沙场点兵：九江化纤有望冲击前期新高

　　复苏性行业的运作与机会在近两年弱势行情中表现得淋漓尽致，汽车和钢铁股在前期的走强就是典型一例，因此，在复苏性传统行业淘金将是未来一个很好的投资思路，000650九江化纤作为有未来深圳机构重组题材的低价化纤小盘股，后市有望走出强烈的反弹行情。

　　化纤类产品隶属于石油化工业，与石油的联动性较强，目前石油原油的持续上涨有望提供化纤产品以提价空间，况且自2002年以来，国内的粘胶短丝和粘胶长丝等化纤产品都出 现了价格快速回升的趋势，这为整个化纤板块未来的炒作埋下伏笔，前期因一万吨涤纶项目、2500吨/年氨纶项目全部建成投产的600699辽源得亨就已经为此板块今年行情进行了预热。

　　九江化纤是一家主要从事粘胶纤维、化纤浆粕的生产和销售的企业。2001年，由于行业环境问题，该公司出现了1448万元的亏损。2002年度行业环境的全面回暖，成为该公司业绩扭亏并大幅回升的契机。年报显示，由于行业自律政策“限产保价”的实施和主要原材料棉短绒价格的回落，国内粘胶长丝市场得以恢复，粘胶长丝销售价格稳中有升、企业生产成本较上年同期有所下降。数据显示，九江化纤的主要产品粘胶的毛利率达到21.80%，而其主营业务成本却下降了24.25%，最终导致其毛利率同比上升了242.48%；而同时，该主要产品的收入同比增长了11.68%。

　　值得指出的是，九江化纤报告期经营活动产生的现金净流量为2799.23万元，同比也大幅增长719.40%，超过业绩增长幅度，显示其业绩增长的含金量较高。而在去年11月15日，公司年产2800吨连续纺二期工程项目又通过国家计委、经贸委的批准，成为第8批1.6亿元国债贴息项目。连续纺去丝具有断头少、色泽亮、可纺性强等优点，在市场上日益走俏，国际市场价格每吨高达4万多元。新项目建成后，公司连续纺生产规模可扩大到年产3800吨，这将成为公司未来有力的利润增长点。

　　而且公司还有着潜在的重组题材，第一大股东早在2001年7月就决定分别向江西省纺织集团公司、深圳市创新科技投资公司、深圳市新华证风险投资公司协议分别出让29%，28%，7%的股权，从上述拟转让后股权结构可以清晰看出，两家大有背景的深圳公司股权相加便会成为实际控制人。然而就在8月，九江化纤原第一大股东股权全部被司法冻结，因此股权的过户暂告一段落，不过大股东似乎早已去意已决，司法冻结后拍卖股权作为一种变通的国有股转让途径会不会在九江化纤上重演，我们拭目以待。

　　二级市场上，该股曾是历史上鼎鼎有名的大牛股，股性相当活跃，经过去年的价值回归后，在低位已有主力回补筹码的迹象，由于其盘小低价，潜在的重组性题材，后市有望高举行业性复苏之剑冲击前期新高，投资者可加以关注。国泰君安杭州(新元网www.xyfund.com)