专家论股：稳中有涨 三月股市春光好

　　华东师范大学企业与经济发展研究所李志林(忠言)博士

　　问：三月临近，市场各种利好传言又多起来，最主要的就是再度降低印花税，周五国税局对此传闻已正式辟谣，如果没有利好兑现，沪市会不会出现久盘必跌的局面？

　　李：我认为不会。理由是：第一、目前大盘技术指标的“超买"主要是大盘指数股的“ 超买"。众所周知，中国股市的指数统计是虚假的，即把三分之二不上市的国有股、法人股一起计入指数权重，而今年头两个月大盘指数上涨200多点，主要是被一些超大盘股"贪污"了去。22亿股的中石化，以867亿股算指数；18.7亿股的宝钢，以125亿股算指数；27.5亿股的中国联通，以197亿股算指数。而这3只股票分别上涨21.4%、23.4%和30%，再加上上海石化、马钢股份、申能股份、招行银行、浦发银行、上海汽车等大盘股的整体上扬，都大大超过了大盘指数16%的涨幅，指数虚假情况十分严重，由此所造成大盘技术指标"超买"的虚假情况也同样十分严重。第二、大盘股短期虽然"超买"，但其价值并未"超买"。例如，中石化至今仍低于4.22元发行价17%，中国联通的绝对股价较低，为3.15元；宝钢股价目前仍不足15倍市盈率。由于今年超级"机构"信奉"保证足够的流动性选股"的理念，可以预期，今后还有更多的基金、机构、社保基金、保险资金乃至QFII会选择这类大盘股。因此，大盘股的价值远远没到"超买"的程度。从2月份的时间和200点的上涨空间来看，这次大主力的目标远不止于此，且在1500点位置上根本没有退路，所以他们并不认为是"超买"。第三、大多数股票涨幅落后于大盘，并没有"超买"。据本周四的统计，沪市10日、20日、60日、120日中长线均线系统呈现多头排列的股票只有24只，即“超买"的多为大盘股；而5日、10日、20日、30日短期均线系统是多头排列的股票则分别有651只，占当日全部交易品种的49.3%。就是说，有一半的股票刚刚开始走强，股价仅相当于1400-1430点水平，并没有“超买"。第四、技术指标的“超买"与否须结合所处位置来评判。正如大盘须连续几波拉升至顶部后的下跌初期，即使技术指标再“超卖"，股价也不能算“超卖"一样，大盘经连续几波下跌至底部后的回升初期，即使技术指标再"超买"，股价也不能算“超买"。正如下降通道中的“超卖"经常非"超卖"一样，上升通道中的“超买"经常亦非“超买"。正如年底大盘的“超卖"经常非“超卖"一样，年初的“超买"往往非“超买"。这叫做“一切以时间、地点、条件为转移"。

　　鉴于此，大盘经2月份的久盘之后，3月份将进入1500点以上的新箱体运行。即便最终可能稳不住，但月内大盘上攻的要求十分强烈。

　　问：两会之前大盘始终处于缩量整理之中，那么结合两会期间可能出台的政策，两会之后大盘会怎么走，投资者的预期和仓位等该如何把握？

　　李：“两会"前夕或“两会"之中出大的利好政策的可能性不大，但市场始终会抱有一个良好的预期，即在政府换届后，将新任证监会主席尚福林"施政演说"中的政策修复的利好思路将具体化为利好政策，尤其是扩大股市资金供给的政策。这种朦胧的预期，哪怕是"两会"期间重要人物的一些讲话，便会形成对股指的向上推动力。

　　从主力的意愿看，大盘虽然是从1311点起步，但主力的成本则在1400点之上，市场的平均持股成本也在1450点左右，主力的成本与股指和股价始终没有拉开。一般而言，没有300点以上的上升空间，主力是很难完成一个波段行情出货任务的。

　　由于3月底传言华夏银行等大盘股要上市，4月6日和4月9日招商银行和中国联通的大批法人持股要上市，3月中下旬美伊战争可能爆发，所以，主力机构很可能在两会期间，即3月15日前，再次启动中石化、宝钢股份、中国联通、招商银行等大盘股，发动上攻行情，抓紧做足今年第一波行情。这样，指数的升幅较为可观。而在“两会"之后，大盘则可能出现回落，以低调虚势迎新。从1995年以来，凡3月股市必涨，且留有较长的上影线。由此，可得出“3月行情春光好"的结论。

　　鉴于2003年股市“稳中有涨"的大势，投资者切不可囿于熊市心理，被1500点指数时大盘技术指标的“超买"一叶障目，而应抓住“春生"的时机，寻找跌幅深、“非超买"、头肩底形态刚完成、右肩的量比左肩大(表明往下做的主力在加倍买进)，远离密集成交区(即主力的持仓成本)的各板块的个股，分散持仓，高抛低吸，杀涨追跌，以曲线延伸直线，积极有为，争取跑赢大盘。