传统运行模式与新的市场环境，决定了未来大盘走势不会是一个简单的运行趋势
平安证券综合研究所 高利
昨日，市场没有延续上一日的升势，出现了震荡盘整的运行格局。从技术上看是平台突破的前期表现，在为后市的突破蓄势。笔者认为，今后大盘能否选择以1500点为支撑而向
上运行，市场主力的思维与操作方式是一个主导力量。
旧思维与新手法共存
目前市场正在逐步形成价值投资的新理念，但原有的控盘操作模式仍有一定的空间，这就决定了市场运行在方向上的复杂性。
从昨日热点看，部分上海本地小盘股显得相当活跃，在永生数据涨停的带动下，界龙实业、联华合纤、胶带股份、第一铅笔等股票群体上扬，为沉闷的市场注入一丝活力。其中，界龙实业的表现最具特点。作为一家上海本地小盘股该股在近几个月的行情中不仅走势十分抗跌而且还在近日创出了“6·２4”以来的新高。昨日走出的高点，几乎是最近5年以来的新高。从基本面看，该股2002年前三季度每股收益0.036元。之所以能够走出如此强势，一方面在于其4100多万的流通盘，更重要的在于主力正在沿用以往的手法运作。从2001年底到2002年3季度末的股东数量看，已从29800多人减至21000人，明显处于主力收集筹码的过程中，说明主力在其中运作，为后市继续上行提供了机会。
另外，从近期精伦电子的强势表现，也多少看出原有的思维与模式的影子。该股公布的2002年每股收益为0.67元，显然，这种业绩也不足以支撑其接近24元的股价，但其推出的10股转增10股派4.00元(含税)的优厚分配预案，却无疑是支撑其加速上扬的根本。为此，在目前市场正在形成价值投资理念的环境下，传统思维与操作手法的凸显，在一定程度上制约了市场持续攀升的激情。
业绩提升市场价值中枢
对年报的不同反映，也是决定大盘中短期走势重要因素。目前，已有近200家公司公布了2002年年报，其整体业绩明显高于去年。近百家上市公司的每股收益、主营业务利润、净利润等几项指标同比增长均达15%以上。3月特别是4月份将有大量的年报集中公布。
根据历史表现，市场对年报的反映，更多的集中在3、4月份，1000家公司在3、4月份披露年报，将给市场走势一定的影响。但业绩浪能否出现不仅要看上市公司整体业绩水平，还要看业绩增长的行业与板块的股价是否已经被充分炒作，或者说股价是否已经被透支。
精伦电子之所以出现业绩行情，主要是主力利用了市场对其的业绩及分红方案的猜测与期待。换句话说，部分公司业绩的突然上升，给投资者以意外的惊喜，往往催生了一股比较突然的业绩行情。
但2002年以来市场环境出现了很大的变化，最主要的是管理层逐步完善信息披露规则与严格监管，上市公司信息披露透明度有了很大的提高。信息逐步从不对称而走向对称，由此出现的业绩行情，就与以往因为上市公司业绩的不确定性，且信息被少数人利用而产生的行情有很大的不同。为此，这种传统运行模式与新的市场环境之间的矛盾，也决定了未来大盘走势不会是一个简单的运行趋势。
从以上两个因素判断，今后大盘的中短期运行格局将是新旧力量的较量的时期，其结果将促使大盘产生震荡盘升的局面。而且，由于今年1月出现了市场依靠自身力量向上反弹的局面，从而会使今年的市场比去年要活跃。
行情波动越来越窄
我们可以从目前的经济环境及大盘的历史规律来判断后市的长期趋势。以深圳成份指数11年来的走势看，宏观经济的状况基本上决定了市场的走势，股市对宏观经济的变化也经常是提前做出反映，而对股市的各种调控政策只能影响市场的短期走势却不能改变其固有的趋势。
深圳成份指数的周期性表现充分反映了我国宏观经济的周期变化，1991年底和1996年初分别是我国经济的两个转折点，我国股市准确地反映了我国经济的转折点。而从1997年开始成份指数的调整已进行了五年多，与1993-1995年的调整的形态一样，为下降三角形，目前已调整到三角形的末端。与以前相比较，今年的行情相当于95年的下半年，虽然大盘不会出现大幅下跌，甚至可能不会再创新低，但行情将表现得相当低迷，波动很小，深圳成分指数受到N2-N2线的压制，和M2-M2的支撑波动的空间越来越小，上半年可能有一波反弹行情，但受到N2-N2线的压制，很难突破3300点。对应上证综指就是约1650点，而回落过程又将受到M2-M2支撑，大盘的运行空间越来越狭窄。
但是，从图中可以看出，大盘在今年底或明年初将运行到三角型整理的顶点，届时将面临方向选择，而我国目前良好的经济状况将支持股市向好，股指应该选择向上突破，如果能有了好的政策配合，今年底或明年初我国股市将进入新一轮牛市的可能性很大。
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