排行榜中的公司屈指可数。而每年的前20名公司中，均不乏通过重组等一次性收益而上榜的公司，甚至还有少数公司凭借虚假报表而得以位居前列。

　　另外，虽然每年均有新公司进入排行榜前列，但从以往规律看，新上市公司的业绩表现出明显的“一年优、二年平、三年差”的规律，真正能成为稳定绩优股的并不多，在对整个绩优阵营的扩大，尤其是在市场中比例的提高方面，作用并不明显。

　　由此看来，业绩稳定的绩优公司，在国内证券市场中的相对比重和绝对数量都明显偏少。并且可以预见的是，近几年内该类公司的数量和比例难以出现显著上升；稳定的绩优公司，在今后一段时间内仍将是国内证券市场中的稀缺资源。

　　两大因素提升对低市盈率绩优公司的需求

　　与绩优公司的供应偏紧相反，随着基金等机构投资者的扩容，以及市场投资理念的转变，近年来市场对绩优公司的需求明显上升，进一步加剧了低市盈率绩优公司的稀缺性。

　　截至2002年底，已有基金管理公司19家、封闭式基金54只、开放式基金17只，管理资产规模突破千亿元，占市场流通市值的约7%。2003年伊始即有多只开放式基金发行，预料近几年内基金市场仍将保持高速发展势头。

　　伴随着规模的扩大，基金的投资理念也发生了明显的转变，对绩优公司的认同度较之以往有了显著提高。公开资料显示，除纯债券型基金外，几乎每只基金都会买入一定数量的该类个股作为压仓筹码，并且不会轻易回吐此类筹码。

　　以去年四季度为例，上证综指跌幅达到20.76%，证券投资基金的总体仓位略有下降，但对低市盈率绩优公司反而逆势而动大举增仓。在两市2002年前三季度每股收益总排名前20位的公司中，有9家公司成为基金显著增仓对象。显然，基金对低市盈率绩优股青睐有加。

　　此外，即将进入实际运作阶段的QFII，也将进一步增加对低市盈率绩优公司的需求，并有可能进一步推动市场投资理念的理性化，带动其他投资者看好并买入该类个股。

　　总体来看，随着理性的机构投资者规模不断扩大，市场对低市盈率绩优公司的需求有增无减，而其供给增长则受到诸多因素的制约，难以出现显著增加。因此，中长期看该类公司的股票必然会供不应求，其价格将保持一个中长期的上升趋势。

　　当前市场格局有利于低市盈率绩优股的运作

　　毫无疑问，主流资金是市场近期反弹的发动者。但在推高低价大盘指标股后，主流资金表现相对沉寂，不仅指标股处于调整状态，主流资金重兵驻守的低市盈率绩优股近期表现也并不突出，相当部分个股如同仁堂(600085)、佛山照明(000541)、一汽四环(600742)等的涨幅均滞后于大盘。在市场调整之后，主流资金有可能再度转趋活跃，并且出于多种原因，很可能选择低市盈率绩优股为下一个突破口。

　　首先，由于筹码分布状态的变化，市场热点是不停转换的，两波行情很少会保持同一个热点。从操作策略上讲，主流资金也有必要选择新的板块进行运作。

　　其次，市场要想有效突破近期平台乃至年线压力，必须有更具有号召力的领涨板块出现，而从调整的时间、业绩水平、市场形象各方面来看，场内基本还没有比低市盈率绩优股更理想的板块。

　　再次，市场的回调可能再度引发机构投资者吸纳优质筹码的欲望，从而使得该类个股的表现强于大盘，反而有可能推动该类个股走好，进而引起市场对该板块的广泛关注。

　　最后，随着年报披露进程的加快，投资者必然会结合公司年报对各行业、上市公司进行全面衡量，真正有吸引力的公司，将再度吸引众多投资者的目光而成为市场焦点。

　　因此，随着时间的推移和行情的发展，低市盈率的绩优股有可能逐步脱颖而出。事实上，近期上港集箱(600018)、伊利股份(600887)、一汽四环等绩优个股已经摆脱盘局向上，该板块的走强趋势已经初露端倪。